Analytici francouzské banky Natixis si všímají toho, že podle průzkumů a konsenzů by měla americká ekonomika růst rychleji. Natixis ovšem tvrdí, že vývoj nezaměstnanosti ve Spojených státech naznačuje, že jejich ekonomika je blíže konci fáze expanze než Evropa. Jak je tedy možné, že se u nich i nadále očekává silnější růst?
Podle Natixisu je rozumné předpokládat, že poptávka po zboží a službách bude v USA skutečně růst rychleji než v eurozóně. Jde zejména o důsledek daňové reformy provedené americkou vládou a celkově expanzivní fiskální politiky. Otázkou ovšem je, zda se tento vývoj na poptávkové straně ekonomiky projeví skutečně ve vyšší produkci zboží a služeb. Pokud by k tomu mělo dojít, musela by se buď zvýšit produktivita či míra participace, protože hospodářství se nachází blízko stavu plné zaměstnanosti.
„Pohled na vývoj produktivity ovšem ukazuje, že v USA v podstatě neexistují známky zrychlení tempa jejího růstu,“ píše Natixis. Co se týče vývoje participace, zůstává podobně skeptický. Tento vývoj ukazuje na následujícím grafu, který konkrétně srovnává podíl součtu zaměstnaných a nezaměstnaných na populaci ve věku 20 – 64 let. Natixis poukazuje na to, že tempo růstu takto definované participace je v obou ekonomikách zhruba stejné a tudíž zde USA žádnou růstovou výhodu nemají:
Druhý graf ukazuje vývoj PMI ve Spojených státech a eurozóně. Natixis jej komentuje s tím, že „cyklické průzkumy poukazují na lepší růstový výhled v USA“. Dodává ovšem, že takový pohled možná ignoruje nabídkovou stranu americké ekonomiky a zaměřuje se jen na poptávku, u které se skutečně dá čekat silnější růst. Zatím se ale nezdá, že ten by se mohl skutečně plně promítnout do vývoje produktu.
Zdroj: Natixis