Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Příliš levná akcie na to, aby jí trh ignoroval?

Příliš levná akcie na to, aby jí trh ignoroval?

31.1.2019 17:45

Je to zhruba rok, co jsem tu psal o tom, že Teva Pharmaceutical Industries hodlá snížit počet svých zaměstnanců o 25 %. A provést hluboké strukturální změny v reakci na významné, pro ní negativní, posuny v celém odvětví. UBS dala nedávno Tevu na seznam atraktivních titulů, a to z velmi prostého důvodu: Její akcie je prý „příliš levná na to, aby mohla být ignorována“. Vraťme se k ní tedy.

Akcie Tevy se dostaly na vrchol v roce 2015, pak přišel sešup dolů. Za posledních 12 měsíců investory dost povozily oběma směry. Poslední měsíc ale přinesl více než 20 % zisky a UBS tedy v tomto smyslu trefila přímo do černého. Platí ale stále její teze o přílišné levnosti?

Za posledních 12 měsíců firma generovala zhruba stejné tržby jako v roce 2015 (19,6 miliardy dolarů), její provozní tok hotovosti se dostal na 4,22 miliardy dolarů (pětiletý průměr dosahuje 4,61 miliardy dolarů) a volný tok hotovosti na 3,52 miliardy dolarů (vs. pětiletý průměr ve výši 3,74 miliardy dolarů). Z tabulky je v neposlední řadě patrný znatelný negativní tlak na ziskové marže, což se rýmuje s vyšší konkurencí v odvětví:
0
Zdroj: Morningstar

Kapitalizace Tevy nyní dosahuje 21,5 miliardy dolarů. Podle mých jednoduchých výpočtů by takovou kapitalizaci ospravedlnil volný tok hotovosti neustále klesající asi o 7,5 % ročně. Ze současných 3,5 miliard dolarů by se tedy cash flow scvrkávalo způsobem popsaným v následujícím grafu. Do devíti let by tak firma byla v tomto scénáři podle tohoto měřítka cca poloviční:
0

Generika představují asi 55 % tržeb firmy, zbytek jsou její originály. Nadšenci hovoří o tom, že ty nejhorší dny má díky restrukturalizaci za sebou, titulu mimochodem věří i Warren Buffett. Morningstar hodnotí poslední čtvrtletní výsledky jako slibné, přispěly k tomu i odolnější prodeje Copaxonu (generuje asi 4 miliardy tržeb) a první výsledky snahy o snížení nákladů. Ty chce firma celkově osekat o 3 miliardy dolarů, doposud klesly o 1,8 miliardy dolarů.

Morningstar ale krotí přílišný optimismus s tím, že situace na trhu bude i nadále složitá. V neposlední řadě bychom pak měli zmínit velmi vysoké zadlužení. To mimo celkově vyššího rizika, znamená, že volná hotovost se k akcionářům ve skutečnosti jen tak nedostane, protože firma jí (doufejme) bude směřovat primárně na splátky dluhu. Hovoříme tu tedy o tom, jaká je ta správná dávka investiční skepse.

 

Čtěte více:

Akcie, u které by měli zbystřit hodnotoví investoři
8.11.2018 17:45
Někteří čtenáři a investoři možná sledují vývoj kolem společnosti Teva...
Merck posiluje ve veterinární péči, kupuje francouzský Antelliq
14.12.2018 16:01
Americká farmaceutická firma Merck posiluje v oblasti veterinární péče...
GSK a Pfizer spojí své aktivity v oblasti léků bez předpisu
19.12.2018 12:44
Britská společnost GlaxoSmithKline (GSK) a americký lékový koncern Pfi...
Obří obchod ve farmacii: Bristol-Myers koupí firmu Celgene (+31 %)
3.1.2019 14:03
Americký výrobce léků Bristol-Myers Squibb koupí za zhruba 74 miliard ...
Eli Lilly koupí za osm mld. USD výrobce onkologických léků Loxo
7.1.2019 14:44
Farmaceutická společnost Eli Lilly koupí za zhruba osm miliard dolarů...
Nejdivočejší segment na trhu začal opět slavit
10.1.2019 17:36
Oblíbeným tématem investorů a také několika mých komentářů byly v roce...
Johnson & Johnson (-1,5 %) se do nového roku dívá opatrně (+komentář analytika)
22.1.2019 14:41
Johnson & Johnson, jedna z největších světových farmaceutických společ...

Váš názor
  • Podrobnější analýza, komparace a doporučení
    1.2.2019 8:44

    Chybí mi nějaký odhad budoucíchtržeb podle produktů, nšjaké porovnání s konkurencí a jaký bude přínos z koupě Ratiofarm. Vysoký dluh je také příliš obecné. Porovnat s peer group by bylo záhodno. Dluh sám o sobě není nic negativního, ani není překážkou výplaty dividend, pokud jeho obsluha není příliš drahá a jeho vliv na cash příliš skličující. Na závěr bych uvítal doporučení: je to spekulativní nebo jen rizikové? Akcie Tevy jsem koupil dávno před Buffetem, už jsem v plusu a denně jezdím kolem jejich továrny v Komárově, jedoucí na plné pecky.
    • Re: Podrobnější analýza, komparace a doporučení
      1.2.2019 10:34

      Dobrý den, pro tradiční analýzy v rozsahu minimálně několika stran se budete musel poohlédnout jinde, já se tu snažím poukázat na to, co je podle mne úplně nejdůležitější. Dluhy jsou tu vysoko přesně v tom smyslu, v jakém jsem psal - volný tok hotovosti půjde ještě dlouhou dobu na jejich splácení a pokud ne, bude to podle mne chyba. Hezký den, JS
      jirka002
    • Re: Podrobnější analýza, komparace a doporučení
      1.2.2019 9:31

      Pro porovnání firmy s konkurencí používám třeba toto: https://www.reuters.com/finance/stocks/financial-highlights/TEVA.N
      Hygge
      • dobrý
        1.2.2019 10:41

        tip. Rozkolísaná teva v každém případě vhodná na spekulalace, méně už na long.
        lime
Aktuální komentáře
17.2.2019
14:58Kanada poznává, že Čína dává, ale také bere
10:35Víkendář: Tenze mezi Francií a Itálii eskalují, evropská rodina moc harmonická není
16.2.2019
16:25Islámská revoluce čtyřicetiletá
12:58Socialisti miléniálové: Nová levicová doktrína
8:08Víkendář: Brexit jako pomsta za Thatcherovou a šílenost, která musí brzy skončit
15.2.2019
22:01Dow Jones i Nasdaq mají za sebou osmý růstový týden v řadě
18:12Trh a hlavně technologie s energetikou mají být pod negativním ziskovým tlakem, valuace už si své odpracovaly
17:58Summary: Divize brambůrků prozšířila provozní marži Pepsico
17:41ECB dnes pomohla akciím bankovního sektoru  
17:29Trump vyhlásí stav nouze, aby mohl postavit hraniční zeď s Mexikem
17:15Optimistický závěr týdne podpořil Trump. Akcie navyšují zisky  
17:12Jak rychle vlastně roste čínská ekonomika? Těžko říct...
16:21Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
15:36Nástupkyně Merkelové AKK: Musíme se postavit nefér praktikám Číny, integrace jen pomalu
14:41PepsiCo ve čtvrtletí v zisku, za celý rok ale čeká propad
13:13Perly týdne: Flirtování s recesí, šílená poptávka po Tesle a ČR skrytě mířící řeckým směrem
12:13Výhled na rok 2020 posílá akcie Nvidie nahoru  
11:15ČEZ, a.s. - Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:13Koruna dostává další pozitivní impuls z ekonomiky. Hlavní trhy zatím bez jasného směru  
10:09ČNB: Neřízený brexit by oslabil korunu a vynutil si zvýšení sazeb

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data