Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Úrokové sazby zvolna rostou, v Evropě však stále nedosáhly ani lokálních maxim

Rozbřesk: Úrokové sazby zvolna rostou, v Evropě však stále nedosáhly ani lokálních maxim

17.04.2019 9:16
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Vládní dluhopisy dostávají v posledních týdnech do těla. Výnos desetiletého amerického vládního dluhopisu vzrostl od konce března o více než 20 bazických bodů, což na ceně vyrobí ztrátu přes jeden a půl procenta. Růst výnosů německých vládních dluhopisů nevypadá (prozatím) tak dramaticky, ale cenově ztrácejí plus mínus stejně jako jejich americké protějšky.

Nicméně, nehledě na aktuální růst výnosů, resp. obecně tržních úrokových sazeb v USA a v EU, zůstává jejich hladina ve zpětném pohledu relativně nízká, a především z hlediska tržních očekávání ohledně budoucí politiky centrálních bank. Trh stále sází na to, že příští posun úrokových sazeb od Fedu bude dolů a od ECB držící úroky hluboko v záporu se neočekává v dohledné době (18 měsíců) prakticky nic. Z pohledu inflačních očekávání pak zůstává tristní situace v eurozóně, kde trh zcela ztratil víru v to, že ECB bude schopna v daleké budoucnosti naplnit svůj inflační cíl (forwardově očekávaná meziroční inflace “pět let za pět let” je na úrovni 1,39 %).

Otázka však zní: je takový inflační pesimismus a z toho vyplývající holubičí očekávání trhu na místě? Akciové trhy rostou, trhy práce jsou velmi napjaté, což se konečně i ve vyspělých zemích začíná projevovat i v růstu mezd. Do toho nám rostou ceny ropy a některých dalších komodit. Je za této makroekonomické konstelace rozumné očekávat, že nám hrozí spíše dezinflační než inflační tlaky?

Samozřejmě dluhopisoví býci se stále snaží vytáhnout argumentační trumfy typu brexitu či obchodních válek a souvisejících negativních dopadů na globálních ekonomiku. Jsou však tyto kauzy na mediálním ústupu opravdovými argumentačními trumfy pro ty co hlásají, že bude hůře? Také tomu může být přesně naopak, což konec konců již můžeme trochu vidět ve čtvrtek, kdy budou zveřejněny v eurozóně (ale i v USA) důležité indexy podnikatelských nálad za duben. Jejich, byť jen nepatrné, vylepšení může být pro stále velmi drahé vládní dluhopisy další velmi nepříjemnou zprávou.

TRHY
CZK a dluhopisy

Koruna má za sebou další nezajímavou seanci, při které si připsala drobné ztráty a vydala se vstříc hranici 25,70 EUR/CZK. Nejinak tomu bude zřejmě i dnes, kdy zůstává kalendář makro čísel prázdný. Rušněji by však na českém devizovém trhu mohlo být zítra, kdy přijde na řadu předběžný údaj podnikatelské nálady v eurozóně (PMI) za duben.

Zahraniční forex
Zatímco na eurodolarovém trhu se stále čeká na nějaký mocnější impuls, tak mezi hlavními měnami úplné bezvětří nevládne. Za zmínku totiž stojí švýcarský frank, který dostává v posledních dnech na frak. Hlavním důvodem je kromě menšího strachu z brexitu především růst úrokových sazeb ve světě, a zejména pak v eurozóně. Měnový pár EUR/CHF již atakuje hranici 1,14, přičemž ani ta nemusí být konečnou.

Dnešní kalendář očekávaných událostí není příliš zajímavý, snad s výjimkou výsledku americké obchodní bilance (za únor), jež umožní zpřesnit odhady amerického HDP za první kvartál. Pozdě večer pak může dolar sledovat výstupy z Béžové knihy Fedu.

Ropa
Ropa Brent si připisuje další drobné zisky a úspěšně atakuje hranici 72 USD/barel. Bezprostřední podpory se ropě dostalo ze strany překvapivého poklesu zásob, které včera oznámil Americký petrolejářský institut. Pokud by dnes daný vývoj potvrdila také oficiální čísla EIA, lze očekávat další tlak na růst cen.

Ten navíc přetrvává rovněž ve světle nejnovějších dat z Číny. Jak v případě HDP, tak zejména průmyslové výroby a maloobchodních tržeb si totiž čínská ekonomika vedla nad očekávání, což lze vnímat jako signál, že měnové a fiskální stimuly centrální vlády začínají fungovat. Pro ropný trh by pak stabilizace čínského růstu (pokud se v následujících měsících potvrdí) měla znamenat postupné odeznění jednoho z hlavních cenově negativních rizik pro tento rok.


Čtěte více:

Disney, kontrariánský pohled na Netflix a jedna malá akciová hádanka
16.04.2019 17:29
Poslední dny se na trhu hodně hovoří o společnosti Disney. Zprávy jsou...
Summary: Uspokojivé výsledky BofA investory nenadchly
16.04.2019 17:17
USA: Bank of America 1Q19 Předposlední v řadě přichází s kůží na trh...
Cena zlata klesla na letošní minimum, unce je za 1273 dolarů
16.04.2019 17:21
Cena zlata během dnešního obchodování sestoupila až na letošní minimu...
Čínská ekonomika v prvním čtvrtletí vzrostla o 6,4 procenta
17.04.2019 8:09
Hrubý domácí produkt Číny v prvním čtvrtletí letošního roku vzrostl me...
Apple a Qualcomm překvapivě ukončily vleklý patentový spor
17.04.2019 8:19
Společnost Apple se překvapivě dohodla s výrobcem čipů Qualcomm na uro...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.05.2019
22:22Wall Street v úvodu týdne ztratila, pod tlakem technologické tituly
18:12Ideální svět, v němž by bitcoin skutečně prosperoval
17:33Příjmy Ruska z vývozu ropy za dva týdny klesly o 1 miliardu USD
17:07ČEZ, a.s. - vnitřní informace - Pavel Cyrani nadále členem představenstva ČEZ
17:06Výprodeje akcií slábnou, dluhopisy i měny se drží. Na trhu se možná sází na zklidnění situace  
17:00Praha v defenzivě, za hranicemi ztrácí dodavatelé Huawei  
16:58Bloomberg: O co Trumpovi skutečně jde v obchodní válce a jak dlouho může trvat
16:04Politico: Rakousko ukazuje, že ruské snahy o ovlivňování voleb nejsou jen pustými výmysly
14:17Buď budou USA moci spolupracovat na obraně s EU, nebo…
13:47Čínská firma Ganfeng Lithium kupuje podíl v Bacanora Minerals
13:26Trumpův zákaz dodávek pro Huawei zasáhl globální síť dodavatelů
13:15TOMA, a.s. - Oznámení o konání valné hromady společnosti TOMA, a.s. dne 21.6.2019
12:38Tlak na akcie roste, nedaří se ani dluhopisům. Hlavní téma zůstává  
12:31Týdenní výhled: Čínsko-americký spor zůstává klíčovým tématem, v hledáčku Huawei a možné budování koalice  
11:48Zisk Ryanairu zřejmě zasáhnou problémy s letouny Boeing 737 MAX
10:57Ministerstvo financí počítá na příští rok se schodkem 40 miliard Kč
10:38Babiš: Do rozvojového fondu by banky mohly dát na začátku kolem 6 miliard
9:49Ceny v průmyslu v dubnu zrychlily meziroční růst na 4,3 pct
9:29Stát chce podle Babiše koupit ArcelorMittal za korunu
9:23Rozbřesk: Volby do Evropského parlamentu mohou na trhy přinést nové napětí

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:00Ryanair Holdings PLC (03/19 Q4)
1:50JP - HDP, q/q
9:00CZ - PPI, y/y