Rozbřesk: ČNB před březnovým zasedáním čeká inflace, průmysl a maloobchod

Česká národní banka tento týden dostane poslední důležitou sadu čísel před březnovým zasedáním. Kromě klíčové únorové inflace to budou zejména lednové výsledky maloobchodu a průmyslu, které napoví, zda je pesimismus poslední prognózy ČNB na místě (z pohledu HDP, kde centrální banka patří k největším pesimistům na trhu).

U inflace předpokládáme další, byť už jen kosmetické zpomalení meziroční dynamiky z 2,3 % na 2,2 %. Svoji roli bude opět sehrávat relativně vysoká srovnávací základna - meziměsíčně totiž ceny budou pokračovat v růstu (odhadujeme + 0,4 %), ale pomaleji než před rokem (+0,6 %). Za meziměsíčním zdražováním budou stát zejména pohonné hmoty a předpokládáme, že zdražování bude pokračovat u vybraných služeb - rekreace, kultura, pohostinství. Naopak zlevnit by mohly ceny textilu. Pokud se nepleteme, nebude už únorové číslo pro ČNB velkým překvapením jako leden. Ba naopak - rozdíl mezi prognózou a realitou by se mohl lehce ztenčit.

Současně předpokládáme, že lednový výsledek maloobchodu potvrdí pokračující oživení spotřeby domácností. Průmysl sice hlásí relativně slabé nové objednávky, předpokládáme spíše meziměsíční stagnaci. Sečteno podtrženo by lednová čísla z průmyslu a maloobchodu mohla ukazovat na o něco silnější první kvartál 2024.

To v kombinaci s lehce vyšším výsledkem mezd a slabou korunou může spíše podporovat konzervativnější hlasy v bankovní radě preferující v březnu pokles sazeb o 50bps. Na druhou stranu 75bps zůstane i tak v březnu bezesporu “velmi živou” alternativou. Poslední vystoupení Aleše Michla i Jana Procházky se sice nesla v lehce jestřábím duchu, při detailním poslechu jejich rozhovorů se však nelze ubránit dojmu, že výraznější “kroky” směrem dolů nejsou vyloučené.


*** TRHY ***

Koruna
Česká koruna se nehledě na relativně výrazný pokles globálních akciových trhů nijak výrazně “neotřásla”. Měnový pár se drží v blízkosti 25,30 EUR/CZK a vyčkává, jak v tomto týdnu dopadne domácí inflace a průmyslová data a zda ještě před březnovým zasedáním ČNB nedostanou trhy poslední vodítka ze strany centrálních bankéřů.

Eurodolar
Vystoupení šéfa Fedu Powella minulý týden zastínila ostatní události včetně zasedání ECB či amerických dat z trhu práce (která byla jen dalším důkazem o měkkém přistání ekonomiky). Powellův vzkaz trhům byl přitom překvapivě takový, že Fed nemusí být daleko od okamžiku kdy začne zmírňovat měnovou restrikci. Tato indikace pak eurodolaru stačila, aby se posunul blíže k hranici 1,10.
Tomuto týdnu by mohla dominovat americká data a to konkrétně únorová inflace a maloobchodní tržby (úterý a čtvrtek odpoledne).

Akcie
V průběhu páteční seance docházelo k výběrům zisků a možná plného uvědomění si situace na trhu, která následně vedla k třetímu negativnímu týdennímu obchodování na akciových indexech. Tím vůbec nejslabším byl technologický Nasdaq 100, který umazal 1,5 %. Nejvyrovnanější den měly za sebou v pátek hodnotové akcie z průmyslového indexu Dow Jones Industrial Average, ten zaostal za čtvrtečním obchodním dnem pouze minimálně. Investoři akcií Nvidia z prvopočátečního nadšení, při kterém se hodnota akcií vyšplhala až na 974 USD, museli nakonec přijmout fakt, že cena akcie byla v průběhu seance i o cca 100 USD níže než na vrcholu a akcie skončily vůbec poprvé v týdnu v červeném pásmu. Velmi podobně se nedařilo AMD, kdy se v průběhu seance akcie z vrcholu ke dnu propadly takřka o 10 %, aby nakonec uzavřely obchodní den se ztrátou 1,89 %.