Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Scénář, kdy na sebe vše sedí, sazby dolů nepůjdou a akciím to vadit nemusí

Scénář, kdy na sebe vše sedí, sazby dolů nepůjdou a akciím to vadit nemusí

19.03.2024 16:46

Finanční podmínky jsou stále dost uvolněné a to by podle docela jednoduché ekonomické logiky mělo snižovat pravděpodobnost poklesu sazeb. Co na to akcie?

Sazby centrální banky nejsou samy o sobě pro akciový trh zase tak důležité. Do ekonomiky a tudíž i do zisků firemního sektoru se promítají nepřímo. Dá se říci, že převodovým mechanismem tu jsou celkové finanční podmínky. Vedle zisků a dividend pak hodnotu akcií ovlivňuje požadovaná návratnost, která je dána rizikovými prémiemi a bezrizikovými sazbami. Tedy obvykle výnosy desetiletých vládních dluhopisů. A jejich vazba na pohyb sazeb také nemusí být přímá – pokud by například sazby rostly a ekonomiku výrazně brzdily, výnosy dluhopisů mohou jít dolů a ne nahoru spolu se sazbami.

S ohledem na výše uvedené je vlastně překvapivé, kolik pozornosti je na trhu věnováno právě sazbám a ne třeba zmíněným finančním podmínkám. Může to být do určité míry tím, že aktéři na trhu mají z nemalé části rádi zkratky, možná snad až modly. My se každopádně dnes podíváme právě na finanční podmínky – z následujícího grafu je vidět, že jsou stále hodně uvolněné, nemalou měrou se na tom podepisuje akciový trh, ale třeba i nízké rizikové spready na korporátních dluhopisech.

xx

Ve vztahu k akciím se tak mimochodem dá uvažovat o tom, že nadšení a potenciál nových technologií (týkající se nabídkové strany ekonomiky) si přes finanční podmínky stimulují i poptávku. A zlevňují náklad kapitálu, který by je měl financovat. A ve vztahu k celé ekonomice je podle některých odhadů dosavadní uvolnění finančních podmínek to samé, jako kdyby Fed snížil sazby o jeden procentní bod. Co by to znamenalo?

Jako měřítko monetární uvolněnosti, či restrikce lze použít tzv. neutrální sazby. Pokud jsou sazby skutečné nad nimi, měly by působit na ekonomiku jako brzda a naopak. Sazby Fedu se nyní drží kolem 5,33 %, pokud by se kvůli finančním podmínkám „hnuly“ výše zmíněným způsobem, efektivně by se nacházely kolem 4,33 %. Poslední dobou jsem přitom zaslechl pár názorů, podle kterých by se neutrální sazby mohly pohybovat kolem 4 % (2 % reálně a k tomu 2 % inflace dlouhodobě, nyní je přitom na 3 %).

Z tohoto pohledu jsou sazby nyní v podstatě na neutrálních, Fed ekonomiku ani nestimuluje, ani nebrzdí. Ta by přitom podle konsenzu měla růst cca na potenciálu (alespoň na tom, který byl odhadován před rokem 2020). Jde o scénář, v němž na sebe vše cca sedí, sazby dolů nepůjdou, akciím to vadit nemusí. Jeho slabší stránka by mohla být v tom, že dosavadní uvolnění finančních podmínek bylo taženo i očekáváním poklesu sazeb, čímž se dostáváme do říše sebenaplňujících se proroctví a kruhových referencí.

 

Čtěte více:

Rostoucí výživnost zisků velkých firem a levnost těch malých
12.03.2024 17:21
Nedávno jsem tu poukazoval na to, že pokud jsou některá aktiva levná v...
Elektromobil od Applu, reinvestované zisky a hodnota společností
13.03.2024 17:20
Nedávno jsem s jedním podnikatelem diskutoval o tom, jakými způsoby se...
Investiční aktiva podle návratnosti a rizika měřeného jedním méně obvyklým způsobem. Extrémem bylo zlato i evropské akcie
14.03.2024 17:44
Pokud porovnáváme jen návratnost různých investičních aktiv, může se l...
Riziko čínských akcií a hodnota stabilního prostředí
15.03.2024 17:50
Je to již nějakou dobu, co se hovoří o „investovatelnosti“ čínských ak...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.05.2024
9:37Víkendář: Úvahy o snižování sazeb lze na řadu měsíců úplně vypustit
25.05.2024
16:38CNBC: Čínští výrobci elektromobilů dál razantně pronikají na evropský trh
9:34Víkendář: Eisman o investicích spojených s umělou inteligencí a potenciálu, který má Apple
24.05.2024
22:01Americké indexy ukončily týden růstem  
17:26Keynesova soutěž krásy a současné dění na trhu
16:49ECB přislíbila pokles sazeb, pak si dá přestávku. Wall Street se dnes zvedá  
16:41Norský Equinor investuje do rozšíření těžby z největšího plynového pole v Evropě
14:58Globální akciové trhy se po rally blíží prodejnímu signálu, varuje stratég Bank of America
13:50Než otevře Wall Street: Apple, Workday  
12:16Perly týdne: Kapitulace medvědích scénářů
11:32Itálie varuje, že dohoda o globální minimální dani nebude kvůli výhradám včas
11:29Sazby jsou znovu zdrojem nejistoty, akcie koncem týdne klesají  
10:45Důvěra v ekonomiku ČR se v květnu meziměsíčně mírně snížila, podle analytiků jde o jednorázový výkyv
9:08Rozbřesk: Vyšší než očekávaný růst mezd v eurozóně ECB od redukce sazeb neodradí
8:52Erste a VIG se obchodují poslední den s dividendou, globální propast mezi ekonomikami se rozšiřuje a futures jsou červené  
8:41ČEZ: Rozhodčí tribunál ICC zakázal ruskému Gazpromu vést v Rusku soud proti ČEZ
7:28Investice ve světě, který rychle stárne
23.05.2024
22:01Pozitivní Nvidia trhu nestačila  
17:25Vracení se k ziskům, nafukování bubliny devadesátých let a současná mezera
17:22Sentiment je překvapivě křehký. Narušil ho nenápadný report z ekonomiky  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data