Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investiční aktiva podle návratnosti a rizika měřeného jedním méně obvyklým způsobem. Extrémem bylo zlato i evropské akcie

Investiční aktiva podle návratnosti a rizika měřeného jedním méně obvyklým způsobem. Extrémem bylo zlato i evropské akcie

14.03.2024 17:44

Pokud porovnáváme jen návratnost různých investičních aktiv, může se lehce stát, že porovnáváme jablka a hrušky. Pokud se toho chceme vyvarovat, měli bychom zohlednit i rizikovost aktiv. Dnes se podíváme na jeden z méně častých, ale možná dost relevantních pohledů na aktiva podle jejich rizika a návratnosti. A pár souvisejících příběhů.

V následujícím grafu vidíme řadu investičních aktiv jejichž pozice je dána (i) jejich průměrnou roční návratností generovanou za posledních 20 let a (ii) jejich rizikem. To tu je uchopeno ne zrovna častým způsobem – na ose x je tzv. downside capture ratio, které ukazuje, jak moc dané aktivum během poklesu oslabuje relativně k aktivu jinému, hlavnímu. Tím je zde celosvětový akciový index MSCI World. Ten je proto na ose x na 100 %, pokud má nějaké aktivum menší hodnotu, znamená to, že během poklesu světových akcií oslabilo méně, než ony. A naopak.

vvv
Zdroj: X

Z pohledu grafu tak na tom během posledních dvaceti let byly celkem zle třeba evropské akciové trhy. Dosáhly menší návratnosti, než trhy celosvětově (osa y), ale jejich riziko měřené popsaným způsobem bylo vyšší (více než 120 % DCR). Hodně do popředí naopak vystupuje zlato, které s cca nulovým DCR generovalo návratnost vyšší, než celosvětové akcie. Naopak komodity jako celek neměly profil riziko/návratnost nijak atraktivní.

Dvacet let by mohlo být považováno za dobu, kdy by se aktiva mohla alespoň zhruba seřadit podle principu „čím vyšší riziko, tím vyšší návratnost“. Body v grafu takový vztah tak nějak naznačují, ale žádná vysoká korelace tu není. Může to být mimo jiné tím, že ani dvacet let není dost dlouhá doba, trhy nejsou zase tak efektivní, nebo DCR není úplně nejlepší měřítko rizika. Mnohem častější alternativou je volatilita, či korelace (a beta) s jinými aktivy. Tato beta a podkladové korelace – citlivosti na pohyb jiných aktiv, se na rozdíl od DCR týkají pohybů dolů i nahoru. V angličtině by se tedy dalo říci že pokrývají tzv. downside i upside risk. Což se ale podle zkušeností může ukázat jako hodně slabá stránka. Proč?

Během krize roku 2008 a i během jiných turbulencí se ukazuje, že předtím držící korelace se rozpadají. Přesněji řečeno, to, co se předtím chovalo určitým způsobem, se během náročnějších období začíná chovat jinak. Obvykle tak, že to jde všechno dolů. Modely rizika stojící na tom, že se vzájemné pohyby aktiv alespoň do určité míry vyruší, proto v takových situacích ztrácejí smysl. Jsou ale přitom konstruovány právě pro takové situace. Kdysi jsem to tu přirovnával k propracovaným brzdám, které mají ale jednu malou vadu – nefungují při jízdě z kopce. DCR je z tohoto pohledu hodně zajímavým měřítkem.

Ke grafu by se mělo dodat, že historie není budoucností. A může se dodat i to, že posledních dvacet bylo z velké části nízko-inflačním prostředím, které vedlo k poklesu nominálních a reálných sazeb a někde i ke kvantitativnímu uvolňování. Zlato si v tomto prostředí vedlo učebnicově dobře. Tedy podle „učebnic“, které kladou důraz na historicky negativní vztah mezi jeho cenou a reálnými sazbami. Zda se tento vztah prosadí i v prostředí vyšších reálných sazeb, nebo na důležitosti naberou jiné faktory, se uvidí.

 

Čtěte více:

Akcie se utrhly od rozvah centrálních bank. Co se stalo?
11.03.2024 17:22
Po dlouhou řadu let se americké trhy relativně pevně držely toho, kam ...
Zlato v úvodu roku: Letošní minimum a pak růst navzdory Fedu
12.03.2024 15:57
Zlato v únoru přidalo 0,2 % a zakončilo měsíc na hodnotě 2 044 dolarů...
Rostoucí výživnost zisků velkých firem a levnost těch malých
12.03.2024 17:21
Nedávno jsem tu poukazoval na to, že pokud jsou některá aktiva levná v...
Elektromobil od Applu, reinvestované zisky a hodnota společností
13.03.2024 17:20
Nedávno jsem s jedním podnikatelem diskutoval o tom, jakými způsoby se...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.04.2024
13:32Týdenní výhled: Korporátní výsledky, nervozita kolem velkého techu. Nová data asi růst výnosů nezažehnají  
12:14WEBINÁŘ už zítra: Jak na DIP? A na čem čeští investoři letos nejvíce vydělali? 23. dubna od 16:00
11:35Akcie se zvedají z pátečního propadu, sentiment však zůstává křehký  
11:18Český státní dluh v 1. čtvrtletí vzrostl o 109,9 mld. Kč na 3,221 bilionu Kč
10:58Trhy mohou absorbovat geopolitická rizika, ale jen do určité míry
9:09Rozbřesk: Revize neutrální sazby ČNB se blíží - co čekat?
8:56ČEZ zažaloval ČNB kvůli milionové pokutě, na řadu přijdou tento týden výsledky big techu a futures jsou zelené  
8:53Bitcoin prošel dalším halvingem. Silný vliv na jeho cenu má letos spuštěné obchodování s ETF
6:37Venku mrazy, na trzích dle Bank of America hezká letní rally?
21.04.2024
8:58Víkendář: Vysoký dolarový optimismus, zdravá korekce na akciích, ale trend mířící vzhůru
20.04.2024
16:00Summers: Vyšší inflační tlaky nejsou překvapením, celkově je ale stále pravděpodobnější mírný pokles sazeb v letošním roce
8:54Víkendář: Monetární politika je utažená, ale ekonomika hodně stimulována
19.04.2024
22:01Propadu na technologiích vévodil Netflix a Nvidia  
17:18Celkový akciový optimismus na úrovních z let 2001/2002. Posouvá se základní psychologické nastavení investorů?
16:46Poptávka po bezpečí slábne, ale investoři se zpět do akcií nehrnou  
16:37Český státní dluh v 1. čtvrtletí vzrostl o 109,9 mld. Kč na 3,221 bilionu Kč
14:31SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden–březen/2024
13:24Perly týdne: Akcie a zlato za poslední desetiletí a co (ne)čekat od Applu i celého trhu
12:48Reuters: Německá vláda mírně zvýší odhad letošního růstu ekonomiky
11:24Jakub Blaha: Konec transparentnosti Netflixu zastínil obzvlášť dobré výsledky  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data