Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Růst a operační efektivita: jak je na tom Český Telecom v regionálním kontextu?

Růst a operační efektivita: jak je na tom Český Telecom v regionálním kontextu?

15.9.2003 12:13
Autor: 

Jak jsme ukázali v minulém článku, růstový profil Českého Telecomu je ve srovnání s Matavem a TP SA nepovzbudivý - zatímco pokles výnosů spojených s hovorným z pevných linek u něho klesá nejvíce, růst mobilních výnosů téměř stagnuje a, oproti Matavu, nemá akvizice, které by jeho růstu pomohly. Tento faktor by měl, ceteris paribus, znevýhodňovat domácího operátora ve smyslu tržních násobků, za které se obchodují jeho akcie.

Jak ale demonstrují následující grafy, naopak předností Českého Telecomu je vysoká operační efektivita ve smyslu jeho schopnosti generovat současné zisky z koruny tržeb, měřená EBITDA marží. První graf ukazuje vývoj čtvrtletních tržeb polské TP SA, spolu s EBITDA a operační marží. Růst tržeb je znatelný a je zejména odrazem pohybu mobilních výnosů. Trend marže je také směrem vzhůru, postupně se dostává nad 40%.



Zdroj: TP SA, Patria Finance

Podobně jako u TP SA i Matav předvádí rostoucí tržby a marži (trend). Její růst je sice výrazně menší, celkově se ale pohybuje na úrovni vyšší, než u TP SA: kolem 43%.



Zdroj: Matav, Patria Finance

U Českého Telecomu je obrázek poněkud jiný - znatelný je pokles tržeb, trend marže je sice mírně rostoucí, její fluktuace je výrazná. Co se týče její úrovně, je výrazně nad ostatními operátory: 49%.


Výše marže je určena dvěma hlavními skupinami faktorů:

* Související s cenou - je jednak odrazem cenové úrovně před liberalizací sektoru a jednak pokrokem liberalizace telekomunikací v dané zemi, včetně tlaku regulátora a alternativních operátorů na tarify. Významný vliv má i cenová politika a penetrace mobilních operátorů v dané zemi - čím agresivnější, tím více tlačí ke snižování tarifů i fixní operátory (to, že cenová agresivita není zrovna průvodním jevem domácí mobilní scény jsme indikovali v naší sérii zabývající se tímto trhem). Jako poslední faktor uveďme kupní sílu obyvatelstva, která může ovlivňovat celkovou elasticitu poptávky v daném odvětví.

* nákladová efektivnost: v případě všech operátorů je zde zejména odražen stupeň restrukturalizace společnosti - zvyšování produktivity kapitálu a práce, investice do nových technologií, IT apod. Např. management Matavu má v pohledu investorské veřejnosti velice dobrý kredit co se týče tohoto bodu.

Protože EBITDA marže je jedním z klíčových faktorů určujících schopnost společnosti generovat cash flow – a tudíž maximalizovat hodnotu pro akcionáře, v jednom z následujících článků se na ni podíváme detailněji. Pro instruktivnost opět v rámci srovnání Českého Telecomu s dalšími dvěma operátory v regionu.

Jiří Soustružník

Předchozí díl ze série o Českém Telecomu:
Růstový profil Českého Telecomu není v regionálním kontextu zrovna povzbudivý


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Liberalizace?
    16.9.2003 12:58

    O jaký liberalizaci se tady mluvi? Vzdyt si Telecom udrzuje svuj trzni podil a ostatní firmy jenom zivori. To se nedivim, ze ma pak vysoke marze. A zase to plati obcan.
    Komín
    • re
      17.9.2003 8:30

      K tomu se skutecne da neco poznamenat - co se tyce pokroku liberalizace, ta muze stagnovat, prestoze formalne je, rekneme, v konecne fazi. To je dusledkem druhe urovne nastaveni institucionalniho prosteredi (tj. urovne konkretnich regulacnich opatreni, postupu UOHS atd.) a konkretnich dohod mezi operatory. Nezandbatelnou dulezitost ma i to, jak jsou alternativni operatori schopni trh vyuzit (vcetne jejich financniho zazemi) a to, jak jsou tuto schopni a ochotni vyuzit zakaznici (na shromazdovani informaci a konkretni akci je jiste nutno vynalozit naklady).
      Jiri Soustruznik
Aktuální komentáře
23.1.2017
22:30Wall Street zahájila nový týden mírným poklesem
19:11Investiční výhled Patria 2017: Přehled našich očekávání pro akcie, měny i ekonomiku  
17:56V cestě k úspěchu nové americké vlády stojí jediná věc. Ona sama
17:47Summary: McDonald's pomohly celodenní snídaně, Halliburton si teprve zvyká na vyšší ceny ropy
17:32Technická analýza: Dolar by se mohl odrazit od hodnoty 113,00 USDJPY a získat ztracené pozice
17:10Pražská burza v úvodu týdne pod tíhou Erste i ČEZu
16:47Dolar začátkem týdne brzdil narůstající ztráty  
16:16El-Erian: Pět ekonomických lekcí z vlády prezidenta Obamy
14:44České dráhy, a.s. - Oznámení úrokové sazby na 8. výnosové období dluhopisu České dráhy, a.s., VAR/2018, ISIN CZ0003510885
14:37Mládek: OKD by mohl odkoupit stát. Za jednu korunu
13:51Expert: Čínská centrální banka hraje "nebezpečnou hru"
12:32JPMorgan ke koruně: Čeští vývozci si ve čtvrtletí zajistí miliardy exportu
12:00Týdenní výhled: Dopady inauguračního projevu Trumpa, důležitá makrodata a klíčové firmy americké výsledkové sezóny  
11:04Prognóza výsledků O2CR za 4Q16: Stabilizace fixního volání a silná mobilní data  
11:00Apple se nelíbí praktiky Qualcommu. Žaluje ho o 1 mld. USD
10:41Evropa zahájila týden v červeném, Stoxx 600 nejníže od počátku roku
10:40Trhům se nelíbí Trumpův protekcionismus, dolar oslabil  
10:31Odstávka prvního bloku Temelína se posouvá. Začne 30. prosince
10:18Pražská burza vstupuje do nového týdne bez jasného směru
10:03Prognóza výsledků Unipetrol za 4Q16: Obnovení provozu a přijaté pojistné  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3M Co (12/16 Q4)
Advanced Micro Devices Inc (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4)
Allegheny Technologies Inc (12/16 Q4)
Apple Inc (12/16 Q1)
Baker Hughes Inc (12/16 Q4)
Capital One Financial Corp (12/16 Q4)
Danaher Corp (12/16 Q4)
EI du Pont de Nemours & Co (12/16 Q4)
Freeport-McMoRan Inc (12/16 Q4)
Koninklijke Philips NV (12/16 Q4)
Procter & Gamble Co/The (12/16 Q2)
VMware Inc (12/16 Q4)
1:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:40Johnson & Johnson (12/16 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/16 Q4)
13:30Kimberly-Clark Corp (12/16 Q4)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů