Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Růst a operační efektivita: jak je na tom Český Telecom v regionálním kontextu?

Růst a operační efektivita: jak je na tom Český Telecom v regionálním kontextu?

15.9.2003 12:13
Autor: 

Jak jsme ukázali v minulém článku, růstový profil Českého Telecomu je ve srovnání s Matavem a TP SA nepovzbudivý - zatímco pokles výnosů spojených s hovorným z pevných linek u něho klesá nejvíce, růst mobilních výnosů téměř stagnuje a, oproti Matavu, nemá akvizice, které by jeho růstu pomohly. Tento faktor by měl, ceteris paribus, znevýhodňovat domácího operátora ve smyslu tržních násobků, za které se obchodují jeho akcie.

Jak ale demonstrují následující grafy, naopak předností Českého Telecomu je vysoká operační efektivita ve smyslu jeho schopnosti generovat současné zisky z koruny tržeb, měřená EBITDA marží. První graf ukazuje vývoj čtvrtletních tržeb polské TP SA, spolu s EBITDA a operační marží. Růst tržeb je znatelný a je zejména odrazem pohybu mobilních výnosů. Trend marže je také směrem vzhůru, postupně se dostává nad 40%.



Zdroj: TP SA, Patria Finance

Podobně jako u TP SA i Matav předvádí rostoucí tržby a marži (trend). Její růst je sice výrazně menší, celkově se ale pohybuje na úrovni vyšší, než u TP SA: kolem 43%.



Zdroj: Matav, Patria Finance

U Českého Telecomu je obrázek poněkud jiný - znatelný je pokles tržeb, trend marže je sice mírně rostoucí, její fluktuace je výrazná. Co se týče její úrovně, je výrazně nad ostatními operátory: 49%.


Výše marže je určena dvěma hlavními skupinami faktorů:

* Související s cenou - je jednak odrazem cenové úrovně před liberalizací sektoru a jednak pokrokem liberalizace telekomunikací v dané zemi, včetně tlaku regulátora a alternativních operátorů na tarify. Významný vliv má i cenová politika a penetrace mobilních operátorů v dané zemi - čím agresivnější, tím více tlačí ke snižování tarifů i fixní operátory (to, že cenová agresivita není zrovna průvodním jevem domácí mobilní scény jsme indikovali v naší sérii zabývající se tímto trhem). Jako poslední faktor uveďme kupní sílu obyvatelstva, která může ovlivňovat celkovou elasticitu poptávky v daném odvětví.

* nákladová efektivnost: v případě všech operátorů je zde zejména odražen stupeň restrukturalizace společnosti - zvyšování produktivity kapitálu a práce, investice do nových technologií, IT apod. Např. management Matavu má v pohledu investorské veřejnosti velice dobrý kredit co se týče tohoto bodu.

Protože EBITDA marže je jedním z klíčových faktorů určujících schopnost společnosti generovat cash flow – a tudíž maximalizovat hodnotu pro akcionáře, v jednom z následujících článků se na ni podíváme detailněji. Pro instruktivnost opět v rámci srovnání Českého Telecomu s dalšími dvěma operátory v regionu.

Jiří Soustružník

Předchozí díl ze série o Českém Telecomu:
Růstový profil Českého Telecomu není v regionálním kontextu zrovna povzbudivý


Váš názor
  • Liberalizace?
    16.9.2003 12:58

    O jaký liberalizaci se tady mluvi? Vzdyt si Telecom udrzuje svuj trzni podil a ostatní firmy jenom zivori. To se nedivim, ze ma pak vysoke marze. A zase to plati obcan.
    Komín
    • re
      17.9.2003 8:30

      K tomu se skutecne da neco poznamenat - co se tyce pokroku liberalizace, ta muze stagnovat, prestoze formalne je, rekneme, v konecne fazi. To je dusledkem druhe urovne nastaveni institucionalniho prosteredi (tj. urovne konkretnich regulacnich opatreni, postupu UOHS atd.) a konkretnich dohod mezi operatory. Nezandbatelnou dulezitost ma i to, jak jsou alternativni operatori schopni trh vyuzit (vcetne jejich financniho zazemi) a to, jak jsou tuto schopni a ochotni vyuzit zakaznici (na shromazdovani informaci a konkretni akci je jiste nutno vynalozit naklady).
      Jiri Soustruznik
Aktuální komentáře
16.10.2017
22:01Poklidné pondělí na amerických burzách
18:31Summary: Míří spojení amerického T-Mobilu a Sprintu do finále?
18:21Překonají ekonomické škody finanční krize Velkou depresi?
17:26Pražská burza bez pohybu, klesající Erste vyrovnávala Moneta
16:35Koruna má chuť dál posilovat a situace na trzích jí nahrává
15:32Dieselgate zdražuje drahé kovy, palladium poráží platinu i zlato
14:45New York v říjnu nezaváhal: Průmyslová aktivita nejrychlejší za 8 let
14:02Median: Před volbami ztrácí ANO, ČSSD i KSČM na úkor SPD a Pirátů
13:42Týdenní výhled: Kongres čínských komunistů, americké výsledky i sazby a nakonec české volby  
13:41Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o uplatnění práva emitenta na odkup dluhopisu
13:23Globální kapitalistické trhy budou viset na rtech Komunistům
13:08Evropa na začátku týdne mírně roste, v čele komoditní tituly (+1,6 %)
12:04Krúpova Arca Capital koupila podíl v EMH, která chce těžit lithium na Cínovci
11:22Svět má první elektrárnu se zápornými emisemi oxidu uhličitého
11:17Puigdemon stále mlží, Katalánci mají do čtvrtka na rozmyšlenou
10:58Zahraniční investoři dále skupují české dluhopisy
10:43Návrat dolaru a další mírné zisky pro korunu  
9:32Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:12Rozbřesk: Po rakouských volbách trhy vyhlížejí ty české. Jaké mohou být ekonomické dopady?
8:57Trh v Evropě by měly nový týden zahájit příznivě, pokračuje napětí kolem Katalánska  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:30Čína - CPI, y/y
9:00CZ - PPI, y/y
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
14:30USA - Empire State Manufacturing index