Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Růst a operační efektivita: jak je na tom Český Telecom v regionálním kontextu?

Růst a operační efektivita: jak je na tom Český Telecom v regionálním kontextu?

15.9.2003 12:13
Autor: 

Jak jsme ukázali v minulém článku, růstový profil Českého Telecomu je ve srovnání s Matavem a TP SA nepovzbudivý - zatímco pokles výnosů spojených s hovorným z pevných linek u něho klesá nejvíce, růst mobilních výnosů téměř stagnuje a, oproti Matavu, nemá akvizice, které by jeho růstu pomohly. Tento faktor by měl, ceteris paribus, znevýhodňovat domácího operátora ve smyslu tržních násobků, za které se obchodují jeho akcie.

Jak ale demonstrují následující grafy, naopak předností Českého Telecomu je vysoká operační efektivita ve smyslu jeho schopnosti generovat současné zisky z koruny tržeb, měřená EBITDA marží. První graf ukazuje vývoj čtvrtletních tržeb polské TP SA, spolu s EBITDA a operační marží. Růst tržeb je znatelný a je zejména odrazem pohybu mobilních výnosů. Trend marže je také směrem vzhůru, postupně se dostává nad 40%.



Zdroj: TP SA, Patria Finance

Podobně jako u TP SA i Matav předvádí rostoucí tržby a marži (trend). Její růst je sice výrazně menší, celkově se ale pohybuje na úrovni vyšší, než u TP SA: kolem 43%.



Zdroj: Matav, Patria Finance

U Českého Telecomu je obrázek poněkud jiný - znatelný je pokles tržeb, trend marže je sice mírně rostoucí, její fluktuace je výrazná. Co se týče její úrovně, je výrazně nad ostatními operátory: 49%.


Výše marže je určena dvěma hlavními skupinami faktorů:

* Související s cenou - je jednak odrazem cenové úrovně před liberalizací sektoru a jednak pokrokem liberalizace telekomunikací v dané zemi, včetně tlaku regulátora a alternativních operátorů na tarify. Významný vliv má i cenová politika a penetrace mobilních operátorů v dané zemi - čím agresivnější, tím více tlačí ke snižování tarifů i fixní operátory (to, že cenová agresivita není zrovna průvodním jevem domácí mobilní scény jsme indikovali v naší sérii zabývající se tímto trhem). Jako poslední faktor uveďme kupní sílu obyvatelstva, která může ovlivňovat celkovou elasticitu poptávky v daném odvětví.

* nákladová efektivnost: v případě všech operátorů je zde zejména odražen stupeň restrukturalizace společnosti - zvyšování produktivity kapitálu a práce, investice do nových technologií, IT apod. Např. management Matavu má v pohledu investorské veřejnosti velice dobrý kredit co se týče tohoto bodu.

Protože EBITDA marže je jedním z klíčových faktorů určujících schopnost společnosti generovat cash flow – a tudíž maximalizovat hodnotu pro akcionáře, v jednom z následujících článků se na ni podíváme detailněji. Pro instruktivnost opět v rámci srovnání Českého Telecomu s dalšími dvěma operátory v regionu.

Jiří Soustružník

Předchozí díl ze série o Českém Telecomu:
Růstový profil Českého Telecomu není v regionálním kontextu zrovna povzbudivý


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Liberalizace?
    16.9.2003 12:58

    O jaký liberalizaci se tady mluvi? Vzdyt si Telecom udrzuje svuj trzni podil a ostatní firmy jenom zivori. To se nedivim, ze ma pak vysoke marze. A zase to plati obcan.
    Komín
    • re
      17.9.2003 8:30

      K tomu se skutecne da neco poznamenat - co se tyce pokroku liberalizace, ta muze stagnovat, prestoze formalne je, rekneme, v konecne fazi. To je dusledkem druhe urovne nastaveni institucionalniho prosteredi (tj. urovne konkretnich regulacnich opatreni, postupu UOHS atd.) a konkretnich dohod mezi operatory. Nezandbatelnou dulezitost ma i to, jak jsou alternativni operatori schopni trh vyuzit (vcetne jejich financniho zazemi) a to, jak jsou tuto schopni a ochotni vyuzit zakaznici (na shromazdovani informaci a konkretni akci je jiste nutno vynalozit naklady).
      Jiri Soustruznik
Aktuální komentáře
27.3.2017
16:17Železná ruda: Klíčová surovina pro výrobu oceli rychle klesá
14:55Model 3 Tesla Motors rok od představení: Smělé plány s ještě odvážnějším pozadím
13:47Týdenní výhled: Přijde z ČNB nápověda k exitu? Pro ECB může být nápovědou euroinflace  
12:46Zákaz elektronických zařízení v letadlech může omezit jeden typ teroristických útoků, nikoli výkonnost dopravců
12:12Rusko v neděli zažilo jednu z největších opozičních akcí od roku 2011
11:18Letečtí obři z Číny a Ameriky jednají o spojení
11:17Vyplatí Philip Morris dividendu 950 korun na akcii? (odhad výsledků 2016)  
11:00Prohra Trumpa posílá do ztrát akcie v Evropě i dolar. Trpí také těžaři  
10:54Eurodolar dál svižně roste. Podporou jsou Trump, data i volby  
10:42Ifo téměř na šestiletém maximu
9:56Pražská burza vstupuje do nového týdne poklesem
9:16Rozbřesk: OPEC a spol. v dubnu zhodnotí možnost prodloužení dohody
9:05Technická analýza: Euro nadále rozšiřuje zisky, dolar v defenzivě
8:55Burzy začnou nový týden poklesem? Ve čtvrtek zasedne ČNB  
8:41Akciová Asie kvůli Donaldu Trumpovi ztrácí. Prezident USA podle investorů prý nemá na splnění svých slibů  
8:11Ifo: Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek
7:41Eurozóna je stále zranitelná
26.3.2017
17:07Internet za politickou polarizaci v USA nemůže, ukázal výzkum
11:24Tomáš Sýkora: Zásadní pro ČEZ je uhlí. Příběh dividendy nemusí být uzavřen
7:23Víkendář: Největší omyly ohledně imigrantů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo