Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Růst a operační efektivita: jak je na tom Český Telecom v regionálním kontextu?

Růst a operační efektivita: jak je na tom Český Telecom v regionálním kontextu?

15.9.2003 12:13
Autor: 

Jak jsme ukázali v minulém článku, růstový profil Českého Telecomu je ve srovnání s Matavem a TP SA nepovzbudivý - zatímco pokles výnosů spojených s hovorným z pevných linek u něho klesá nejvíce, růst mobilních výnosů téměř stagnuje a, oproti Matavu, nemá akvizice, které by jeho růstu pomohly. Tento faktor by měl, ceteris paribus, znevýhodňovat domácího operátora ve smyslu tržních násobků, za které se obchodují jeho akcie.

Jak ale demonstrují následující grafy, naopak předností Českého Telecomu je vysoká operační efektivita ve smyslu jeho schopnosti generovat současné zisky z koruny tržeb, měřená EBITDA marží. První graf ukazuje vývoj čtvrtletních tržeb polské TP SA, spolu s EBITDA a operační marží. Růst tržeb je znatelný a je zejména odrazem pohybu mobilních výnosů. Trend marže je také směrem vzhůru, postupně se dostává nad 40%.



Zdroj: TP SA, Patria Finance

Podobně jako u TP SA i Matav předvádí rostoucí tržby a marži (trend). Její růst je sice výrazně menší, celkově se ale pohybuje na úrovni vyšší, než u TP SA: kolem 43%.



Zdroj: Matav, Patria Finance

U Českého Telecomu je obrázek poněkud jiný - znatelný je pokles tržeb, trend marže je sice mírně rostoucí, její fluktuace je výrazná. Co se týče její úrovně, je výrazně nad ostatními operátory: 49%.


Výše marže je určena dvěma hlavními skupinami faktorů:

* Související s cenou - je jednak odrazem cenové úrovně před liberalizací sektoru a jednak pokrokem liberalizace telekomunikací v dané zemi, včetně tlaku regulátora a alternativních operátorů na tarify. Významný vliv má i cenová politika a penetrace mobilních operátorů v dané zemi - čím agresivnější, tím více tlačí ke snižování tarifů i fixní operátory (to, že cenová agresivita není zrovna průvodním jevem domácí mobilní scény jsme indikovali v naší sérii zabývající se tímto trhem). Jako poslední faktor uveďme kupní sílu obyvatelstva, která může ovlivňovat celkovou elasticitu poptávky v daném odvětví.

* nákladová efektivnost: v případě všech operátorů je zde zejména odražen stupeň restrukturalizace společnosti - zvyšování produktivity kapitálu a práce, investice do nových technologií, IT apod. Např. management Matavu má v pohledu investorské veřejnosti velice dobrý kredit co se týče tohoto bodu.

Protože EBITDA marže je jedním z klíčových faktorů určujících schopnost společnosti generovat cash flow – a tudíž maximalizovat hodnotu pro akcionáře, v jednom z následujících článků se na ni podíváme detailněji. Pro instruktivnost opět v rámci srovnání Českého Telecomu s dalšími dvěma operátory v regionu.

Jiří Soustružník

Předchozí díl ze série o Českém Telecomu:
Růstový profil Českého Telecomu není v regionálním kontextu zrovna povzbudivý


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Liberalizace?
    16.9.2003 12:58

    O jaký liberalizaci se tady mluvi? Vzdyt si Telecom udrzuje svuj trzni podil a ostatní firmy jenom zivori. To se nedivim, ze ma pak vysoke marze. A zase to plati obcan.
    Komín
    • re
      17.9.2003 8:30

      K tomu se skutecne da neco poznamenat - co se tyce pokroku liberalizace, ta muze stagnovat, prestoze formalne je, rekneme, v konecne fazi. To je dusledkem druhe urovne nastaveni institucionalniho prosteredi (tj. urovne konkretnich regulacnich opatreni, postupu UOHS atd.) a konkretnich dohod mezi operatory. Nezandbatelnou dulezitost ma i to, jak jsou alternativni operatori schopni trh vyuzit (vcetne jejich financniho zazemi) a to, jak jsou tuto schopni a ochotni vyuzit zakaznici (na shromazdovani informaci a konkretni akci je jiste nutno vynalozit naklady).
      Jiri Soustruznik
Aktuální komentáře
4.12.2016
16:00Víkendář - Mezi Putinem a Trumpem – nová budoucnost střední Evropy
3.12.2016
23:50Italové rozhodují o ústavních změnách
11:00Víkendář - Castro je po smrti!
2.12.2016
22:01Americké trhy zaznamenaly první týdenní ztrátu za poslední 4 obchodní týdny
17:07APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s. - Zveřejňuje vnitřní informaci, která se týká rozhodnutí o snížení vlastního kapitálu
17:00Praha close - Praha si před víkendem zopakovala růst, za celý týden ztrácí
16:58Dolaru se na závěr týdne nedaří, data byla slabší a výnosy klesají  
16:55Týden technicky - Dolar ustoupil ze svých maxim, stejně jako SPX500. Ropa lámala rekordy, zlatu se nadále nedařilo
16:38Týden na měnách - Libře dál pomáhají politici  
16:30Šest investičních témat pro rok 2017
16:00F. Kronus: Ropa po OPECu, Nike a Facebook (Video)
15:46APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s.- Zveřejňuje opravenou pololetní zprávu k 30.6.2016
15:30Dohoda OPECu může dostat trh do deficitu, cena ropy prudce vzrostla  
14:46Americký trh práce - slabší listopad Fed neodradí  
13:32Jednoduché vysvětlení deziluze z EU
13:09TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady
12:00Mariňák s přezdívkou „Mad Dog“ bude Trumpovým ministrem obrany
11:47ISTROKAPITAL CZ a.s. - Informace o výplatě jmenovité hodnoty a výnosů z dluhopisů
11:30Německo se už připravuje na obchodní válku s USA
11:08Jak se v portfoliu připravit na posílení české koruny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data