U.S. Commodity Futures Trading Commission vyšetřuje, zda nedošlo k manipulaci na trhu s ropou. A nejde o povrchní pohled - v rámci vyšetřování bude hledat důkazy v e-mailech, voice-mailech, apod.
V principu je toto samozřejmě v pořádku – manipulace (!) s cenami poškozuje protistrany a celkovou důvěru v trh (a nic lepšího zatím pro koordinaci většiny našich ekonomických aktivit vymyšleno nebylo). Zaráží mne ale trochu popis toho, proč CFTC toto dělá. Slovy jednoho z jejích zástupců jde o to zjistit, zda dané obchody mají „rozumné komerční zdůvodnění“. Pominu-li volnost slova „rozumné“, je tu problém i s tím komerčním. Zřejmě je tím myšleno to, že kdo nekupuje ropu kvůli spotřebě, či hedgingu, má nyní problém. Do této definice by samozřejmě spadli i spekulanti – tedy ti, co obchodují férově (nemanipulují s cenami), ale nezajímají je fyzické dodávky, ani hedging – myslí si, že prodají dráž, než nakoupili.
Z vysokých cen ropy sice radost nemám (i když částečně ano, protože nic nás nenaučí šetřit s omezenými zdroji lépe, než jejich vysoká cena). Pokud ale uvedené znamená to, co jsem popsal výše, jde o klasický hon na čarodějnice. Souhlasím přitom s tím, že valná část nárůstu ceny ropy jde na vrub spekulantům. Jsou tu ale tři možnosti:
1.spekulanti jsou hloupí a hromadně se mýlí. To znamená, že vysoká cena ropy není ospravedlněná fundamentem ani v budoucnu a bublina splaskne. Aby nenadělala moc škody, je potřeba spekulanty klepnout přes prsty.
2.spekulanti jsou chytří, očekávají vysoké ceny ropy v budoucnu díky jejímu nedostatku a současné ceny ropy odráží vysoké očekávané ceny v budoucnu (oddiskontované požadovanou mírou návratnosti odpovídající riziku jejich pozic). V tomto případě si dovolím tvrdit, že cena ropy poroste 10%-20% ročně až k bodu, kdy se stane nekonkurenční vůči alternativám (má tedy před sebou ještě dlouhou cestu).
3.spekulanti jsou chytří, ale neprofitují na fundamentu, ale na „hloupé“ druhé straně trhu, která od nich koupí ropu na vrcholu bubliny.
Kloním se k tomu, že jsme někde mezi 2. a 3. Do značné míry tedy spekulanti pouze vyhlazují proces, který tak jako tak nastane – poskytují tedy informaci, kterou zvýšená regulace, apod. jen zamlží. A v neposlední řadě platí (jak jsem zde již popisoval v jiném článku), že regulace a podobné hony na čarodějnice sice odstraní některé krize, jejich celkový dlouhodobý vliv na ekonomiku je horší, než liberální prostředí.