Tempo růstu čínské ekonomiky zpomaluje. Země je největším globálním spotřebitelem či dovozcem oceli, železné rudy, mědi, hliníku či uhlí. Je proto nasnadě, že ekonomové a obchodníci diskutují, co čínské ochlazování udělá s globálním trhem komodit. Podle stratéga Daiwa Securities se ten, snad ne po vzoru Evropy, rozdělí na dvourychlostní. Ceny porostou u těch komodit, které Čína převážně či takřka dováží. Poptávka (a s ní i ceny) naopak ochladne u těch, které Čína sama produkuje, předpovídá.
„Čína svým řízením tempa ekonomiky stresuje globální nabídku. Ekonomika bude pokračovat v dovozech mědi a železné rudy, co povede poptávkou po těchto dvou komoditách výše. Naopak kovy (převážně průmyslové), které Čína produkuje, jako jsou ocel nebo hliník, budou procházet prostředím chladnoucí poptávky. Země se potýká s rostoucími výrobními náklady, nadkapacitou a uvalením nových daní, musí omezovat průmyslovou spotřebu energií,“ předpovídá Alex Latzer, šéf divize Metals & Mining v Daiwa Capital Markets.
Ocel – jen vlažný růst až stagnace
Latzer předpovídá, že čínská spotřeba vzroste letos meziročně sotva o procento kvůli ochlazení v čínském stavebnictví (tlumení realitního trhu), automobilovém průmyslu (viz dřívější prohlášení Číny, že chce investice již v jiných sektorech než tomto) a sektorech navazujících. Také u hliníku má dle stratéga Čína až nadbytek kapacit a zásob k uspokojení zpomalující poptávky. Také plošný průzkum Bloomberg mezi ekonomy, analytiky i odborníky v sektoru označil čínské zpomalování jako hlavní faktor k vlažnému vývoji odvětví v letošním roce. „Na ceny základních materiálů bude letos vyvíjen tlak, podpořit či pomoci k jejich stabilitě může vyšší disciplína, pokud je o sladění nabídky a poptávky (viz poznámka o čínském stresování nabídky),“ je závěrem průzkumu.
Medvědí scénář růstu globální poptávky po oceli dosahuje dle Bloomberg „čínských“ 1,2 procenta, býčí pak 5,4 procenta. „V prostředí, kde ceny základních materiálů budou padat rychleji, než ceny oceli, se bude dařit nejlépe vertikálně stavěným producentům s mixem produkce s vysokou přidanou hodnotou,“ uvádí komoditní tým Bloomberg. Mezi méně šťastné producenty patří například německý ocelář . Jeho CEO Hiesinger dnes předpověděl mimořádně negativní výsledky hospodaření u divizí v USA a Brazílii. Potvrdil, že u zákazníků pokračuje uvolňování zásob, zlepšení na trhu očekává až ve druhé polovině roku 2012 nejdříve. „Ocelárenský trh nečeká v krátkém výhledu oživení, pro nás to znamená nízké dodávky s klesajícími cenami a sestupující EBIT,“ uvedl šéf německé firmy.
Globální poptávka po oceli má podle stejného týmu Bloomberg růst o 1,2 % v medvědím a 4,3 % v býčím scénáři (dle výhledu pro HDP). Světové sdružení oceli (WSA) předpovědělo letošní růst o 5,4 % s tím, že rozvíjející se trhy předčí západní. „Oceláři musejí letos více svou produkci svázat s poptávkou. Od roku 2009 ceny nacházejí podporu při poklesu využití kapacit pod 75 %. Zhoršení poptávky proto může ceny ‚zamknout‘ do tohoto stavu,“ uvádí tým Bloomberg.
Železná ruda – rozhodne Čína
O cenách na trhu železné rudy bude rozhodovat Čína se svým 45% podílem na produkci oceli a 65% podílem na dovozu komodit pro její výrobu po vodě. Roli pak má sehrát to, zda Brazílie a Austrálie dokáží vykrýt výpadek v produkční kapacitě a tím i dodávkách z Indie. Tom Price, stratég pro globální trh komodit , připomíná pozvolné uvolňování čínské měnové politiky, které by postupně mělo poptávku po dovozu rudy podporovat. Sází proto na akcie australských těžařů Atlas Iron či McMoRan Copper & Gold. Latzer za Daiwu předpovídá dno v cenách kovů a čínské poptávce během prvním čtvrtletí roku 2012, postupné vyrovnávání trhu během roku 2012 a posun k přebytku na přelomu let 2013/2014.
Měď – Nejlepší start do nového roku od 1987
U mědi Latzer očekává, že poptávka zůstane robustní na silné poptávce ze spotřebitelského segmentu, IT, energetiky či modernizací ve stavebnictví. V prosinci Čína dovezla vůbec rekordních 508.942 tun komodity, ta do roku 2012 vstoupila nejodvážnějším růstem od roku 1987 (+11 % na 8430 USD/t). Důvodem je vedle fyzické poptávky obrat u hedge fondů, kde se počet short pozic za měsíc ztenčil na čtvrtinu (2.465 vs 9.489 kontaktů). „Zatímco globální růst včetně Číny zpomaluje, poptávka stále převyšuje kapacitu dodávek z dolů. odhadujeme letos na 363 tisíc tun, což je více než měsíční spotřeba Evropy,“ odhadli analytici . Po loňském 1% poklesu poptávky Evropy letos očekává 2% ústup. Uzavírání sázek na pokles cen komodity signalizuje i americký a britský trh s futures. Ke středě počet kontaktů spekulujících na pokles ceny poklesl o 8531 lotů 444055 lotů, kde lot zastupuje 25 tun komodity. Stejným směrem se ale v Londýně vydávají hliník, zinek, nikl či olovo.
Stratég Daiwa Alex Latzer o komoditách v roce 2012:
Uhlí – zdvojnásobení dovozů do roku 2015?
Dovozy uhlí do Číny dosáhly historického rekordu v listopadu 2011 a jen lehce zaostaly v prosinci (21,38 mil. t = +23 % meziročně a -3,4 % k listopadu). Za celý rok 2011 se dovozy uhlí do Číny meziročně zvýšily o 11 procent na 182,4 milionu tun, uvedla asociace China Coal Transport and Distribution Association. S rostoucími požadavky v energetice počítá Neil Dhar, víceprezident tradingového domu Group. Z objemu kolem 90 milionů tun roku 2011 očekává do roku 2015 nárůst dovozů Číny na 200 milionů tun, u Indie pak ze zhruba 65-70 mil. tun roku 2011 na řádově 100 milionů tun roku 2015. Zatímco Čína se orientuje na dovozy z Austrálie, v lokálním konkurenčním souboji o termální uhlí z Indonésie vede Indie, která objemově, dle odhadů, loni předstihla Japonsko.
(Zdroj: Daiwa, , WSA, CNBC, Bloomberg, Barclays)