Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Roubini Global Economics: To nejhorší v Evropě ještě přijde

Roubini Global Economics: To nejhorší v Evropě ještě přijde

9.11.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Situace v eurozóně je nyní relativně poklidná. Tento dojem alespoň získáme, hovoříme-li s portfolio manažery. Angela Merkelová navštívila Řecko, Irsko znovu vstoupilo na dluhopisové trhy, rozvaha ECB pomáhá Španělsku a Itálii. Tak čeho se strachovat? Je toho ale dost. Riziko chaotického rozpadu eurozóny sice díky ECB významně pokleslo. To nejhorší z krize v eurozóně za námi ale rozhodně není.

Ještě před několika měsíci se podniky a analytici připravovali na brzký odchod Řecka z eurozóny, nyní je pravděpodobnost tohoto scénáře znatelně níže. Hlavním důvodem se zdá být to, že Německo vstoupilo do volební kampaně před volbami naplánovanými na září 2013. Merkelová tak nechce být zodpovědná za důsledky, které by odchod Řecka z eurozóny přinesl. Obecně přijímaná logika je přitom taková, že pokud Německo chce, aby Řecko v unii zůstalo, ono skutečně zůstane. Takový názor má ale několik vad. Merkelová totiž nedisponuje žádnými pákami na to, aby z Bundestagu dostala více peněz na pomoc této zemi. A i kdyby se jí to přece jen povedlo, zbylí členové tzv. trojky k podobným krokům přistoupit nemusí.

Řecko minulý týden představilo detaily svého rozpočtu pro příští rok. Dluh by se podle něj měl vyšplhat na 189 % HDP. Pokud se nepodaří dostat ho pod kontrolu, MMF nebude moci poskytnout další peníze. Jediný způsob, jak dluh snížit, je jeho částečný odpis. Německo ale doposud takový krok odmítalo, stejně tak i MMF a ECB. Navíc je možné, že i kdyby Německo peníze sehnalo, Řecko nemusí v další fiskální konsolidaci pokračovat, protože se bude již pátým rokem potácet v recesi.

Současná strategie vnitřní devalvace není politicky ani sociálně udržitelná, veřejná podpora eura od poloviny tohoto roku výrazně poklesla. A pokud vláda příští rok z ekonomiky stáhne dalších 9 miliard eur, snižovat se bude i nadále. Očekáváme, že vládní koalice během několika měsíců zkolabuje a nové volby dostanou do čela vlády hnutí Syriza. To pravděpodobně dodrží své sliby týkající se pozastavení úsporných opatření a dluhového moratoria. Trojka pak pravděpodobně dohodne odchod Řecka z eurozóny spolu s přechodným financováním, které by mělo mírnit dopady tohoto kroku. Tento krok může přijít již v první polovině příštího roku.

Irsko je na rozdíl od Řecka považováno za vzorový příklad toho, jak se dostat z recese. Zdá se, že investoři v jeho případě věří v odvrácení defaultu. Soudě podle vývoje PMI v posledních osmi měsících, dochází k oživení aktivity ve výrobním sektoru, což je v protikladu s vývojem v eurozóně. I tak má ale Irsko velký problém: Nedosahuje žádného ekonomického růstu. Domácí poptávka totiž na rozdíl od exportů ekonomiku brzdí, nezaměstnanost se stabilizovala na velmi vysokých úrovních (14,7 %). Bez růstu není dluh udržitelný a nakonec bude muset dojít i v případě Irska k restrukturalizaci dluhu. Ta může mít několik forem, je ale jasné, že Irsko z problémů venku ještě není.

Klid v eurozóně je do značné míry odrazem aktivit ECB. Euforie, která doprovází její OMT, ale pravděpodobně nevydrží. Tento program se zaměřuje pouze na fiskální stránku krize, nadále ale bude docházet ke zhoršování ekonomických indikátorů kvůli utahování ve Španělsku a Itálii. Obavy investorů budou také růst s tím, jak se budou čerpané zdroje ze záchranných fondů blížit jasně dané hranici 500 miliard eur.

Současné uklidnění poskytuje prostor vedení eurozóny pro pokrok ve vytvoření politické, bankovní a fiskální unie. Kdyby se tak stalo, k výše popsanému scénáři by nemuselo dojít. Tahounem změn v eurozóně je ale obvykle tlak trhů a je tak pravděpodobné, že současná příležitost zůstane nevyužita.

(Zdroj: RGE/Megan Greene, EconoMonitor)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.4.2018
13:33Trpíte technostresem?
7:36Víkendář: Obama nabízel falešnou naději, Trump se tím nezdržuje a v Sýrii si jde za svým
20.4.2018
22:04Wall Street zakončila v záporu, Apple -4 %; GE +4 %
18:10Proč se nyní trhy chovají tak zmateně? A jaká bude jejich dlouhodobá návratnost?
17:44Summary: Honeywell potěšil vylepšením výhledu, problémy Schlumbergeru se podepsaly na jeho provozní marži
17:10Pražská burza udržela ztrátu, ke krvácejícímu Tabáku se připojila CETV
16:55Trumpova intervence na ropě, zisky pro dolar a slabý závěr týdne pro korunu  
16:43Jakub Lukáš: Zisky na Monetě – není čas je zrealizovat? (video)
16:25Technická analýza: Libra ustupuje mílovými kroky, přešlapující korunu by mohli rozhýbat bankéři
15:44Jak Severní Korea čaruje s rozpočtem
15:29GE potěšil absencí špatných zpráv, stabilizace je stále daleko (komentář analytika)  
14:50Rusko chce zmírnit dobrovolné restrikce na těžbu ropy
14:27Kdo bude nakonec platit, když udělá robot chybu?
13:33Na pražské burze dnes těžko hledat ziskový titul. Nejvíce ztrácí Tabák
12:55Perly týdne: Nebezpečná technická formace, smrt Amazonem a Trump s Kimem v Praze
12:09Innogy: Investor má zájem o aktivity v ČR
11:56Morgan Stanley: Těžba bitcoinů při kurzu pod 8600 USD je ztrátová
10:33Blockchain přináší příslib rejdařské revoluce v hodnotě bilionu dolarů
10:26De Beers přichází s aplikací, která zajistí etický původ diamantů
10:19Sazby neporostou? Guvernér BoE poslal libru strmě dolů  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data