Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Příští rok rally na periferních dluhopisech, ztrácet nebudou ani jádrové obligace, výjimkou Nizozemí

Příští rok rally na periferních dluhopisech, ztrácet nebudou ani jádrové obligace, výjimkou Nizozemí

19.12.2012 12:42
Autor: Redakce, Patria.cz

Na trzích s evropskými vládními dluhopisy hrála v letošním roce rozhodující roli ECB. Její neomezené poskytování likvidity a úvěry v rámci LTRO eliminovaly problémy, které měly banky se získáváním financí. Zároveň ulehčily refinancování některých zemí v prvním čtvrtletí, což platí zejména o Španělsku. Co se týče nekonvenčních kroků, byla ECB poměrně pasivní. I tak ale její srpnové prohlášení týkající se neomezeného nákupu vládních dluhopisů dokázalo otočit vývoj na trzích. V posledním čtvrtletí tak došlo i k výraznému růstu cen dluhopisů zemí na periferii eurozóny a výnosy italských a španělských obligací se vrátily na udržitelné úrovně. Pokles rizikových prémií šel přitom ruku v ruce se zhoršujícím se ekonomickým výhledem a propadem eurozóny do recese.

Očekáváme, že recese bude trvat i v příštím roce a je tak pravděpodobné, že země eurozóny budou mít i nadále problémy se snižováním svých rozpočtových deficitů. ECB se bude snažit, aby rizikové prémie a obavy z fiskálního vývoje nezačaly znovu růst. Bude tak nutné opět aktivovat program nákupu dluhopisů OMT. Ten bude na rizikové spready i v příštím roce působit pozitivně a obligace vlád zemí na periferii by si tak měly v roce 2013 vést dobře. Není ale pravděpodobné, že by pokles averze k riziku vyvolal negativní šok pro dluhopisy zemí jádra. Ty by měly i nadále těžit z pomalého růstu eurozóny.

Ratingové agentury budou v příštím roce bezpochyby nadále snižovat rating některých zemí eurozóny. Nejzranitelnější je v tomto ohledu Španělsko, které je již nyní blízko spekulativnímu ratingu (k němu mu chybí jeden stupeň u S&P a Moody’s a dva stupně u agentury Fitch). Itálie má od spekulativního ratingu větší vzdálenost (mezi dvěma a čtyřmi stupni). Posun Španělska do spekulativního pásma nelze příští rok vyloučit. Pravděpodobně by se tak stalo zejména v případě, kdyby vláda nebyla kvůli prohlubující se recesi schopna dosáhnout svých rozpočtových cílů. Vyloučit ale nemůžeme ani to, že na periferii uvidíme několik případů zvýšení ratingu. Mohlo by se to týkat především Portugalska a Řecka. Celkově se ale bude jednat o kroky s minimálním významem, i když jimi budou oceněny úspěchy, které tyto země dosáhly ve snaze vrátit se na finanční trhy.

U zemí jádra by mohlo snížení ratingu přijít jen v případě jedné země, a tou je Nizozemí. To má sice jedno z nejnižších vládních zadlužení v eurozóně (poměr dluhu k HDP na 69 %), čelí ale velmi silné recesi, krizi na trhu nemovitostí a vysokému dluhu domácností (225 % HDP). Nizozemí by tak mohlo v příštím roce ztratit svůj AAA rating, což by mělo důsledky i na rizikové spready mezi jeho vládními dluhopisy a dluhopisy německými.

Projekce výnosů desetiletých vládních dluhopisů u vybraných zemí eurozóny shrnuje tabulka, v prvním číselném řádku vidíme výnos současný:

Nizozemí

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.08.2020
17:31Trh jako v roce 2000? Jen na povrchu
17:13Zlato poráží další rekord nad 2000 dolary, někteří varují před korekcí
16:57Wall Street a Evropa se na směru neshodují. Koruna slábne s novou prognózou ČNB
16:21Žadatelů o podporu v nezaměstnanosti v USA za týden citelně ubylo
15:45Komentář analytika: Nejostřeji sledovaná položka výsledovky posílá akcie ING a Unicredit opačným směrem  
14:37ČNB sazby nemění, zhoršuje odhad hospodářského propadu. Koruna na denním dnu
14:07ČSOB se v pandemii soustředila na pomoc klientům a kapitálovou sílu. Pokračuje v digitálních inovacích
13:58Americká vláda stupňuje tažení proti čínským internetovým firmám
12:37Goldman Sachs: Úspěšná vakcína proti koroně může překlopit trhy
10:51KBC, majiteli ČSOB, klesl čtvrtletní zisk o 72 %
10:43FT: Spojené státy mohou udělat cokoliv a pozici dolaru to neohrozí?
10:28Průzkum Reuters: Měny regionu mají odolat obavám z druhé vlny  
10:27Česká zbrojovka, a.s - Oznámení úrokové sazby na 10. výnosové období dluhopisu Č.ZBROJOVKA VAR/2022, ISIN CZ0003513533
10:21Česká zbrojovka, a.s - Rozhodnutí "Per Rollam"
10:11Komentář: Stavebnictví brzdí nedostatek lidí
9:56Přebytek zahraničního obchodu ČR byl v červnu historicky nejvyšší
9:43Petr Dufek: Průmysl se postupně vzpamatovává z odstávek
9:37Lufthansa měla rekordní provozní ztrátu 1,7 miliardy eur
9:20Toyotě klesl zisk o tři čtvrtiny, prodala o polovinu méně aut
9:11Rozbřesk: ČNB ponechá sazby beze změny, čekala ještě horší dopad koronaviru

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
8:00UK - Jednání BoE, základní sazba
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.