Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Jak investovat, když ekonomika neroste

Pimco: Jak investovat, když ekonomika neroste

24.01.2013 18:05
Autor: Redakce, Patria.cz

V dlouhém období odpovídá růst firemních zisků růstu nominálního produktu. V krátkém období se ale mohou jejich cesty rozejít, což bylo patrné i po krizi. Zisky firem v indexu S&P 500 rostly, zatímco ekonomika skomírala. Příčinou byl růst podílu zisků na HDP, růst exportů, odkupy akcií a další faktory. Podle našeho názoru ale jejích síla nyní klesá a růst zisků již nebude tak vysoko jako v posledních letech.

V prostředí utlumené reálné aktivity bude růst tržeb tažen inflací, pro výši zisků pak bude rozhodující management nákladů. Při rozhodování o našich globálních investicích hledáme společnosti, jejichž tržby reagují pozitivně na vyšší inflaci, mají nějakou tržní výhodu a jsou nákladově efektivní. Náš ziskový výhled není v souladu s konsenzuálními odhady, které i přes utlumenou ekonomiku implikují pokračující růst zisků jak v USA, tak v zahraničí. Ve Spojených státech dosáhne podle našeho názoru růst ekonomiky pouze 1,5 – 2 %. Jak přitom ukazuje minulost, v případě poklesu tempa růstu reálné ekonomické aktivity pod 2 % dochází většinou k poklesu zisků.

Následující tabulka ukazuje v prvním řádku konsenzuální odhad růstu zisků v USA a ve světě. Ve druhém řádku vidíme konsenzuální odhad růstu HDP v USA a ve světě, ve třetím řádku je tento odhad od společnosti Pimco (horní hranice rozpětí odhadovaného růstu HDP).

jak

I přes náš relativně pesimistický výhled týkající se ziskovosti ale věříme, že lze nalézt atraktivní investiční příležitosti. Jde zejména o společnosti, které jsou schopny dosáhnout úspory nákladů snížením ceny vstupů či osekáním režií. Dále jde o firmy, které mají konkurenční výhodu, jsou tak schopny získat tržní podíl na úkor konkurence a mají vysoké ziskové marže. A jak bylo zmíněno, jedná se také o společnosti, jejichž tržby reagují pozitivně na inflaci. Jde zejména o případy, kdy je daná firma schopna dosáhnout zvýšení cen díky výjimečnosti její produkce či služeb. Podobných společností je ale omezené množství a obvykle se již nyní obchodují za vyšší valuační násobky.

Zaměřujeme se tak zejména na takové firmy, u kterých lze přesně určit možné nákladové úspory. Příkladem jsou některé banky, které mají stále možnost snížit náklad financování či omezit náklady pobočkové sítě. Dále jsou tu farmaceutické společnosti, které velmi dobře zvládají proces výzkumu a vývoje, či telekomunikační společnosti, které se zase zaměřují na snížení osobních nákladů a investic. Jako příklad firem, které mají na trhu výhodu, lze zase uvést americké energetické společnosti. Konkrétně takové, které se podílejí na těžbě ropy a plynu z netradičních zdrojů.

Inflační očekávání leží v současné době nízko, podle našeho názoru se ale nakonec uvolněná monetární politika projeví ve vyšší inflaci. Jedním z důvodů, proč vyšší inflace akciím obvykle vadí, je to, že firmy nejsou schopny přenést inflační tlaky do cen. Existují však firmy, které jsou schopny opakovaně zvyšovat prodejní ceny. Jde například o vlastníky či provozovatele infrastruktury a sítí, jako jsou placené dálnice či vodárny. Těm umožňuje regulace zvyšovat tarify v souladu s celkovým růstem cen.

(Zdroj: Pimco)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
    7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
    7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
    7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
    7:30Saab AB (06/25 Q2)
    7:30Skanska AB (06/25 Q2)
    7:45Boliden AB (06/25 Q2)
    8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
    13:00American Express Co (06/25 Q2)
    13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
    13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
    14:30USA - Počet nově zahájených staveb
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university