Aktualizováno Investiční atraktivita českých vládních dluhopisů rapidně klesla. Důvodem je recese ekonomiky, která vede centrální banku k úvahám o intervenci na koruně i přehnaná úsporná opatření, která se projevují na výkonu ekonomiky i rozpočtu. „Poprvé v historii si půjdeme pro atraktivnější výnosy jinam: do Rumunska, Turecka, Ruska,“ uvedl portfolio manažer Marcel Kostovski, který se podílí na správě 135 miliard korun v české investiční divizi skupiny .
„Zajímavost českých dluhopisů se významně snížila. Nedostatek ekonomického oživení v kombinaci s rizikem intervence nedávají koruně prostor k apreciaci. Nadměrná úsporná opatření pak poškozují jak HDP tak rozpočet,“ uvedl Kostovski.
Opačného názoru jsou ale například analytici Societe Generale. Ti naopak své dosavadní doporučení pro tuzemské dluhopisy "underweight" zlepšili na "neutrální" se zdůvodněním, že očekávají pokračující zájem ze strany rizikově averzních investorů ze zahraničí.
Tuzemská ISČS plánuje snížit podíl českých dluhopisů v portfoliu v objemu 35 mld. Kč v rámci penzijního fondu zhruba ke 45 % na konci roku 2013 z 57 % na konci roku 2012 a 79 % na konci roku 2011. Držba zahraničního vládního dluhu má vzrůst na 20 % z 11 % a 5 %. PF ČS s celkovými aktivy kolem 45 mld. Kč byl na konci roku druhým největším v zemi.
Návratnost investic českých investorů v zahraničí byla podpořena zhruba 5% oslabením české koruny k euru od 17. září loňského roku. To by den před prvním vyslovením ČNB o připravenosti intervenovat na koruně. V předchozí dekádě dle Kostovského naopak 45% rally na koruně odrazovala investory od zahraničních investic a nutila je k měnovému zajištění. Dnes ve 13:00 rozhodne ČNB o sazbách, důležité budou opět komentáře guvernéra Singera na následné tiskové konferenci.
Výnos na 5letém českém vládním dluhopisu nyní nedosahuje 0,9 % oproti 2,1 % před rokem. Loňský pokles výnosu o 1,72 % je nejprudší od roku 2001. Podle konsensu analytiků a ekonomů dle Bloomberg koruna do konce roku posílí na 25,5 CZK/EUR z nynějších 25,76, tedy zhruba o procento. Rumunská měna (RON) má dle konsensu posílit o 2,8 % ke 4,3 vůči eur, turecká lira o 2,2 % k USD.
Vývoj výnosu na 5letém vládním dluhopisu ČR za posledních pět let:
Mezi ekonomikami, kam by chtěla přesunout část investic do českého vládního dluhu, jmenovala Turecko. Ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) zemi čerstvě zvýšila úvěrový rating o jeden stupeň na „BB-„ z „BB“, na úroveň těsně pod hodnocením „BBB-„, posledním v investičním pásmu. Na to zvedla rating Turecka v listopadu konkurenční agentura Fitch. Lepším hodnocením úvěrové spolehlivosti ocenila vládu za navrácení ekonomiky do rovnováhy a také za pokrok v mírových jednáních s kurdskou menšinou. S&P konstatovala, že díky silnému vývozu a poklesu domácí poptávky se snížila potřeba Turecka brát si na zahraničních trzích úvěry k financování svých domácích i vnějších deficitů. Turecký ministr financí Mehmet Simsek označil krok S&P za "povzbudivý".
Ankara potřebuje rating v investiční kategorii od nejméně dvou ze tří hlavních světových ratingových agentur. V takovém případě by mohly být turecké státní dluhopisy zahrnuty do referenčních indexů globálních dluhopisů investičního stupně a právě toto pro své investice vyžaduje řada velkých fondů. Turecku by se tím mohly podstatně snížit úvěrové náklady. Analytici podle agentury Reuters předpokládají, že tento krok udělá dříve agentura než S&P .
(Zdroj: Bloomberg, čtk, S&P , Fitch)