Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Portfolio manažer Erste: Českým dluhopisům sebraly atraktivitu recese, přehnané úspory i ČNB

Portfolio manažer Erste: Českým dluhopisům sebraly atraktivitu recese, přehnané úspory i ČNB

28.03.2013 11:08, aktualizováno: 28.3. 17:42
Autor: Josef Němeček, Patria Finance

Aktualizováno

Investiční atraktivita českých vládních dluhopisů rapidně klesla. Důvodem je recese ekonomiky, která vede centrální banku k úvahám o intervenci na koruně i přehnaná úsporná opatření, která se projevují na výkonu ekonomiky i rozpočtu. „Poprvé v historii si půjdeme pro atraktivnější výnosy jinam: do Rumunska, Turecka, Ruska,“ uvedl portfolio manažer Erste Marcel Kostovski, který se podílí na správě 135 miliard korun v české investiční divizi skupiny Erste.

„Zajímavost českých dluhopisů se významně snížila. Nedostatek ekonomického oživení v kombinaci s rizikem intervence nedávají koruně prostor k apreciaci. Nadměrná úsporná opatření pak poškozují jak HDP tak rozpočet,“ uvedl Kostovski.

Opačného názoru jsou ale například analytici Societe Generale. Ti naopak své dosavadní doporučení pro tuzemské dluhopisy "underweight" zlepšili na "neutrální" se zdůvodněním, že očekávají pokračující zájem ze strany rizikově averzních investorů ze zahraničí.

Tuzemská ISČS plánuje snížit podíl českých dluhopisů v portfoliu v objemu 35 mld. v rámci penzijního fondu zhruba ke 45 % na konci roku 2013 z 57 % na konci roku 2012 a 79 % na konci roku 2011. Držba zahraničního vládního dluhu má vzrůst na 20 % z 11 % a 5 %. PF ČS s celkovými aktivy kolem 45 mld. byl na konci roku druhým největším v zemi.

Návratnost investic českých investorů v zahraničí byla podpořena zhruba 5% oslabením české koruny k euru od 17. září loňského roku. To by den před prvním vyslovením ČNB o připravenosti intervenovat na koruně. V předchozí dekádě dle Kostovského naopak 45% rally na koruně odrazovala investory od zahraničních investic a nutila je k měnovému zajištění. Dnes ve 13:00 rozhodne ČNB o sazbách, důležité budou opět komentáře guvernéra Singera na následné tiskové konferenci.

Výnos na 5letém českém vládním dluhopisu nyní nedosahuje 0,9 % oproti 2,1 % před rokem. Loňský pokles výnosu o 1,72 % je nejprudší od roku 2001. Podle konsensu analytiků a ekonomů dle Bloomberg koruna do konce roku posílí na 25,5 CZK/EUR z nynějších 25,76, tedy zhruba o procento. Rumunská měna (RON) má dle konsensu posílit o 2,8 % ke 4,3 vůči eur, turecká lira o 2,2 % k USD.

Vývoj výnosu na 5letém vládním dluhopisu ČR za posledních pět let:
001

Mezi ekonomikami, kam by Erste chtěla přesunout část investic do českého vládního dluhu, jmenovala Turecko. Ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) zemi čerstvě zvýšila úvěrový rating o jeden stupeň na „BB-„ z „BB“, na úroveň těsně pod hodnocením „BBB-„, posledním v investičním pásmu. Na to zvedla rating Turecka v listopadu konkurenční agentura Fitch. Lepším hodnocením úvěrové spolehlivosti ocenila vládu za navrácení ekonomiky do rovnováhy a také za pokrok v mírových jednáních s kurdskou menšinou. S&P konstatovala, že díky silnému vývozu a poklesu domácí poptávky se snížila potřeba Turecka brát si na zahraničních trzích úvěry k financování svých domácích i vnějších deficitů. Turecký ministr financí Mehmet Simsek označil krok S&P za "povzbudivý".

Ankara potřebuje rating v investiční kategorii od nejméně dvou ze tří hlavních světových ratingových agentur. V takovém případě by mohly být turecké státní dluhopisy zahrnuty do referenčních indexů globálních dluhopisů investičního stupně a právě toto pro své investice vyžaduje řada velkých fondů. Turecku by se tím mohly podstatně snížit úvěrové náklady. Analytici podle agentury Reuters předpokládají, že tento krok udělá dříve agentura Moody's než S&P .


(Zdroj: Bloomberg, čtk, S&P , Fitch)


Čtěte více:

Singer sjednocuje hlas ČNB: Devizové intervence jen při riziku deflace
21.03.2013 9:38
Česká národní banka by měla k devizovým intervencím s cílem oslabit ko...
S&P: Banky v CEE čeká horšení úvěrů. České pevné, východ nesmí spoléhat na matky
25.03.2013 16:05
Úvěry v regionu střední a východní Evropy čeká další zhoršování. České...
Zaostřeno na ČNB: Deflační akcent - rozhodnutí již dnes!
28.03.2013 8:49
Česká ekonomika skáče po dně recese, popsal poměrně trefně stav domácí...
Problémem eurozóny není ani pasivní ECB, ani fiskální utahování
27.03.2013 7:59
ECB je často kritizována za to, že její politika se liší od politiky a...
Objem dluhopisů s elitním ratingem od začátku krize propadl o 60 procent
27.03.2013 14:33
Celkový objem státních dluhopisů s nejvyšším ratingem AAA od všech tří...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.07.2020
9:11Víkendář: Nová nejbohatší země na světě?
03.07.2020
17:46Ukázkové „V“ oživení globální ekonomiky
17:10Spolkový sněm schválil ústup od uhelné energetiky v Německu do roku 2038
16:45Závěr týdne bez Ameriky. Převládl výběr zisků  
16:25Kofola pozastavuje dividendovou politiku, dokud nevyhodnotí dopady pandemie
14:56Fidelity: Evropský maloobchod se zotavuje, ale luxusní zboží potřebuje ty, kteří hodně utrácí
14:10Zuckerberg: Zadavatelé reklamy se brzy na facebook vrátí
13:29Fitch v pololetí zhoršila rekordní počet státních ratingů a ještě prý nekončí
13:26Jiří Rusnok a Vít Bárta (ČNB): Koronakrize a výzvy pro měnovou politiku
12:54Perly týdne: Leninova Tesla, evropské „čínské“ oživení a u nás „běžná praxe“ berňáku
10:56Koronavirus bankovky neničí, lidé jich hromadí více
10:54Bloomberg: Boeing se chystá ukončit výrobu letadel Jumbo Jet
10:43Akcie beze směru i po slušných datech  
9:10Rozbřesk: Díky vládním opatřením se nezaměstnanost drží v Evropě stále nízko
9:00Komerční banka, a. s. - Oznámení o výsledku rozhodování distanční (per rollam) Valné hromady společnosti
8:41Komerčka nevyplatí dividendu, v USA se dnes neobchoduje  
8:33Deutsche Bank zvažuje pomoc bankovní divizi krachující Wirecard
7:47Zaplacenou 4% daň z nabytí bytové jednotky v rodinném domě lze žádat zpět
5:44Bank of America: Tři důvody, proč být nyní u akcií optimistický
02.07.2020
22:03Wall Street poskočila na výborných číslech z trhu práce

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data