Akciím v rozvíjejících se ekonomikách se v prvních třech měsících letošního roku vůbec nedařilo. Index MSCI Emerging Markets v rámci 1Q13 odepsal 2,1 %, což je pro tento kvartál nejhorší výkonnostní bilance od roku 2008. Negativní vývoj je připisován zejména novým čínským restrikcím v oblasti správy majetku, které vyvolaly obavy ohledně výhledu ekonomiky a zdraví největších bank v zemi. Zpomalování čínského růstu by mohlo dolehnout na celou světovou ekonomiku. Pro srovnání, index pražské burzy PX ve čtvrtletí odepsal 7,3 procenta.
China Minsheng Banking Group v rámci kvartálu odepsala nejvíc od října 2011, automobilka Brilliance China Automotive Holdings včera kvůli nenaplněným očekáváním analytiků propadla o 11 %, za celé čtvrtletí odepisuje 3,5 %. Ruský plynárenský gigant , jemuž v poslední době dýchá na záda konkurence v Evropě i na domácím trhu, zakončil čtvrtletí se 7% ztrátou. Krátkodobě by titulu mohla pomoci nezvykle dlouhá zima v Evropě.
Brazilský index Bovespa zažil nejhorší první kvartál od roku 1995. Ekonomika největší latinskoamerické země zpomalila na 1% tempo růstu. Nejvíc odepisovaly společnosti miliardáře Eikea Batisty, které zasáhl propad cen komodit. Nedařilo se ani pražské burze, která v uplynulých třech měsících klesla víc než 10 %. Naproti tomu americký index S&P 500 ve stejném období posílil o 10 %.
Náladu na trzích negativně ovlivňuje nařízení regulátora čínského finančního trhu, který bankám nakázal omezit investice peněz klientů do úvěrových produktů, s nimiž se veřejně neobchoduje. Obavy z neudržitelného vývoje v čínském bankovním sektoru panují mezi analytiky už delší dobu.
Západní ratingové agentury v posledním měsíci ve svých zprávách varovaly, že čínský bankovní systém zasahuje rapidní růst mimobilančních položek, který představuje hrozbu pro finanční stabilitu země. Světová banka v prosinci varovala, že Číně hrozí riziko nechtěného návratu k přehřátí a ztráta kontroly nad měnovou politiku, pokud kapitál ze západních ekonomik zaplaví asijské trhy a vyvolá další bubliny na různých trzích aktiv.
Zdroje z čínského bankovního sektoru uvádějí, že banky tlak na pročištění svých bilancí vyřešily tak, že nepohodlná aktiva přesunuly na čínské brokerské firmy, které pokračují v „šedém“ financování. To finančním ústavům na jedné straně umožňuje držet opticky níže špatná aktiva, na druhé zvyšuje ziskovost (přesunem regulovaných aktivit do méně regulovaného světa). Data ze sektoru ukazují, že financování skrze brokerské společnosti v roce 2012 narostlo řádově šestinásobně. Čínský regulátor uvádí, že si rizik v brokerských společnostech vědom, ale že jsou pro něj řiditelná. Státní rada, nejvyšší administrativní orgán v zemi, také včera ohlásila kroky směrem k uvolnění kontroly nad úrokovými sazbami a kurzem jüanu ve snaze udržet hospodářský růst na stávající úrovni.
„Je to potenciální brzda,“ tvrdí Walter Hellwig ze společnosti BB&T Wealth Management, která spravuje majetek za 17 mld. USD. Jakékoli nepříjemné zprávy ohledně zpomalení čínského růstu mají podle něj dopad na všechny rozvíjející se ekonomiky.
V rámci 10 skupin indexu MSCI Emerging Markets se v 1Q13 nejhůře dařilo energetickým a komoditním titulům. S nulou z obchodování vyšly technologické tituly sdružené v indexu iShares. Celkově se rozvíjející trhy obchodují za 10,9násobek letos očekávaných zisků. V rámci celosvětového indexu MSCI World forwardový ukazatel P/E činí 14,2.
Největší propad z významných rozvíjejících se trhů vykázala brazilská burza, která v 1Q odepsala 7,5 %. Tamní těžaři MMX Minracao & Metalicos a OGX Petroleo & Gas Participacoes ztratili víc než 47 %. Výjimkou byly elektrárny Centrais Electricas Brasileiras, které včera po ohlášení výplaty dividendy a návratu k ziskovosti poskočily o 16 % výš.
Proti proudu se dařilo jít Turecku. Istanbulská burza dokázala posílit o zhruba 7 %. Agentura S&P včera po skončení obchodování zvýšila dlouhodobý úvěrový rating země v cizí měně. I turecká ekonomika však v posledních kvartálech povážlivě zpomaluje. Ve 3Q12 vykázala meziroční expanzi o 1,6 %, což zaostává za dlouhodobým průměrem 4 %.
(Zdroje: Bloomberg, Trading Economics, YahooFinance)