Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jedna převratná investiční myšlenka

Jedna převratná investiční myšlenka

7.7.2014 18:05
Autor: Redakce, Patria.cz

Investiční a podnikatelské úspěchy často závisejí na nějakém převratném nápadu a jeho načasování. Výborným příkladem byl vrchol technologické bubliny či vrchol, kterého dosáhly sazby na úrovni 20 % na počátku 80. let. Peter Bernstein zase vzpomíná na to, jak se v 50. letech posunula investiční strategie směrem od aktiv, která zajišťovala příjem. Vzpomíná, jak mu jeden klient řekl: „Pamatujte si prosím, že tato aktiva už nesnesu.“ Je možné, že v roce 2014 dochází k dalšímu velkému posunu taženému demografickým vývojem, strachem z dalšího Lehman Brothers i pojišťovnami, které se ženou za aktivy generujícími příjmy. Je tedy možné, že éra těchto aktiv nahrazuje dobu, kdy vládly kapitálové zisky.

Pokud tomu tak je, mělo by být naší prioritou hledání vysokého, ale relativně bezpečného příjmu. Kdyby se v nadcházejícím období reálná klíčová sazba Fedu pohybovala kolem 0 % namísto očekávaných 1,75 %, pak by si dluhopisy (i všechna další finanční aktiva) hledaly nové cenové hladiny. Museli bychom jiným způsobem vnímat i jinak relevantní Shillerovo CAPE. Nás v Pimcu ale překvapuje, jak málo ekonomických analýz se tímto tématem zabývá. Jestliže by například došlo ke zmíněnému posunu v rovnovážných sazbách, v případě Shillerova CAPE by pak už nebyl tak relevantní medián na úrovni 17, ale vyšší hodnoty v rozmezí 20 – 22. To by neznamenalo, že současné PE dosahující 16 by se ihned zvedlo na zhruba 20. Ale znamenalo by to, že současné valuace nejsou bublinou, jak se někdy tvrdí, a Fed se jich nemusí tolik obávat.

Pokud je nová rovnovážná sazba blíže nule než 2 %, znamená to, že návratnost aktiv bude nižší, ale méně volatilní. Možná to vysvětluje současné nízké hodnoty indexu VIX a nízkou volatilitu cen vládních dluhopisů: Trhy se shodují s naším pohledem. Existují ale problémová místa, mezi která řadíme zadluženou globální ekonomiku, eurodolar či eurozónu. Ta mohou vyvolat další krach či masový exodus z nějakého trhu. Existují sice malá, ale přesto ne zanedbatelná rizika vysoké inflace i deflace. V takovém prostředí už žijeme pět let a bude tomu tak i nadále. Nejvíce je to patrné asi v Japonsku, kde proti sobě stojí inflace i deflace jako dvě gigantické galaxie. Je možné, že tato země nám ukáže směr, kterým se bude ubírat celá světová ekonomika.

Investoři si mimo uvedeného musí být vědomi i toho, že alespoň v USA zmizí QE ze scény. Co se stane ve chvíli, kdy Fed přestane kupovat téměř 100 % nově vydaných třicetiletých obligací? Fed a ministerstvo financí jsou nyní spojeny pupeční šňůrou a to podle nás i řady dalších významně pomohlo trhům s rizikovými aktivy. Podle našeho názoru po ukončení QE výrazně zpomalí rally na akciovém trhu a úrokové spready přestanou klesat; žádný medvědí trh se ale konat nebude. Podle nás v to doufá i Fed.

Autorem je William H. Gross.



Zdroj: Pimco


Čtěte více:

Šéfka MMF: Globální ekonomika letos a příští rok zrychlí růst
7.7.2014 10:50
Světová ekonomika by měla ve druhém pololetí zesílit růst a příští rok...
J. Stiglitz: Ze současné úrovně akciového trhu se cítím „silně nesvůj“
7.7.2014 11:30
Laureát Nobelovy ceny a jeden z nejvýznamnějších soudobých ekonomů Jos...
FED je na nejlepší cestě k dosažení svých cílů. A co dál?
7.7.2014 16:00
Od počátku problémů na finančních trzích v roce 2008 a následného zahá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.5.2018
14:19Víkendář: Po Američanech se čínskému tlaku začíná bránit i Evropa
10:50PŘIVÁDÍME: Nokia. Nová technologie a geopolitické obavy vytvářejí investiční příležitost
19.5.2018
14:37Víkendář: Jak vidí současnou americkou a globální realitu bývalý šéf CIA
10:07PŘIVÁDÍME: Volvo. Výrobce nákladních aut odměňuje štědře
18.5.2018
22:01Poklidný závěr týdne na amerických trzích
19:31Vrací se Marxova doba?
18:28PŘIVÁDÍME: Skanska. Stabilní akcie s lákavou dividendou
17:06František Kronus: Evropská dluhová krize II?
17:05Koruna zakončuje týden oslabením, euro nepotěšil italský vládní program  
17:00Prahu táhl dolů tabák. V USA září Bioblast Pharma  
16:29Technická analýza: Výnosy dolaru tlačí korunu dolů
15:47Akcionáři schválili v Kofole rekordní výplatu dividend
15:02Perly týdne: Ekonomika bude dál šlapat, Tesla bez 10 miliard dolarů ne
14:22V ospalé Praze lehce ční Philip Morris, červené Evropě by mohly pomoci pozitivně naladěné USA
14:15Applied Materials po rozpačitém výhledu drží divokou kartu (komentář analytika)  
13:48Reuters: Oživení půjček otevírá novou kapitolu pro maďarské banky
13:22Příští lídři Itálie. Dokážou ji vést? A co na to trhy?
12:08Čína má prý pro Trumpa návrhy, jak na zlepšení obchodní bilance
10:33Jak autoritářská vláda v Maďarsku vyhnala Sorose z Budapešti
10:30Italská vláda dohodnuta, ale euro se drží. Koruna koriguje ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data