Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jedna převratná investiční myšlenka

Jedna převratná investiční myšlenka

07.07.2014 18:05
Autor: Redakce, Patria.cz

Investiční a podnikatelské úspěchy často závisejí na nějakém převratném nápadu a jeho načasování. Výborným příkladem byl vrchol technologické bubliny či vrchol, kterého dosáhly sazby na úrovni 20 % na počátku 80. let. Peter Bernstein zase vzpomíná na to, jak se v 50. letech posunula investiční strategie směrem od aktiv, která zajišťovala příjem. Vzpomíná, jak mu jeden klient řekl: „Pamatujte si prosím, že tato aktiva už nesnesu.“ Je možné, že v roce 2014 dochází k dalšímu velkému posunu taženému demografickým vývojem, strachem z dalšího Lehman Brothers i pojišťovnami, které se ženou za aktivy generujícími příjmy. Je tedy možné, že éra těchto aktiv nahrazuje dobu, kdy vládly kapitálové zisky.

Pokud tomu tak je, mělo by být naší prioritou hledání vysokého, ale relativně bezpečného příjmu. Kdyby se v nadcházejícím období reálná klíčová sazba Fedu pohybovala kolem 0 % namísto očekávaných 1,75 %, pak by si dluhopisy (i všechna další finanční aktiva) hledaly nové cenové hladiny. Museli bychom jiným způsobem vnímat i jinak relevantní Shillerovo CAPE. Nás v Pimcu ale překvapuje, jak málo ekonomických analýz se tímto tématem zabývá. Jestliže by například došlo ke zmíněnému posunu v rovnovážných sazbách, v případě Shillerova CAPE by pak už nebyl tak relevantní medián na úrovni 17, ale vyšší hodnoty v rozmezí 20 – 22. To by neznamenalo, že současné PE dosahující 16 by se ihned zvedlo na zhruba 20. Ale znamenalo by to, že současné valuace nejsou bublinou, jak se někdy tvrdí, a Fed se jich nemusí tolik obávat.

Pokud je nová rovnovážná sazba blíže nule než 2 %, znamená to, že návratnost aktiv bude nižší, ale méně volatilní. Možná to vysvětluje současné nízké hodnoty indexu VIX a nízkou volatilitu cen vládních dluhopisů: Trhy se shodují s naším pohledem. Existují ale problémová místa, mezi která řadíme zadluženou globální ekonomiku, eurodolar či eurozónu. Ta mohou vyvolat další krach či masový exodus z nějakého trhu. Existují sice malá, ale přesto ne zanedbatelná rizika vysoké inflace i deflace. V takovém prostředí už žijeme pět let a bude tomu tak i nadále. Nejvíce je to patrné asi v Japonsku, kde proti sobě stojí inflace i deflace jako dvě gigantické galaxie. Je možné, že tato země nám ukáže směr, kterým se bude ubírat celá světová ekonomika.

Investoři si mimo uvedeného musí být vědomi i toho, že alespoň v USA zmizí QE ze scény. Co se stane ve chvíli, kdy Fed přestane kupovat téměř 100 % nově vydaných třicetiletých obligací? Fed a ministerstvo financí jsou nyní spojeny pupeční šňůrou a to podle nás i řady dalších významně pomohlo trhům s rizikovými aktivy. Podle našeho názoru po ukončení QE výrazně zpomalí rally na akciovém trhu a úrokové spready přestanou klesat; žádný medvědí trh se ale konat nebude. Podle nás v to doufá i Fed.

Autorem je William H. Gross.



Zdroj: Pimco


Čtěte více:

Šéfka MMF: Globální ekonomika letos a příští rok zrychlí růst
07.07.2014 10:50
Světová ekonomika by měla ve druhém pololetí zesílit růst a příští rok...
J. Stiglitz: Ze současné úrovně akciového trhu se cítím „silně nesvůj“
07.07.2014 11:30
Laureát Nobelovy ceny a jeden z nejvýznamnějších soudobých ekonomů Jos...
FED je na nejlepší cestě k dosažení svých cílů. A co dál?
07.07.2014 16:00
Od počátku problémů na finančních trzích v roce 2008 a následného zahá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.08.2021
22:01Indexy v zámoří se opět přiblížily rekordům  
17:55Vláda USA usiluje o to, aby polovina nových aut byla do roku 2030 na elektřinu
17:41Domácí zprávy pozitivní pro korunu, akcie míří dál nahoru  
17:14Další obrat mezi hodnotovými a růstovými akciemi
14:36ČNB zvedla hlavní sazbu opět o čtvrt bodu. Nová prognóza předjímala větší zvýšení
14:01ČSOB v pololetí skoro zdvojnásobila zisk. Velký zájem byl o hypotéky, rostly vklady i aktiva ve správě
13:34Britská centrální banka měnovou politiku nezměnila, varuje před vyšší inflací
13:12Provozní zisk Zalanda klesl, tržby splnily odhady. Akcie odepisují přes 7 procent
11:29Akcie Bayeru padají. Lepší prognózu zastínila horší čísla divize, která kdysi pojala Monsanto
11:15Evropské akcie drží směr, koruna posiluje před ČNB  
11:13Rolls-Royce dosáhl překvapivě vysokého zisku, u výhledu je ale opatrný
10:48Adidas se díky obnově poptávky po pandemii vrátil k zisku
10:28Větší tržby i objednávky. Dobré výsledky Siemensu posílají akcie nahoru
10:14Korunu, forint bude zřejmě pohánět stabilní dávkování vyšších sazeb, naznačuje průzkum  
10:05Česká zbrojovka, a.s.: Oznámení úrokové sazby dluhopisu Č.ZBROJOVKA VAR/2022, ISIN CZ0003513533
9:55Petr Dufek: Spotřebitelé se vracejí do obchodů
9:49Česká zbrojovka, a.s.: Oznámení o svolání řádné valné hromady Společnosti
9:14Tržby obchodníků v červnu vzrostly o 7,2 %, rychleji, než se čekalo
9:12Rozbřesk: ČNB dnes nejspíš zvýší sazby, koruna před zasedáním sílí
9:07Uber navzdory zdvojnásobení tržeb zůstal ve ztrátě

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
adidas AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
American International Group Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Banca Monte dei Paschi di Siena SpA (06/21 Q2)
Beyond Meat Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Cardinal Health Inc (06/21 Q4, Bef-mkt)
Carvana Co (06/21 Q2, Aft-mkt)
Cloudflare Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Constellation Pharmaceuticals Inc (06/21 Q2)
Continental AG (06/21 Q2)
Credit Agricole SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Datadog Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Dropbox Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
FireEye Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Illumina Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Moderna Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (06/21 Q2, Aft-mkt)
Novavax Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Novo Nordisk A/S (06/21 Q2, Bef-mkt)
Plug Power Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Rolls-Royce Holdings PLC (Bef-mkt)
SeaWorld Entertainment Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Shake Shack Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Shop Apotheke Europe NV (06/21 Q2, Bef-mkt)
Square Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
TripAdvisor Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
ViacomCBS Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Virgin Galactic Holdings Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Zalando SE (06/21 Q2)
Zoetis Inc (06/21 Q2)
7:00Deutsche Lufthansa AG (06/21 Q2)
7:00Deutsche Post AG (06/21 Q2)
7:00KBC Group NV (06/21 Q2)
7:00Siemens AG (06/21 Q3)
7:30Bayer AG (06/21 Q2)
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
8:00Glencore PLC (06/21 Q2)
8:00Outokumpu Oyj (06/21 Q2)
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:30Cigna Corp (06/21 Q2)
13:00Duke Energy Corp (06/21 Q2)
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:00Kellogg Co (06/21 Q2)
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD