Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jedna převratná investiční myšlenka

Jedna převratná investiční myšlenka

7.7.2014 18:05
Autor: Redakce, Patria Online

Investiční a podnikatelské úspěchy často závisejí na nějakém převratném nápadu a jeho načasování. Výborným příkladem byl vrchol technologické bubliny či vrchol, kterého dosáhly sazby na úrovni 20 % na počátku 80. let. Peter Bernstein zase vzpomíná na to, jak se v 50. letech posunula investiční strategie směrem od aktiv, která zajišťovala příjem. Vzpomíná, jak mu jeden klient řekl: „Pamatujte si prosím, že tato aktiva už nesnesu.“ Je možné, že v roce 2014 dochází k dalšímu velkému posunu taženému demografickým vývojem, strachem z dalšího Lehman Brothers i pojišťovnami, které se ženou za aktivy generujícími příjmy. Je tedy možné, že éra těchto aktiv nahrazuje dobu, kdy vládly kapitálové zisky.

Pokud tomu tak je, mělo by být naší prioritou hledání vysokého, ale relativně bezpečného příjmu. Kdyby se v nadcházejícím období reálná klíčová sazba Fedu pohybovala kolem 0 % namísto očekávaných 1,75 %, pak by si dluhopisy (i všechna další finanční aktiva) hledaly nové cenové hladiny. Museli bychom jiným způsobem vnímat i jinak relevantní Shillerovo CAPE. Nás v Pimcu ale překvapuje, jak málo ekonomických analýz se tímto tématem zabývá. Jestliže by například došlo ke zmíněnému posunu v rovnovážných sazbách, v případě Shillerova CAPE by pak už nebyl tak relevantní medián na úrovni 17, ale vyšší hodnoty v rozmezí 20 – 22. To by neznamenalo, že současné PE dosahující 16 by se ihned zvedlo na zhruba 20. Ale znamenalo by to, že současné valuace nejsou bublinou, jak se někdy tvrdí, a Fed se jich nemusí tolik obávat.

Pokud je nová rovnovážná sazba blíže nule než 2 %, znamená to, že návratnost aktiv bude nižší, ale méně volatilní. Možná to vysvětluje současné nízké hodnoty indexu VIX a nízkou volatilitu cen vládních dluhopisů: Trhy se shodují s naším pohledem. Existují ale problémová místa, mezi která řadíme zadluženou globální ekonomiku, eurodolar či eurozónu. Ta mohou vyvolat další krach či masový exodus z nějakého trhu. Existují sice malá, ale přesto ne zanedbatelná rizika vysoké inflace i deflace. V takovém prostředí už žijeme pět let a bude tomu tak i nadále. Nejvíce je to patrné asi v Japonsku, kde proti sobě stojí inflace i deflace jako dvě gigantické galaxie. Je možné, že tato země nám ukáže směr, kterým se bude ubírat celá světová ekonomika.

Investoři si mimo uvedeného musí být vědomi i toho, že alespoň v USA zmizí QE ze scény. Co se stane ve chvíli, kdy Fed přestane kupovat téměř 100 % nově vydaných třicetiletých obligací? Fed a ministerstvo financí jsou nyní spojeny pupeční šňůrou a to podle nás i řady dalších významně pomohlo trhům s rizikovými aktivy. Podle našeho názoru po ukončení QE výrazně zpomalí rally na akciovém trhu a úrokové spready přestanou klesat; žádný medvědí trh se ale konat nebude. Podle nás v to doufá i Fed.

Autorem je William H. Gross.



Zdroj: Pimco


Čtěte více:

Šéfka MMF: Globální ekonomika letos a příští rok zrychlí růst
7.7.2014 10:50
Světová ekonomika by měla ve druhém pololetí zesílit růst a příští rok...
J. Stiglitz: Ze současné úrovně akciového trhu se cítím „silně nesvůj“
7.7.2014 11:30
Laureát Nobelovy ceny a jeden z nejvýznamnějších soudobých ekonomů Jos...
FED je na nejlepší cestě k dosažení svých cílů. A co dál?
7.7.2014 16:00
Od počátku problémů na finančních trzích v roce 2008 a následného zahá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data