Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Koruna rozhodne zda úroky ČNB půjdou do záporu

Koruna rozhodne zda úroky ČNB půjdou do záporu

24.7.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

V reakci na včerejší rozjímání Tomáš Holuba z ČNB v HN nad možnostmi snížit úroky pod nulu propadly skutečně výnosy českých kratších vládních dluhopisů do viditelně záporných hodnot. Investoři tedy musí platit za to, aby českému státu mohli půjčit. Prozatím je to jen několik bazických bodů, ale kam až taková, pro české ministerstvo financí jistě luxusní situace, může dojít?
Odpověď na tuto otázku hledejme na devizovém trhu, resp. v kurzu koruny. Pokud bude přetrvávat tlak na posílení české měny a ČNB bude muset intervenovat a tedy nakupovat ještě větší objemy do devizových rezerv, tak přirozený tlak na pokles úrokových sazeb zesílí. Pokud pak ČNB vyhodnotí situaci, kdy musí nakupovat velké objem eur do devizových rezerv, jako silně nekomfortní, tak pokud nechce uvolnit kurz (a připustit posílení koruny), bude muset přikročit k nějaké formě oficiálních záporných úrokových sazeb. Vše má svoji legislativní zápletku v tom, že záporné úroky by ČNB fakticky neměla mít možnost účtovat, avšak podle indikací ze včerejšího rozhovoru v ČNB již mají cestičky, jak i toto obejít. A kam až by se měly eventuálně české oficiální úrokové sazby posunout?No, aby tlak na korunu alespoň trochu polevil, tak by ČNB měla české úroky, za které si komerční banky u ní ukládají, minimálně dorovnat na úroveň depozitní sazby ECB, tedy na mínus 0,20%. Zde by zřejmě postačilo být několik bodíků pod touto sazbou, přičemž v českém případě není asi zapotřebí hnát do švýcarsko-severského extrému, kdy oficiální sazby ve Švýcarsku a Dánsku jsou na úrovni mínus 0,75%, přičemž ve Švédsku je repo sazba mínus 0,35%, resp. depozitní dokonce mínus 1,1%!

Samozřejmě, nikde není psáno, že na záporné oficiální úrokové sazby v ČR skutečně dojde. Vše, jak již bylo popsáno výše, je podmíněno korunou a růstem devizových rezerv, respektive tím, zdali jejich eventuální bobtnání bude někomu vadit. Jde tak částečně o sebenaplňující se scénář, kdy samotné tržní spekulace, že se tak stane, mohou takový scénář vyprovokovat. A v takových případech je opravdu těžké říci, zdali nakonec nastanou, či nikoliv. Ať se stane tak či onak, české korunové úroky budou nějakou dobu opravdu velmi nízké.

Forex - region
S výjimkou forintu bylo včerejší obchodování se středoevropskými měnami vcelku klidné. Zlotý sice během dne rovněž mírně oslaboval, nicméně většinu ztrát smazal. K tomu mu mohla pomoci i lepší čísla z trhu práce - míra nezaměstnanosti v červnu poklesla na nejnižší úrovně od roku 2009. Forint bez zjevných příčin oslaboval výrazněji, asi o 0,8 % (oslabení šlo ruku v ruce s růstem výnosů vládních dluhopisů). Kurz koruny se vůči euru měnil pouze minimálně. Důvod k volatilitě nezavdala ani zpráva MMF o české ekonomice, která vyzněla pozitivně. Zajímavý byl snad jen o něco opatrnější výhled na potenciální růst české ekonomiky, který MMF vidí o něco opatrněji než ČNB.

Dolar vůči euru včera oslabil asi o 0,8 % a vůči koši měn ztrácel asi půl procenta. Odpoledne mu sice dolaru pomáhala výborná čísla z trhu práce - nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti poklesly na nejnižší úroveň od 70. let minulého století - dolar však přesto ztrácel. Na vině mohly být i komentáře MMF, který varoval před možnými riziky vyplývajícími ze silného dolaru.

Dnes ráno dolaru pomáhají čísla z Číny v podobě bleskového odhadu indexu podnikatelské nálady. Ten se propadl na patnáctiměsíční minima. To je sice negativní zpráva zejména pro ceny komodit, nicméně z obav o vývoj v Číně těží i dolar (i když jen mírně). I zbytek dnešního dne je z hlediska statistik zajímavý zejména díky indexům podnikatelských nálad, tentokrát ze zemí EMU. Pozornost mohou začít poutat zprávy z jednání o pomoci Řecku - do Athén směřují představitelé věřitelských institucí. Eurodolarový trh se však může spíše začít soustředit na příští týden, kdy zasedá Fed a bude zveřejněn i odhad růstu HDP za druhý kvartál. V jeho případě čekáme lepší číslo, než trh. Náš pohled na dolar tak zůstává pozitivní, k čemuž by mohly dále přispět i dnešní horší čísla z Číny.


Čtěte více:

Souhrn včerejšího vývoje na světových burzách
24.7.2015 8:43
ČRPražská burza ve čtvrtek na prázdninových objemech klesala, index PX...
S návratem recese roste v Řecku počet zavíraných obchodů
24.7.2015 9:48
Jorgos Prasinudis provozoval svou opravnu motocyklů v Aténách tři dese...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.6.2018
8:45Nový plán rozdělení ČEZ: distribuce či obnovitelné zdroje do nové dcery, pak nařídit výstavbu reaktorů
6:32Proč ženy pracují stále více a muži méně?
18.6.2018
22:02Stopy obchodní války zatlačily také Wall Street do ztráty. Dařilo se energetice
18:01Jedna monetární hádanka, jedno velké poučení
17:56Pilsner Urquell se nebude vařit jinde než v Plzni, ujišťuje po investici šéf Asahi pro Evropu
17:35Koruna začala týden oslabením. Tržní náladu ropa úplně nevylepšila  
17:18Obchodní konflikt rezonuje trhy, zatčení ředitele Audi posílá Volkswagen do červeného  
17:02Od ECB se čekalo víc, od Fedu míň. Pohoda pro dolar
16:01Maďarsko zpřísní podmínky po poskytování hypoték
15:54Itálie neměla euro nikdy přijímat. A hlavně: ECB jí už moc nepomůže
15:17Google a jeho čínská sázka za půl miliardy dolarů
14:18Německo zadrželo šéfa Audi kvůli emisní aféře
12:31Trumpův další cíl: NATO
11:54Prabos se chystá na další START Day. Jeho akcie na RM-S posílily za týden o 8 procent
11:04Týdenní výhled: OPEC a spor USA s Čínou zahýbou s cenami ropy, důležité výsledky ohlásí FedEx a Micron  
10:58Čína útočí na americkou ropu, co odpoví Trump? Trhy začínají týden s obavami  
10:53Růst britské ekonomiky je nejslabší od roku 2009, odhaduje komora
10:31Čínská cla na americkou ropu zasáhnou obchod za miliardu měsíčně
10:13Praha se probouzí pomalu, v Evropě se daří bankám a telekomunikacím  
9:46Coworking je druhým nejhodnotnějším sektorem světa. WeWork před Airbnb či SpaceX

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Počet nově zahájených staveb