Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Je načase stát se dolarovými kontrariány

Je načase stát se dolarovými kontrariány

29.07.2015 15:33
Autor: Redakce, Patria.cz

Někdy se nezdá, že největší volatilitou a zároveň nepochopením trpí měnové trhy. Tento dojem byl samozřejmě ještě posílen netradiční monetární politikou, které jsme svědky v posledních sedmi letech. Čtyři největší centrální banky totiž zvýšily své rozvahy asi o 8 bilionů dolarů, což je více než produkt Německa, Francie a Itálie dohromady. Obecně se předpokládá, že monetární stimulace je dobrá pro růst cen finančních aktiv a nepřímo i pro ekonomický růst. Negativní by naopak měla být pro měny, protože zvýšená peněžní nabídka vede k poklesu sazeb a odlivu kapitálu.

Uvedené předpoklady mohou být relevantní pro krátké období, ale v delším období může být vše jinak. Euro stálo před sedmi lety 1,59 dolaru, dnes stojí 1,09 dolaru. Došlo tedy k mimořádnému posílení dolaru, které bezpochyby odráží i stimulaci ze strany ECB a očekávané zvyšování sazeb ze strany Fedu. Dolar ovšem posiluje i vůči měnám rozvíjejících se ekonomik, a to dokonce ještě více než vůči euru. A tyto země žádnou stimulaci neprovádějí. Měny, které si vedly nejlépe, oslabily o „pouhých“ 50 %, některé ale tratily mnohem více. Nejvíce trpěl ruský rubl, turecká lira a brazilský real.

Existují samozřejmě evidentní důvody, proč k tomu došlo. Patří mezi ně pokles cen ropy, špatný makroekonomický management či politická nejistota. Ani zdaleka to však není celý příběh. Je například celkem složité pochopit, proč dnes musíme zaplatit 3,8 polského zlotého za dolar, zatímco v létě roku 2008 jsme platili 2 zloté za dolar. Polská ekonomika si totiž vede už několik let lépe než další evropské ekonomiky a tato země je politicky stabilní.

Popsaný vývoj znamená, že většina měn rozvíjejících se zemí se nyní zdá být velmi levná. Poslední aktualizace Big Mac indexu to ukazuje velmi hezky – podle tohoto měřítka jsou nyní mimo čtyř měn všechny měny světa vůči dolaru podhodnocené. A největší podhodnocení najdeme právě v rozvíjejících se zemích. U Indie, Ruska, Malajsie, Jižní Afriky a Indonésie toto podhodnocení dosahuje více než 50 %, zlotý je podhodnocen o 47 % a renminbi o 43 %. I méně podhodnocené měny, jako je mexické peso či brazilský real, leží 10 – 35 % pod svou férovou hodnotou. V současné době se přitom trhy připravují na zvedání amerických sazeb a obecně se předpokládá, že tento proces by měl způsobit další posilování dolaru. Možná je tak načase stát se dolarovými kontrariány. Platí to minimálně u investorů s delším investičním horizontem. Dokonce i The Economist, o kterém je známo, že má velmi negativní pohled na vše, co pochází z Ruska, tvrdí, že je těžké odolat 60% diskontu na rublu.

Navíc už možná máme za sebou bod, ve kterém byl poměr růstu rozvíjejících se ekonomik a růstu ekonomik vyspělých nejnižší. Tento poměr během posledních pěti let klesal a onoho dna mohlo být dosaženo ve druhém čtvrtletí. MMF předpokládá, že růst rozvíjejících se zemí se postupně zvedne ze 4,3 % v roce 2015 na 5,3 % v roce 2020. Vyspělé země by měly růst o 2,3 % v roce letošním a o 1,9 % v roce 2020. Tento vývoj by měl lákat investory zpět na rozvíjející se trhy, a to by mělo prospívat i jejich měnám. Zvyšování sazeb v USA by tak mohlo znamenat bod zvratu, ale v úplně jiném slova smyslu, než se obecně předpokládá.

Autorem je Marcus Svedberg ze společnosti East Capital.

Zdroj: BeyondBrics


Čtěte více:

Zradil Putin řecké marxisty? Co by za to dostal?
29.07.2015 13:37
V současné době se objevuje řada konspiračních teorií o tom, že ruský ...
Výsledky MasterCard v 2Q15 - inline s očekáváním; akcie reaguje poklesem
29.07.2015 14:13
MasterCard v druhém čtvrtletí tohoto roku hlásí čistý zisk ve výši 965...
Technická analýza - Libra využila dobrých britských dat, další dění na
29.07.2015 14:31
GBPUSD: Měnový pár se dnes pohybuje vysoko nad hladinou denního pivot...
MF zlepšilo odhad letošního růstu české ekonomiky na 3,9 %
29.07.2015 14:32
Ministerstvo financí v nové makroekonomické prognóze výrazně zlepšilo ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
20:00Fed ponechává sazby beze změny. Riziko vyšší nezaměstnanosti i inflace roste
18:10Falešné signály předraženosti trhu
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba