Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk – ECB má strach z politiků, varuje zpráva dva týdny před klíčovým zasedáním

Rozbřesk – ECB má strach z politiků, varuje zpráva dva týdny před klíčovým zasedáním

25.11.2016 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Evropská centrální banka opět varuje před nárůstem politického napětí. Nabitý evropský politický kalendář zjevně přidělává centrálním bankéřům vrásky na čele. I proto nově zveřejněná zpráva o finanční stabilitě vyznívá (jen dva týdny před klíčovým zasedáním ECB) hůře než ta předešlá.

Podle ECB právě v důsledku politické nestability narostla rizika náhlých korekcí a prudkých poklesů jednotlivých cen aktiv. ECB se obává, že řada aktiv včetně akcií a některých realitních trhů (o dluhopisech nemluvě) vypadá nadhodnoceně. Současně vzrostla korelace všech tříd aktiv a tedy i pravděpodobnost, že v případě negativních šoků mohou výprodeje probíhat souběžně na všech trzích a nadělat v bilancích finančních institucí pěkný nepořádek.

Co už ECB nezmiňuje je, že sama k takovému stavu věcí de facto přispěla. Právě program kvantitativního uvolňování (QE), prostřednictvím kterého ECB skupuje z trhu každý měsíc dluhopisy za skoro 80 miliard euro, vedl k výraznému poklesu jejich výnosů, přebíhání konzervativních investorů k jiným třídám aktiv (akcie, nemovitosti, spekulativní deriváty), a tedy i k vyšší vzájemné korelaci všech aktiv. Současně platí, že právě díky politice ECB trhy doposud nebyly moc vystrašené z rekordního nárůstu politické nejistoty (http://www.policyuncertainty.com/) a řada aktiv při střízlivém pohledu na fundamenty skutečně vypadá nadhodnoceně.

Je to trochu paradoxní situace. ECB na jednu stranu nechce, aby v reakci na rostoucí politické napětí trhy panikařily, a je ráda, že její politici dnes situaci zklidňují. Na druhé straně v nové zprávě přiznává, že přesně z toho samého důvodu začínají trhy rizika systematicky podceňovat a narůstá pravděpodobnost výraznějších korekcí a pohybů na trzích. ECB ale asi nebude ta, která by chtěla tuto korekci přímo odstartovat šlápnutím na brzdu. I proto se pravděpodobně v prosinci rozhodne trhy znovu zklidnit dalším natažením stávající měnové expanze…

FOREX

Region

Včerejší obchodování patřilo ke klidnějším. Částečnou výjimkou byl zlotý, který posiloval během dne asi o 0,4 %. Zápis z posledního jednání polského Výboru pro měnovou politiku (RPP) potvrdil, že členové RPP jsou se současným nastavením měnové politiky v podstatě spokojeni. Hlavním argumentem pro stabilitu sazeb zůstává postupný nárůst inflace. Dalšími jsou potom obavy z případného dopadu na finanční stabilitu a také omezený vliv případných nižších sazeb na reálnou ekonomiku. Zasedání sice proběhlo před zveřejněním slabých čísel (HDP 3. čtvrtletí, průmysl za říjen apod.), nicméně se zdá, že členové RPP s jistým zpomalením růstu počítali. Ponecháváme proto náš názor beze změny a i nadále očekáváme stabilitu sazeb v příštím roce.

Dnešek je v regionu bez významnějších očekávaných událostí. V Polsku sice bude zveřejněna míra nezaměstnanosti za říjen (očekává se mírný pokles), ta však zpravidla na trh nemá významnější dopad.

EUR/USD/GBP

Svátek v USA přivodil na trhu s eurodolarem poněkud klidnější obchodování. Dobrý výsledek německého indexu Ifo byl poněkud zastíněn zprávami z ECB. Na jedné straně podle nejmenovaných zdrojů (z ECB) by banka měla odložit rozhodnutí o nákupech dluhopisů do příštího roku, na straně druhé vlastní report ECB o finanční stabilitě (jež vychází 2x ročně) varoval před politickou nejistotou, kterou může přinést nadcházející hlasování. Tím je myšleno i italské referendum (4.12.), které žene italské rizikové prémie vzhůru.

Dnes bude pro eurodolar asi nejzajímavějším údajem americká obchodní bilance za říjen, která zpřesní běžící odhady pro růst americké ekonomiky za tento kvartál. Eurodolar však musí sledovat rizikové prémie na periferii eurozóny.


Čtěte více:

Černý pátek: Internetové obchody táhnou čím dál víc
24.11.2016 14:30
Černý pátek, kterým začíná vánoční nákupní sezóna v severní Americe, j...
Project Syndicate: Bude dolar trumpovat?
26.11.2016 16:00
Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států vyšrouboval příl...
Summary - Vestas Wind Systems A/S
24.11.2016 16:32
Evropa: Vestas Wind Systems A/S Akcie výrobce větrných elektráren ...
Konsolidace trhů dnes pomohla euru k menší korekci ztrát
24.11.2016 16:50
Během čtvrtečního obchodování jsme na hlavních trzích neviděli žádné p...
Praha close – Čtvrtek byl červený s podprůměrným objemem
24.11.2016 17:02
Index PX ve čtvrtek odepsal 0,27 procenta na 886,31 bodu. Jednalo se ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m