Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ekonom: Pokud někdo nyní varuje před kolapsem trhu, ignoruje lekce historie

Ekonom: Pokud někdo nyní varuje před kolapsem trhu, ignoruje lekce historie

01.09.2017 16:05
Autor: Redakce, Patria.cz

Mezi investory nyní převažuje názor, že trh se chová těžko vysvětlitelným způsobem. Já si to nemyslím. Chování akcií totiž dnes odpovídá tomu, jak vypadaly předchozí cykly utahování monetární politiky Fedu. Rozhodující proměnou je pokračující ekonomický růst. Pokud bude skutečně pokračovat, nemá smysl sázet proti němu, soudí ekonom Tim Duy na stránkách Bloomberg Prophets. 

Jestliže se podíváme na cykly utahování po roce 1984, zjistíme, že současný vývoj v podstatě kopíruje průměrné chování trhu během těchto období. V následujícím grafu je průměrné chování trhu vyznačeno šedou křivkou, současný cyklus červeně. Nula na ose x odpovídá prvnímu zvednutí sazeb během daného cyklu:

001

Vyznačený průměr v sobě samozřejmě zahrnuje celou škálu scénářů. V roce 1999 už Fed svým utahováním položil základ recesi. Podle mého názoru je vhodné porovnávat současný cyklus zejména s roky 1986 a 1994. Toto srovnání přináší druhý obrázek:

001

Před propadem v říjnu roku 1987 se akcie chovaly značně nestandardně a to by nám mělo dávat určitou jistotu, že nyní nás podobný kolaps trhu nečeká. Tehdejší dynamika trhu a ta dnešní se totiž hodně lišily. Cyklus roku 1994 pak ukazuje, co můžeme čekat v případě, že Fed přestane svou politiku utahovat ještě předtím, než se ekonomika začne propadat do recese. Tehdy totiž ekonomika pokračovala v růstu. Jinak řečeno, jde o učebnicový příklad tolik diskutovaného, ale v praxi málo vítaného, měkkého přistání. To umožní ekonomice dále růst. Ekonomika pak sebou potáhne nahoru i ceny akcií. 

Obecně tedy platí, že pokud ekonomika i přes monetární utahování nadále roste, je pravděpodobné, že nahoru půjdou i ceny akcií. Mnoho analytiků ale tuto lekci historie odmítá, často kvůli vysokým valuacím. Já se však domnívám, že investoři by měli sledovat zejména vývoj ziskovosti a možné známky blížící se recese. Koneckonců když trh v roce 2015 klopýtl, šlo právě o odraz zhoršení v ziskovosti obchodovaných firem dané zejména nižšími cenami ropy a následnými problémy v energetickém sektoru. 

Americká ekonomika je podle všeho mnohem odolnější, než se řada ekonomů doposud domnívala. Dokázala se vypořádat s několika pokrizovými šoky. Přehnané byly i obavy z toho, že trh prudce oslabí ve chvíli, kdy Fed začne zvedat sazby. Budoucnost je samozřejmě nejistá a například chaos ve Washingtonu by ekonomiku mohl ohrozit velmi vážně. Pravděpodobnější ovšem je, že Fed monetární politiku utáhne příliš a obrat k uvolnění bude jen pomalý. Většinou tomu tak totiž bylo. K tomuto bodu se ale ještě neblížíme. 

 
 
 
 
 
 

Čtěte více:

Šéf internetového gigantu Rakuten: Když Trump nechce přistěhovalce, otevřeme jim dveře v Japonsku
31.08.2017 17:57
Rozmanitostí se může pochlubit jen nemnoho společností se sídlem v Tok...
Pimco: Co by investoři měli vědět o rozvíjejících se trzích
01.09.2017 7:11
Index MSCI Emerging Markets Index v sobě zahrnuje 27 zemí, pět největš...
Trhy počítají s výraznou změnou ve spotřebě marihuany
31.08.2017 18:53
Marihuanové akcie jsou svou celkovou kapitalizací stále jen okrajovou ...
Fortuna dokončila své rumunské akvizice
01.09.2017 8:45
Fortuna oznámila úspěšné dokončení svých akvizic v Rumunsku. Uvedla, ž...
Rozbřesk: Trh práce táhne českou ekonomiku k silným výkonům…a ČNB k vyšším sazbám
01.09.2017 9:12
Okurková sezóna jako by dolehla i na evropské statistiky. Ty včera kro...

Váš názor
  • co neni v predchozich scenarich
    01.09.2017 17:16

    Chyba teto analyzy je, ze v ostatnich scenarich FED nevlastnil kolem 40% US obligaci, ktere ted chce prodat. Kdo si koupi US Bonds, kdyz zadluzovani USA roste exponencialne a FED prestane delat buyer of last resort? Tentokrat nejde o utahovani pres zvedani IR, ale pres QE Reverse a to muze byt jizda z hodne prudkeho kopce, kdyz FED za 7 let zectyrnasobil svoji bilanci.
    palantir
    • Re: co neni v predchozich scenarich
      01.09.2017 18:40

      hyperinflace/devalvace/radikalni zdaneni/odepsani pseudohodnot je na spadnuti... a kdyby slo jen o nejake sproste nahromadene uspory.. ale samozrejme to pujde ruku v ruce s lidkosu hlouposti.. takze to bude zle.. to o cem cteme a koukame na dokumenty "o zlu", tak nas pravdepodobne jeste stihne.. zrelani se. aby bylo jasno - ja to nechci (kdo neperversni by to chtel?).. ja se toho bojim.
      stan013
    • Re: co neni v predchozich scenarich
      01.09.2017 18:38

      .to je vic nez 4x.. ta fet bilance... a za cerneho prodejneho se 2x zvysil dluh (dluhovy strop)..
      stan013
      •  
        01.09.2017 20:47

        ..2-nasobne:) dluh. kolikrat se zvysoval strop, po tom patrat nebudu, zena ceka:) dobrou
        stan013
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data