Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ekonom: Pokud někdo nyní varuje před kolapsem trhu, ignoruje lekce historie

Ekonom: Pokud někdo nyní varuje před kolapsem trhu, ignoruje lekce historie

01.09.2017 16:05
Autor: Redakce, Patria.cz

Mezi investory nyní převažuje názor, že trh se chová těžko vysvětlitelným způsobem. Já si to nemyslím. Chování akcií totiž dnes odpovídá tomu, jak vypadaly předchozí cykly utahování monetární politiky Fedu. Rozhodující proměnou je pokračující ekonomický růst. Pokud bude skutečně pokračovat, nemá smysl sázet proti němu, soudí ekonom Tim Duy na stránkách Bloomberg Prophets. 

Jestliže se podíváme na cykly utahování po roce 1984, zjistíme, že současný vývoj v podstatě kopíruje průměrné chování trhu během těchto období. V následujícím grafu je průměrné chování trhu vyznačeno šedou křivkou, současný cyklus červeně. Nula na ose x odpovídá prvnímu zvednutí sazeb během daného cyklu:

001

Vyznačený průměr v sobě samozřejmě zahrnuje celou škálu scénářů. V roce 1999 už Fed svým utahováním položil základ recesi. Podle mého názoru je vhodné porovnávat současný cyklus zejména s roky 1986 a 1994. Toto srovnání přináší druhý obrázek:

001

Před propadem v říjnu roku 1987 se akcie chovaly značně nestandardně a to by nám mělo dávat určitou jistotu, že nyní nás podobný kolaps trhu nečeká. Tehdejší dynamika trhu a ta dnešní se totiž hodně lišily. Cyklus roku 1994 pak ukazuje, co můžeme čekat v případě, že Fed přestane svou politiku utahovat ještě předtím, než se ekonomika začne propadat do recese. Tehdy totiž ekonomika pokračovala v růstu. Jinak řečeno, jde o učebnicový příklad tolik diskutovaného, ale v praxi málo vítaného, měkkého přistání. To umožní ekonomice dále růst. Ekonomika pak sebou potáhne nahoru i ceny akcií. 

Obecně tedy platí, že pokud ekonomika i přes monetární utahování nadále roste, je pravděpodobné, že nahoru půjdou i ceny akcií. Mnoho analytiků ale tuto lekci historie odmítá, často kvůli vysokým valuacím. Já se však domnívám, že investoři by měli sledovat zejména vývoj ziskovosti a možné známky blížící se recese. Koneckonců když trh v roce 2015 klopýtl, šlo právě o odraz zhoršení v ziskovosti obchodovaných firem dané zejména nižšími cenami ropy a následnými problémy v energetickém sektoru. 

Americká ekonomika je podle všeho mnohem odolnější, než se řada ekonomů doposud domnívala. Dokázala se vypořádat s několika pokrizovými šoky. Přehnané byly i obavy z toho, že trh prudce oslabí ve chvíli, kdy Fed začne zvedat sazby. Budoucnost je samozřejmě nejistá a například chaos ve Washingtonu by ekonomiku mohl ohrozit velmi vážně. Pravděpodobnější ovšem je, že Fed monetární politiku utáhne příliš a obrat k uvolnění bude jen pomalý. Většinou tomu tak totiž bylo. K tomuto bodu se ale ještě neblížíme. 

 
 
 
 
 
 

Čtěte více:

Šéf internetového gigantu Rakuten: Když Trump nechce přistěhovalce, otevřeme jim dveře v Japonsku
31.08.2017 17:57
Rozmanitostí se může pochlubit jen nemnoho společností se sídlem v Tok...
Pimco: Co by investoři měli vědět o rozvíjejících se trzích
01.09.2017 7:11
Index MSCI Emerging Markets Index v sobě zahrnuje 27 zemí, pět největš...
Trhy počítají s výraznou změnou ve spotřebě marihuany
31.08.2017 18:53
Marihuanové akcie jsou svou celkovou kapitalizací stále jen okrajovou ...
Fortuna dokončila své rumunské akvizice
01.09.2017 8:45
Fortuna oznámila úspěšné dokončení svých akvizic v Rumunsku. Uvedla, ž...
Rozbřesk: Trh práce táhne českou ekonomiku k silným výkonům…a ČNB k vyšším sazbám
01.09.2017 9:12
Okurková sezóna jako by dolehla i na evropské statistiky. Ty včera kro...

Váš názor
  • co neni v predchozich scenarich
    01.09.2017 17:16

    Chyba teto analyzy je, ze v ostatnich scenarich FED nevlastnil kolem 40% US obligaci, ktere ted chce prodat. Kdo si koupi US Bonds, kdyz zadluzovani USA roste exponencialne a FED prestane delat buyer of last resort? Tentokrat nejde o utahovani pres zvedani IR, ale pres QE Reverse a to muze byt jizda z hodne prudkeho kopce, kdyz FED za 7 let zectyrnasobil svoji bilanci.
    palantir
    • Re: co neni v predchozich scenarich
      01.09.2017 18:40

      hyperinflace/devalvace/radikalni zdaneni/odepsani pseudohodnot je na spadnuti... a kdyby slo jen o nejake sproste nahromadene uspory.. ale samozrejme to pujde ruku v ruce s lidkosu hlouposti.. takze to bude zle.. to o cem cteme a koukame na dokumenty "o zlu", tak nas pravdepodobne jeste stihne.. zrelani se. aby bylo jasno - ja to nechci (kdo neperversni by to chtel?).. ja se toho bojim.
      stan013
    • Re: co neni v predchozich scenarich
      01.09.2017 18:38

      .to je vic nez 4x.. ta fet bilance... a za cerneho prodejneho se 2x zvysil dluh (dluhovy strop)..
      stan013
      •  
        01.09.2017 20:47

        ..2-nasobne:) dluh. kolikrat se zvysoval strop, po tom patrat nebudu, zena ceka:) dobrou
        stan013
Aktuální komentáře
01.05.2025
17:11Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?
15:18Jakub Blaha: Příjmy z cloudu Azure zrychlují a Microsoft překonává odhady Wall Street ve všech metrikách  
13:18Braňo Soták k výsledkům Meta Platforms: Sázka na staronový přírůstek Investičních tipů vychází  
11:57Hotovost je král, věří Mobius. Příležitosti vidí hlavně v Indii
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:32PROPERITY FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:24Pro arte, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:58ČEZ OZ uzavřený investiční fond a. s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:54J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:49SALUTEM FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:40J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:39AMISTA investiční společnost, a.s.: INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Výroční finanční zpráva 2024
17:36AMISTA investiční společnost, a.s.: IFIS investiční fond a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:33AMISTA investiční společnost, a.s.: COMES invest, invest. fond s proměn. zákl. kapitálem, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:31AMISTA investiční společnost, a.s.: ASOLERO SICAV a.s. Výroční zpráva za rok 2024
17:30AMISTA investiční společnost, a.s.: FOCUS SICAV, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu