Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kráčíme směrem k nevídané normalizaci

Kráčíme směrem k nevídané normalizaci

6.11.2017 13:26

Pokud se na současný vývoj ve světové ekonomice podíváme trochu s odstupem, zjistíme, že by se mohl naplnit vítaný normalizační scénář. V mnohých z nás mohou sice z pochopitelných důvodů hovory o normalizaci vyvolávat pocity nelibé, v případě globální ekonomiky by ale šlo o věc skutečně pozitivní: Přišlo by upevnění jejího růstu a stabilizace, což umožní stažení monetární stimulace. Jde o ekonomický ekvivalent propuštění pacienta z jednotky intenzivní péče. A celé to dává naději, že poslední krize nebyla definitivním koncem dlouhého období Velkého uklidnění, ale jen jeho přerušením.

V následujícím grafu, o který se s námi dělí Business Week, jsou přehledně vyznačeny očekávané růsty vybraných ekonomik pro letošní a příští rok. Nejde o růžový obrázek v tom smyslu, že by příští rok měli všichni upalovat ještě rychleji, než letos. Podle ekonomů by ale americká ekonomika měla o něco zrychlit – s ohledem na černé labutě v Bílém domě značně pozitivní zpráva. Čína by měla jen o něco málo zpomalit - s ohledem na možná čínská rizika opět dobrá zpráva. A Japonsko by mohlo také o něco zpomalit, ale mělo by stále růst, což je na jeho standardy velmi vítané. Zpomalit by mělo i Německo, výrazně pak Španělsko a Kanada, hodně zrychlit by naopak měla Brazílie. Ruský růst by se měl i nadále pohybovat kolem 2 %, podobné je to s Francií:

001 

Podobných odhadů můžeme přirozeně najít, či sami vytvořit více. Na rozdíl od řady pokrizových let se nyní vedle úvah o síle poptávky již dere do popředí zájmu i diskuse o nabídkové straně ekonomiky a volných kapacitách (tedy diskuse o inflačních tlacích, Phillipsově křivce, atd.). Každopádně se ale zdá být dost dobře možné, že globální růst bude i nadále dost silný na to, aby centrálním bankám umožnil (či si dokonce vynutil) další stahování jejich stimulačních nástrojů. V druhém dnešním grafu jsou vyznačeny projekce společnosti BlackRock týkající se nákupů aktiv ze strany centrálních bank v USA, eurozoně a Japonsku:

001 

Pokud se někdo domnívá, že akciové trhy byly v pokrizových letech taženy nahoru pouze „tištěním peněz“, pak by pro něj měl výše uvedený graf zřejmě působit jako značná motivace k prodejům (viz i můj předchozí příspěvek „Když rozvahy centrálních bank rostly, akcie posilovaly. Co přinese stagnace a pokles rozvah?“). Očekává se totiž, že Fed začne svá aktiva prodávat (jeho rozvaha se bude snižovat). ECB bude své nákupy značně omezovat a i když BoJ bude dvanáctiměsíční plovoucí objemy nákupů držet na přibližně stejných úrovních, celkové injekce likvidity od těchto tří centrálních bank výrazně poklesnou. Spolu se zvedáním sazeb nás tak bude příští rok v tomto scénáři čekat dosud nevídané ekonomicko – monetární normalizace.

Jak jsem ovšem zmiňoval v úvodu, na celou věc je podle mne nejlepší hledět jako na paralelu s propouštěním pacienta z jednotky intenzivní péče poté, co se jeho stav postupně znatelně zlepšil. S ohledem na dlouhý seznam rizik, kterým globální ekonomika potenciálně čelí, je asi těžké si představit, že bychom se namísto k volatilním dlouhodobým stagnacím posunovali zpět k Velkému uklidnění. Možné to ale je. Konec konců, záleží jen na nás, zda následující roky znamenají návrat do červeného, či znatelně klidnějšího období vyznačeného v posledním grafu (čtvrtletní růsty americké ekonomiky):

001

Zdroj: Moneyandbanking

 

Čtěte více:

Investiční cyklus teprve začíná, rok 2018 bude silný
6.11.2017 6:11
Během pokrizových let se často hovořilo o nástupu dlouhodobé stagnace,...
Víkendář: Změny klimatu mohou vyvolat mnohem vyšší růst hladiny moří, než se čeká
5.11.2017 7:54
Změny klimatu mohou vést k růstu hladiny moří a oceánů, který bude vět...
Nejtěžší otázka ve financích: Kdy prodávat?
5.11.2017 17:55
Kdy je čas prodávat akcie? Tato otázka je možná jednou z nejvíce opomí...
Nadvláda pěti technologických gigantů je hrozbou, ale má i velké výhody
7.11.2017 16:01
Apple, Amazon, Google, Facebook a Microsoft mají pod svou kontrolou ne...
Těžko ospravedlnitelná atraktivita amerických akcií
8.11.2017 19:51
Wall Street si našla nový důvod k pokračujícímu akciovému optimismu. J...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.7.2018
11:28Škoda Auto koupila menšinu v izraelském startupu Anagog
10:59Dolar se vrací k růstu, akcie klesají. Otázka dopadu cel stále na scéně  
10:59ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:55Eurozóna se umí s krizemi vypořádat velmi dobře. Jenže zabránit jim nedokáže
10:40Komerční banka, a.s.: Aktuální výpis z obchodního rejstříku
10:18Aktualizovaný výhled Patrie na rok 2018: Velký otazník nad posilováním koruny  
9:13Rozbřesk: Ropu postihl letní výprodej a výrazně zlevňuje
8:49Evropské trhy míří do červeného, výsledky zveřejní Microsoft nebo Philip Morris International  
8:34Aero Vodochody ukázalo nástupce L-159, letoun F/A-259 Striker
6:05Jak by si vedlo „NATO Evropa“?
18.7.2018
22:00Wall Street na zelené vlně
18:35Zombie akcie, která by strčila do kapsy Apple, Berkshire Hathaway i ropné giganty
17:48Summary: Výsledky dnes trhům přály, United Continental poslal vylepšený výhled vzhůru o 8 procent
17:31Koruna se daleko nedostala, dolar zisky koriguje a nálada celkově klesá  
16:57Pražská burza smazala včerejší ztrátu. V Evropě se daří technologiím, zaujal Ericsson i ASML
16:16Americká ekonomika je hluboko pod svým potenciálem. Řešení může být značně „neamerické“
16:06Ericsson trh překvapil rozšířením marží, ten se odvděčil skokovým posílením (komentář analytika)  
15:24Morgan Stanley zapisuje čistý zisk vyšší o 45 procent, dařilo se investičnímu bankovnictví  
14:31Kapitalismus potřebuje ke svému přežití sociální stát
14:25Google dostal v EU rekordní pokutu kvůli Androidu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.