Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Země EU stále spoléhají na dluhy

Rozbřesk: Země EU stále spoléhají na dluhy

22.01.2019 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Dvanáct ku devíti. Tak to je skóre, které vyjadřuje poměr mezi zeměmi hospodařícími ve třetím čtvrtletí loňského roku s přebytkem veřejných rozpočtů vůči těm, které i nadále spoléhají na dluhové financování. Přestože ve skupině lépe hospodařících je nejenom ČR, ale především největší evropská ekonomika – Německo, za celou EU i eurozónu zůstaly rozpočty opět v červených číslech.

Důvodem celkového deficitu je permanentně deficitní a tím pádem i zadlužující se Francie, která dobré výsledky z Německa hravě vyvážila, když se její schodek opět po roce dostal za hranici maastrichtského rozpočtového kritéria. Francie tak jako většina ostatních států Unie už drahnou dobu spoléhá na dluhové financování v časech dobrých i zlých. A slovo „dlouhodobě“ je zde zcela na místě, protože naposledy tato země dokázala hospodařit s přebytkem (podle sezónně očištěných dat Eurostatu) na začátku roku 1980. Samozřejmě zajímavé by bylo srovnat výsledky Francie s Itálií, která se dostala do sporu s Bruselem ohledně svých veřejných financí, nicméně kvartální čísla za Itálii stejně jako Řecko a některé další země dostupná v tomto případě nejsou.

Deficit znamená téměř automaticky i nárůst veřejného dluhu, a ten se na konci třetího kvartálu vyšplhal za celou Unii a eurozónu na 12,7 bilionů, respektive na 9,9 bilionů eur. V poměru k HDP zadlužení stagnovalo na 81 %, respektive 86 %. I nadále tak platilo, že nové členské země EU byly méně zadlužené než ty staré a třeba v první pětce nejméně zadlužených zemí najdeme zcela nepřekvapivě jen jednoho „starého“ člena integrace – Lucembursko. Sice se dá říct, že recese po pádu Lehman Brothers a s ní spojené problémy jsou jedním z hlavních důvodů, proč dluhy většiny zemí EU v posledních deseti letech výrazně narostly, nicméně dluhové financování je v EU dlouhodobou tradicí. Útěchou snad může v tomto směru být, že v posledních pěti letech se dvou třetinám členských zemí dařilo jejich zadlužení v relativním vyjádření alespoň mírně krotit. To, že mezi nimi byla i ČR s aktuálními 34 % HDP, je určitě dobrou zprávou, avšak s ohledem na její vlastní potenciální problémy, především v podobě demografického vývoje na jedné straně a sociálního systému na straně druhé, si pozici jedné z nejméně zadlužených zemí v „daleké“ budoucnosti jen stěží udrží.


TRHY

CZK a dluhopisy

Koruna se během včerejška pohybovala na mírně slabších úrovních a přiblížila se hranici 25,60 EUR/CZK. Stále má podporu v podobě vyšších úrokových sazeb, respektive jejich dalšího zvýšení v únoru, nicméně i nadále zůstává otázkou, co bude ČNB dělat dál. Zda si ve své prognóze „naplánuje“ další brzké zpřísnění měnové politiky, nebo si – tak jak předpokládáme – naordinuje delší pauzu. S ohledem na zahraniční rizika zrcadlící se mj. ve zpomalení domácí ekonomiky je to stále pravděpodobnější varianta. Jenže ta asi korunu rychle pod hranici 25 EUR/CZK nedostane. ČNB tak může stát opět před dilematem, zda dát přednost koruně nebo všemu ostatnímu.

Dluhopisový trh se měl možnost včera seznámit s únorovým kalendářem emisí státních dluhopisů, který se až tak neliší od toho lednového. MF má v plánu vydat korunové bondy v hodnotě 23 mld. korun, nicméně chce i po letech znovu sáhnout k emisi eurobondů. Mělo by se tentokrát jednat „jen“ o 100 milionů EUR.

Zahraniční forex

Libra pokračuje ve vítězném tažení, které se zdá být motivováno nadějemi, že brexit bude oddálen či eventuálně zcela zmařen dalším referendem. 

Své zisky rozšiřuje i forint, když rostou sázky na to, že MNB by příští týden mohla dát velmi jestřábí signál, že utažení měnové politiky je za rohem.

Na eurodolarovém trhu by měl být klid s tím, že na pořadu dne jsou jen data druhé či třetí kategorie (např. německý index ZEW).


Ropa

Ropa Brent se nadále obchoduje v blízkosti 62 USD/barel a pokračuje tak v seancích s utlumenou volatilitou. Ropné býky včera nepotěšil Mezinárodní měnový fond, který snížil odhad růstu světové ekonomiky o 0,2 p.b. na 3,5 %. Pro ropný trh bude přitom nejdůležitější vývoj v Číně, tj. otázka, jak prudké bude nakonec zpomalení její ekonomiky, která v minulém roce zaznamenala nejnižší růst od roku 1990. 

Vzhledem ke včerejšímu státnímu svátku v USA přijde první várka týdenních dat na řadu až zítra (zásoby od API)


 

Čtěte více:

Kdy čínská ekonomika narazí?
22.01.2019 6:01
„Varoval jsem před vývojem v čínské ekonomice s tím, že jde o nebezpeč...
MMF srazil výhled růstu ekonomiky, výrazně pro Německo a eurozónu
21.01.2019 14:20
Mezinárodní měnový fond (MMF) dnes zhoršil výhled světové ekonomiky. ...
Mayová dává na stůl plán B pro brexit, Corbyn a labouristé chtějí vyloučit odchod bez dohody
21.01.2019 17:33
Britská premiérka Theresa Mayová dnes poslancům řekla, že od nich bude...
Kdo je králem po výsledcích velkých amerických bank? (komentář analytika)
21.01.2019 17:58
Šestice velkých amerických bank má za sebou svou část výsledkové sezon...
OSN: Světová ekonomika vzroste letos i příští rok o 3 %
22.01.2019 8:33
Růst světové ekonomiky v letošním roce mírně zpomalí a dosáhne 3 %, to...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y