Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co udělají akcie, pokud Fed sníží sazby?

Co udělají akcie, pokud Fed sníží sazby?

01.04.2019 18:18

Jedním z klíčových investičních témat posledních měsíců a týdnů byl poměrně prudký obrat ve smýšlení americké centrální banky. Není to zase tak dávno, co Fed hovořil o dalším zvedání sazeb, nyní ale značně přibrzdil, posunul se k hrdličkám a klade důraz na trpělivost a skutečný vývoj v ekonomice. V historickém kontextu se tak snaží zabránit tomu, aby opět poslal ekonomiku do recese tím, že to přežene s utahováním. Celý příběh samozřejmě zdaleka nekončí (vlastně nikdy), jeho novou fází jsou dokonce rostoucí spekulace o tom, že sazby letos namísto zvedání půjdou dolů.

Možnému poklesu sazeb se v jedné ze svých posledních analýz věnuje i Moody’s Analytics. Ta dokonce sestavila model, který by měl ukazovat historický vývoj pravděpodobnosti snížení sazeb i její aktuální výši. Jak je zřejmé z následujícího grafu, ta se během velmi krátké doby prudce zvedla z hodnot pod 10 % na současných více než 30 %:

001

O co se model opírá? Vstupními proměnnými jsou ceny ropy, výnosová křivka a kurz dolaru. A ještě jedna, podle Moody’s rozhodující, proměnná. Tou je akciový trh. Moody’s dokonce uvádí, že „negativní vývoj na akciovém trhu je tím nejlepším indikátorem monetárního uvolnění“. Před časem jsem tu shodou okolností připomínal, že na trzích se kdysi hovořilo o takzvané Greenspanově a pak Bernankeho opci. Šlo o zkratku, která měla říkat, že tehdejší šéfové centrální banky poskytnou investorům záchranu vždy, když by hrozily větší akciové ztráty. Výše uvedené je jinak řečeno to samé.

O tom, zda se nyní materializuje Powellova opce, můžeme zatím jen spekulovat. Je jasné, že posun postoje Fedu směrem k hrdličkám nastal po prudké akciové korekci. Nicméně ve stejnou dobu se začalo ukazovat, že se zhoršuje i fundament a to nejen domácí. Moody’s tvrdí, že zpomalující tempo růstu HDP, tržeb a zisků povede americké firmy k propouštění. A to skutečně i z fundamentálního hlediska zvyšuje pravděpodobnost snížení sazeb tak, aby ekonomika zůstala dostatečně vzdálená recesi. Proti by prý mohlo působit to, že snížení sazeb by v podstatě znamenalo přiznání, že jejich prosincové zvýšení bylo chybou.

K uvedenému by bylo dobré dodat ještě jeden malý detail: Odpověď na otázku, co asi tak akcie udělají, pokud Fed letos sazby skutečně sníží. Odpověď podle mne v tuto chvíli není úplně jednoznačná, protože takový krok musíme vždy vnímat s ohledem na to, jak vypadá reálná ekonomika. Investoři by samozřejmě byli nejradši, kdyby si vedla dobře a monetární politika byla navíc nastavena na stimulaci. Jenže doby tohoto ideálu umožněného velkou produkční mezerou jsou pryč.

Nyní by tak ohledně reakce akcií rozhodlo jednoduše řečeno to, jak velká by byla radost ze snížení sazeb relativně ke zklamání z toho, že ekonomika si takové snížení vynucuje. Může se například stát, že ekonomická aktivita se nijak prudce nezhorší, ale znatelněji klesnou inflační tlaky a Fed se rozhodne politiku uvolnit. Reakce akcií (a mimochodem také vlády) by pak byla téměř jistě pozitivní. Nebo by se ekonomická aktivita zhoršila znatelně, a trhy by byly zklamány z toho, že přeopatrný Fed snížil sazby jen jednou. Takový scénář by mohl například nastat v případě rostoucích obchodních tenzí, ale u nich je zase podle mne namístě uvažovat o „Trumpově opci“.

 

Čtěte více:

Trumpův poradce vyzval Fed k okamžitému snížení úroků
01.04.2019 9:13
Americká centrální banka (Fed) by měla "okamžitě" snížit své úrokové ...
Inflace v eurozóně v březnu zpomalila na 1,4 procenta
01.04.2019 11:18
Meziroční tempo růstu spotřebitelských cen v eurozóně v březnu zpomali...
Nezaměstnanost v EU i eurozóně byla v únoru stabilní
01.04.2019 11:28
Míra nezaměstnanosti v eurozóně činila v únoru, stejně jako v lednu, ...
Jak moc je americká ekonomika ohrožena vnějším šokem?
01.04.2019 14:59
V médiích je hodně slyšet o tom, jak se americká monetární politika pr...
Důvěra Britů v demokracii se kvůli brexitu rozpadá
01.04.2019 13:42
Krize kolem brexitu mohla obyvatele Británie sjednotit ve vzteku vůči ...
Americký maloobchod - slabší čísla za únor opět kreslí nepříznivý trend
01.04.2019 15:17
Maloobchodní tržby v USA zaostaly za odhady a vracejí meziroční dynami...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.08.2019
5:47Reich: Indický experiment naznačuje, co udělá s ekonomikou velký peněžní šok
22.08.2019
22:02Wall Street držela na uzdě horší makra
18:16Výnosy jsou nízko, kupujte dividendové akcie
16:49Dolů míří akcie, dluhopisy, ropa, euro i zlato. Libře ale pomáhají politici  
16:09Bronte Capital: Nízké sazby ohrožují banky a možná i společný evropský projekt
15:38Šéf Volkswagenu se zajímá o koupi podílu v Tesle
14:24Rozhodnutí o clech na evropská auta se blíží, obchodní válka s EU by byla horší než s Čínou
14:20ECB při slábnoucím růstu preferuje balíček opatření
12:18Pimco: Pravděpodobnost recese roste, ale Fed nakonec zakročí
11:53Německé firmy signalizují po poklesu poptávky hrozící recesi
11:13Fed je nejednotný a evropská data se zlepšila. Trhy dopoledne postrádají jasný směr  
10:34Investiční tip Intel: Blýská se na lepší časy  
10:03PFNonwovens a.s. - Pololetní zpráva 2019
9:15Rozbřesk: Šéf Fedu pod nebývalou politickou palbou. Trhy čekají na Jackson Hole
8:56Investoři luští zápis Fed, evropské burzy mohou otevřít níže. Jak povýsledkový PFNonwovens?  
8:26Zápis Fedu: Centrální bankéři se rozcházeli v názorech na snížení úroků
8:18PFNonwovens nedosáhl očekávané výsledky a mírní výhled pro zisk. Pomoci má nová výrobní kapacita
6:05HBR: Korporátní „sloni“ jsou ve skutečnosti lepší než malí dravci
21.08.2019
22:00Maloobchodníci rozptylují obavy z recese
17:59Výsledky Lowe’s ukazují, že spotřeba v USA kráčí tvrdohlavě nahoru (komentář analytika)  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
16:00USA - Prodeje nových domů
16:00USA - Prodeje nových domů, m/m