Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Koruna tentokrát ustála zasedání centrální banky bez větších problémů

Rozbřesk: Koruna tentokrát ustála zasedání centrální banky bez větších problémů

04.11.2022 9:06
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká národní banka podle očekávání ponechala základní sazbu beze změny na 7,00 % a stejně tak potvrdila ochotu nadále bránit korunu proti nadměrné volatilitě. Až nečekaně výrazné změny ovšem doznala prognóza centrální banky. Ta v tuto chvíli ukazuje na jedné straně na nižší inflaci i HDP (při porovnání s létem), na druhou stranu na výrazně vyšší trajektorii úrokových sazeb. Jak je to možné?

Pravděpodobně proto, že ČNB opět zkrátila horizont měnové politiky do původních mantinelů (za prodloužení byla částí ekonomické obce v létě kritizována). Tradiční měnově-politický horizont pak logicky ukazuje potřebu dalšího růstu úrokových sazeb. To, že to není do rozmezí 9-10 %, ale těsně nad 8 %, je pravděpodobně pouze důsledkem toho, že centrální banka je extrémně pesimistická na hospodářský růst v roce 2023 (-0,7 % je v tuto chvíli nejhorší odhad na trhu). Prognóza vidí také výrazně silnější kurz koruny (v porovnání s letní prognózou), což však do značné míry bude odrážet předpokládanou vyšší trajektorii úrokových sazeb.

Holubičí většina v centrální bance se ovšem rozhodla volání prognózy po vyšších sazbách v tuto chvíli nevyslyšet. A to nehledě na celou řadu pro-inflačních rizik (vůči prognóze jako takové) zmíněných guvernérem - rychlejší mzdový růst, expanzivní fiskální politiku nebo ztrátu ukotvenosti inflačních očekávání, na kterou již nyní ukazují samotné průzkumy ČNB mezi nefinančními podniky. Guvernér sám rozhodnutí na tiskové konferenci bohužel blíže nevysvětlil - zmínil pouze potřebu působit jako “stabilní kotva”, ale bližší logika této nové role centrální banky zůstává trhům skryta. Před dnešním setkáním ČNB s analytiky tak zůstává na stole celá řada otazníků.

My v tuto chvíli ponecháváme náš výhled na sazby ČNB beze změny pro nejbližší kvartály (první pokles sazeb v Q3 2023). Vnímáme, že většina v bankovní radě preferuje opatrnost a nechce jednoduše vyslyšet volání prognózy po vyšších sazbách. To může však ve finále znamenat výraznější setrvačnost inflace a nižší schopnost snižovat sazby v roce 2023.

TRHY

Koruna

Česká koruna zvládla listopadové zasedání ČNB překvapivě dobře a zdá se, že v tuto chvíli ji tolik netrápí vidina zužujícího se úrokového diferenciálu jak vůči EUR, tak i USD. Soudě podle objemu likvidity v bankovním sektoru nemusela tentokrát ČNB intervenovat na její podporu a české měně tak aktuálně stačí, že centrální banka plánuje dál pokračovat v eventuálních intervencích na její podporu.

Eurodolar
Eurodolar propadl pod úroveň 0,98, když euru nijak zásadně nepomohl pokus prezidentky ECB Lagardeové o jestřábí komentář. Na druhé straně dolaru nijak zásadně neublížilo zhoršení podnikatelské nálady v americkém sektoru služeb (index ISM).

Dnes bude pozornost upřena na americký trh práce. Přírůstek nových pracovních míst by měl být nižší (blízko 200 tisícům), přičemž míra nezaměstnanosti se možná posune jen o desetinu vzhůru. Důležitý bude tak údaj o růstu mezd.

Bank of England včera v souladu s očekáváním zvýšila sazby o 75 bazických bodů, avšak rozhodnutí doplnila chmurným výhledem pro britskou ekonomiku. Ta má setrvat v recesi až do roku 2024. Není divu, že libra reagovala na výstupy ze zasedání BoE velmi negativně, přičemž výhled pro GBP zůstává hodně pesimistický.


Čtěte více:

Hypoteční trh v Česku: Meziroční propad přes 80 procent, sazby nejvyšší od začátku roku 2010
13.10.2022 9:24
Úroková sazba u nově poskytnutých hypoték v září mírně vzrostla na 5,...
Holub: ČNB by měla zvýšit sazby ještě alespoň jednou. Podle Zamrazilové jsou už dostatečně vysoko
26.10.2022 9:46
Česká národní banka (ČNB) by měla ještě nejméně jednou zvýšit úrokové ...
FX strategie: Na eurodolar působí třaskavý mix Fedu, makrodat, voleb do Kongresu i počasí. Zasedání ČNB korunu nevychýlí
01.11.2022 5:56
Fed pravděpodobně zvýší sazby o dalších 75 bps, ale to, co bude rozho...
ČNB drží hlavní sazbu na 7 % a ponechává devizové intervence. Ekonomika příští rok klesne, varuje nová prognóza
03.11.2022 14:38
Bankovní rada ČNB na dnešním jednání ponechala úrokové sazby beze změ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.01.2023
22:01Na Wall Street se před Fedem vrátil optimismus  
17:23Investiční tipy: Nabíjíme dolary  
17:14Smíšené výsledky i data. Akcie přesto korigují negativní včerejšek  
16:52Výsledky General Motors: Do nového roku se silným výhledem  
16:38Česko snížilo závislost na ruském plynu z 97 procent na čtyři, řekl premiér Fiala
16:01Komentář analytika: Zisky Marathon Petroleum ochlazují, pořád však překvapují pozitivně  
15:35Pfizer měl loni rekordní tržby, čeká ale pokles prodeje vakcíny a paxlovidu
15:19Oppenheimer: Recese se nekoná, ale silný růst zatím také ne. Riziková aktiva to s jeho očekáváním trochu uspěchala
15:09McDonald's zvýšil srovnatelné tržby, ale varoval před pokračujícím tlakem inflace
14:20Q&A aneb co vás na trzích a při investování nejvíce pálí. WEBINÁŘ s hlavním makléřem Pavolem Mokošem 2. 2. od 15:00
14:12Analytik k výsledkům UniCredit: S recesí nikdo nepočítá, rizikové náklady jsou nastavené na optimismus  
13:48Evropské indexy klesají i dnes, italská UniCredit roste o více než 9 %  
13:41Slábnoucí dolar a čínský úvěrový cyklus – verze 2023
13:10Norský státní investiční fond má za loňský rok rekordní ztrátu
12:09Nenastupujte do rally a nebojujte s Fedem, varuje stratég Morgan Stanley
11:39Ekonomika EU ve čtvrtém čtvrtletí stagnovala, HDP eurozóny mírně vzrostl
11:31Evropa se vyhýbá recesi, ale akcie míří dolů při nervozitě z Fedu  
10:33Fed by měl zvýšit sazby ještě o 25 bazických bodů, další zvyšování už by ale bylo negativní
10:01Fagron, a.s.: Oznámení manažerské transakce
9:12Český HDP podle prvních odhadů v posledním čtvrtletí mezikvartálně zrychlil pokles na 0,3 pct, meziročně vzrostl o 0,4 pct

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Advanced Micro Devices Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Amgen Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Edwards Lifesciences Corp (12/22 Q4, Aft-mkt)
Electronic Arts Inc (12/22 Q3, Aft-mkt)
International Paper Co (12/22 Q4, Bef-mkt)
Marathon Petroleum Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
McDonald's Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Moody's Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
MSCI Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Pfizer Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Phillips 66 (12/22 Q4, Bef-mkt)
Snap Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Spotify Technology SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
UBS Group AG (12/22 Q4, Bef-mkt)
UniCredit SpA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Western Digital Corp (12/22 Q2, Aft-mkt)
2:30Čína - PMI v průmyslu
9:00CZ - HDP, q/q
11:00EMU - HDP, q/q
12:00United Parcel Service Inc (12/22 Q4)
12:30Caterpillar Inc (12/22 Q4)
12:30Exxon Mobil Corp (12/22 Q4)
12:30General Motors Co (12/22 Q4)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
22:05Mondelez International Inc (12/22 Q4)
22:05Stryker Corp (12/22 Q4)