Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trh je na tom na povrchu stejně, jako v roce 2022. Pod povrchem ale úplně jinak

Trh je na tom na povrchu stejně, jako v roce 2022. Pod povrchem ale úplně jinak

16.08.2023 17:20

Americké akcie jsou zhruba tam, kde byly na počátku roku 2022. Ale zároveň někde úplně jinde.

V následujícím grafu vidíme průběh hodnoty amerického indexu SPX, průběh valuací (tedy poměru cen k ziskům) a průběh samotných zisků (očekávaných pro následující rok). Z grafu je zřejmé, proč první část onoho dnešního úvodu – vše je cca tam, kde bylo na počátku roku 2022:

bch1
Zdroj: X

Uvedený graf je zaindexován a neukazuje tak konkrétní hodnoty. Jaký byl ale vlastně onen výchozí bod? Druhý obrázek ukazuje dlouhodobější vývoj valuací. Vidíme, že v lednu 22 nebyly sice valuace tak extrémní, jako v roce 20/21. Ale stále se nacházely hodně vysoko. A na tyto úrovně se dostaly v době, kdy se hodně hovořilo o vlivu kombinované monetární a fiskální stimulace, spolu s teoriemi o tom, že Američané sedí doma a tak tradují.

bch2
Zdroj: X

Američané nyní už doma nesedí, ekonomika je otevřená, monetární politika se minimálně na straně sazeb dostala do restrikce, efekt fiskální stimulace a pomoci domácnostem vyprchává. Reálné i nominální sazby jsou nyní výrazně výš (viz druhý graf), než na počátku roku 22 a v tomto smyslu určitě nejsme „tam, kde jsme byli“. Do nemalé míry se nacházíme na místě na místě opačném.

Co je tedy tím, co vyvažuje onu opačnost pod povrchem tak, že na povrchu se zdají být věci stejné? Je to kombinace nízkých rizikových prémií s vysokým dlouhodobým očekávaným růstem zisků. Jinak řečeno, investoři „pod povrchem“ přehodili na optimismus kolem potenciálu nových technologií. Jak moc v něj věří a co všechno jde kvůli tomu stranou, ukazuje vše výše uvedené. A také následující:

Nyní probíhá kvantitativní utahování, centrální banky aktiva prodávají a jejich rozvahy se snižují. Jejich celková výše může sice stále působit stimulačně (pokud by efekt zásoby převažoval nad efektem toku, tedy onoho kvantitativního utahování). Nicméně v roce 2022 utahování neprobíhalo a rozvahy byly ještě výš než nyní:

bch3
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Klíčová otázka pro Fed se mění, už ne „jak vysoko“, ale „jak dlouho“
16.08.2023 13:43
Jak se Federální rezervní systém blíží ke konci stávajícího cyklu zpří...
Tržní hodnota VinFastu první den na burze v USA překonala Ford či GM
16.08.2023 10:37
Tržní hodnota vietnamského výrobce elektromobilů VinFast první obchodn...
Jan Bureš: Výrobní ceny zvolňují, ovšem zdaleka ne všude
16.08.2023 10:21
Výrobní ceny v červnu v Česku dále zvolnily. Meziroční dynamika cen p...
HDP Evropské unie zůstal ve druhém čtvrtletím beze změny, průmyslová výroba v červnu vzrostla
16.08.2023 11:27
Hrubý domácí produkt (HDP) Evropské unie zůstal ve srovnání s předchoz...
FX Strategie: Euro pod tlakem slabých německých čísel, koruna hledá novou post-intervenční úroveň
16.08.2023 12:26
Dolar se v posledním týdnu držel na relativně silných úrovních pod 1,1...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data