Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Rozkolísané ceny potravin mohou ovlivnit úrokové sazby více než dřív. Koruna kolísá v okolí 25,00 EUR/CZK

Rozbřesk: Rozkolísané ceny potravin mohou ovlivnit úrokové sazby více než dřív. Koruna kolísá v okolí 25,00 EUR/CZK

18.03.2025 9:07
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Ceny potravin v loňském roce pomáhaly celkovou inflaci spíše tlumit, když meziročně přispívaly k jejímu poklesu zhruba o jeden procentní bod. Letos zejména v prvním pololetí tomu bude přesně naopak. Opětovný růst cen některých položek v čele s mléčnými výrobky (které uplynulý rok výrazně zlevnily) a cukrovinkami (reagujícími na vyšší světové ceny vstupů) v první polovině roku přispějí k růstu inflace až o jeden procentní bod. Naštěstí letos oproti loňskému roku viditelně zlevňují energie, a tak se celková inflace pohybuje v tolerančním pásmu centrální banky (do 3 %).

Pro ČNB však “nevyvážená” struktura inflace představuje určitá rizika a patří k hlavním důvodům pro opatrnost při snižování úrokových sazeb. Na prvním místě se centrální bance bezesporu nelíbí setrvačné inflační momentum u řady služeb (pohostinství a hoteliérství, kultura, nájemné). Problémem však může být i výraznější rozkolísanost cen potravin.

Jeden z posledních blogů ČNB (https://www.cnb.cz/cs/o_cnb/cnblog/Nevyzpytatelne-ceny-potravin/) upozorňuje na to, že velmi častá frekvence nákupů potravin výrazně ovlivňuje to, jak “běžný spotřebitel” skutečně vnímá inflaci. Ostatní položky (např. knihy, oblečení, kultura) pak mohou být jednoduše v hlavách lidí odsunuty na “vedlejší kolej”. Zvláště citliví mohou být lidé na položky, které v určitou část roku nakupují častěji – v Čechách klasicky například máslo před Vánocemi. Pokud v daný čas máslo zdražuje sezónně výrazněji než obvykle, je to tak velké “téma” a může zcela zkreslit celé vnímání inflace. A zdá se, že nižší předvídatelnost a vyšší rozkolísanost cen potravin může skutečně v Česku aktuálně přispívat k “vyššímu vnímání inflace”.

Je to problém? Vnímání inflace ještě neznamená, že se vzhůru posunula i inflační očekávání domácností a že jsou špatně “ukotvená” - což je tradiční obava centrálních bankéřů. Na druhou stranu vyšší vnímaná inflace může sama o sobě změnit chování domácností – teoreticky je může tlačit k agresivnějšímu mzdovému vyjednávání (pro-inflační faktor) nebo je naopak může vést při vyšších úrokových sazbách k větší tvorbě opatrnostních úspor (proti-inflační faktor). Ať tak či tak, daleko méně, než v minulosti pravděpodobně platí, že centrální bankéři mohou ceny potravin zcela přehlížet a soustředit se jen na “doma vyrobenou” jádrovou inflaci.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se pohybuje nad 25,00 EUR/CZK a vyčkává na nové impulsy. Na domácí scéně výraznější zprávy neočekáváme. Na globální bude klíčové sledovat zasedání Fedu a Bank of England a bezesporu také další vývoj geopolitického napětí. Nečekáme, že by koruna měla mít dostatek sil k trvalému posunu pod 25,00 EUR/CZK.

Eurodolar
Eurodolar se včera dostal přes hranici 1,09, když ani americké únorové maloobchodní tržby, ani březnová podnikatelská nálada v New Yorku zjevně trh nepřesvědčily. Ve výsledku to znamenalo, že dolarové úrokové sazby se posunuly dolů, když trh zjevně vše vyhodnotil tak, že mizerné průběžné běžící odhady pro růst v prvním čtvrtletí se měnit nebudou (náš nowcast – Stopař – se dokonce mírně zhoršil na -1,7 %).
Dalším narativem, který může nepřímo ovlivňovat eurodolar mohou být očekávání vnášená do možných rozhovorů mezi prezidenty Trumpem a Putinem ohledně možného příměří na Ukrajině. Telefonický rozhovor mezi oběma prezidenty by se měl uskutečnit dnes a eventuální (realistický) posun obou stran směrem k (Ukrajinou akceptovatelnému) příměří by výhled pro eurodolar dále vylepšil.

 
 

Čtěte více:

Technická analýza S&P 500: Sázky na definitivní obrat můžou být předčasné
17.03.2025 15:15
Za poslední dva měsíce se toho na trhu stihlo odehrát opravdu hodně. O...
Vysoká nejistota, ale akciové rizikové prémie stále mimořádně nízko?
17.03.2025 17:18
Ne náhodou se nyní ozývá řada hlasů upozorňujících na to, jaký vliv má...
Trumpova cla ohrožují výměnu za 9,5 bilionu dolarů, varují za komoru i Apple, Exxon, GM nebo Ford
17.03.2025 16:24
Celní spor mezi Spojenými státy a Evropou ohrožuje transatlantické kom...
Velké techy se neúčastní dnešního růstu akcií
17.03.2025 16:56
Pro velkou většinu západních akciových trhů začal týden růstově. Evrop...
FX Strategie: Stagflační revize nedovolí Fedu přeladit na holubičí rétoriku, což může prospět USD
18.03.2025 6:18
Politické události v poslední době do značné míry zastínily makroekono...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině
12:29Grantham: Nyní je lepší být opatrnější než jindy, trhy ovlivňují tři hlavní faktory

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y