Jan Bureš: HDP zpomaluje dynamiku kvůli obchodu, náš výhled neměníme

HDP ve druhém kvartále pokračoval v růstu o +0,2 % mezikvartálně a o 2,4 % meziročně. To není daleko od našeho odhadu (+0,3 % q/q a 2,4 % y/y) ani od poslední prognózy ČNB (2,3 % y/y).
 
Je však vidět, že mezičtvrtletní dynamika oproti předešlým kvartálům viditelně zpomalila (z +0,8 % a +0,7 % na +0,2 %). Proč? Nemáme sice k dispozici detailní strukturu HDP, ale podle doprovodných komentářů statistického úřadu se zdá, že na Česko nakonec obchodní nejistota dopadla o něco více, než naznačovaly některé měsíční statistiky – negativně k mezikvartální dynamice přispíval podle ČSÚ zahraniční obchod a průmysl, pozitivně vše ostatní. Na straně poptávky se tedy dařilo pravděpodobně zejména spotřebě domácností, což se na výrobní straně odrazilo v solidním výkonu v odvětví obchod, doprava, pohostinství a hoteliérství.

Co bude dál? Obchodní dohodu EU s USA sice interpretujeme ze středoevropské perspektivy lehce pozitivně, i tak však nadále čekáme několik kvartálů v řadě slabší dynamiky růstu (okolo 0,3 %). V tuto chvíli proto nemáme důvod měnit náš na tržní poměry poměrně konzervativní výhled pro ekonomiku (2,1 % pro rok 2025 a 1,8 % pro rok 2026). 

Uvidíme, jak ve světle posledních událostí a čísel přepíše svou prognózu příští týden ČNB (její stávající výhled 2,0 % pro rok 2025 a 2,1 % pro rok 2026). Podle posledních výroků viceguvernérky Evy Zamrazilové je nehledě na dnešní čísla pravděpodobné, že výhled bude posunut směrem vzhůru – očekává, že s obchodní dohodou se rizika výrazně snížila a růst se bude letos pohybovat nad 2 %.