Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Bankovní rada ponechala v srpnu sazby beze změny jednomyslně, diskutovala o slabé koruně

Bankovní rada ponechala v srpnu sazby beze změny jednomyslně, diskutovala o slabé koruně

9.9.2003 10:08
Autor: 

následuje úplné znění záznamu z jednání bankovní rady ČNB
Bankovní radě byla předložena srpnová malá situační zpráva, hodnotící soulad nově dostupných informací s předpoklady červencové prognózy.

Inflace v červenci 2003 v zásadě odpovídala prognóze, která předpokládala meziroční stabilitu cenové hladiny. Na opětovném snížení meziroční inflace se podílela zejména absence obvyklého zvyšování regulovaného nájemného. Oproti očekávání došlo v červenci k výraznějšímu sezonnímu poklesu cen potravin. K vyššímu než očekávanému růstu došlo naopak u cen rekreací.

Meziroční růst peněžního agregátu M2 se v červenci 2003 poměrně výrazně urychlil, hlavní příčinou však byla nízká výchozí základna minulého roku. I nadále zrychluje růst úvěrů zejména v sektoru domácností. Úrokové sazby peněžního trhu po minulém snížení měnověpolitických sazeb mírně klesly, aktuální tvar výnosové křivky indikuje očekávání stability sazeb na trhu. Roční reálné úrokové sazby, počítané s využitím měřených inflačních očekávání, víceméně stagnovaly.

Vnější nákladové faktory se od predikce odchylují směrem nahoru. Vyšší jsou světové ceny ropy a některých dalších surovin. Ve srovnání s předpoklady predikce je rovněž slabší kurz koruny vůči euru i americkému dolaru. Dovozní ceny proto v červnu 2003 poklesly již jen mírně a pohybují se nyní nad úrovní predikce. Tento vývoj se však zatím neprojevil v cenách průmyslových výrobců, jejichž meziroční pokles zhruba odpovídal prognóze. K rychlejšímu než očekávanému obratu směrem k meziročnímu růstu dochází u cen zemědělských výrobců.

Data z reálné ekonomiky ukazují, že i v podmínkách slabé zahraniční poptávky se daří dosahovat poměrně uspokojivého hospodářského růstu. Maloobchodní tržby výrazně vzrostly, což naznačuje možný vyšší růst spotřeby domácností a HDP ve 2. čtvrtletí letošního roku oproti predikci. Příznivý vývoj pokračoval v červnu 2003 i v průmyslu, červencová data o vývoji zahraničního obchodu ukazují na zrychlující se dynamiku vývozu i dovozu. Nepříznivě na růst HDP bude naopak působit výrazné snížení přebytku bilance služeb ve 2. čtvrtletí. Sezónně očištěná míra nezaměstnanosti v souladu s předpoklady zhruba stagnuje, prognóze odpovídá též mzdový vývoj.

Bankovní rada navázala na prezentaci situační zprávy diskusí rizik stávající prognózy. Někteří členové bankovní rady opakovali svou obavu, vyjádřenou již na minulém zasedání, že stávající prognóza inflace může přeceňovat působení některých protiinflačních faktorů. Nyní se navíc začínají objevovat některá krátkodobá nákladová rizika na proinflační straně. Patří mezi ně zejména vývoj cen ropy, zemědělských výrobců a měnového kurzu.

Členové bankovní rady se vesměs shodovali na tom, že jednu z nejvýznamnějších odchylek skutečného vývoje od předpokladů prognózy představuje oslabení měnového kurzu, které může souviset s poklesem přílivu přímých zahraničních investic a nárůstem repatriací zisků, nízkým úrokovým diferenciálem, reálnějším pohledem finanční trhů na termín přijetí eura v zemích našeho regionu a nejistotou spojenou s realizací fiskální reformy. Jednotliví členové bankovní rady však přikládali uvedeným faktorům různě velkou váhu. Zazněl názor, že pokud by se kurz udržel na slabší úrovni delší dobu, mohlo by to mít příznivý vliv na ekonomiku a následně i výraznější dopad do inflace. Oproti tomu však bylo uvedeno, že bez znatelnějšího oživení v EU nemůže samotný kurz sehrát velkou roli v oživení českého zahraničního obchodu.

Významným zdrojem nejistoty je dle názoru některých členů bankovní rady časování a výsledná podoba reformy veřejných financí. Existuje výrazné riziko, že tato reforma bude během legislativního projednávání rozvolněna a její struktura se navíc nepříznivě změní ve prospěch opatření na příjmové straně veřejných rozpočtů, což se může negativně projevit již při přípravě a schvalování návrhu státního rozpočtu na rok 2004. Odkládání reformních opatření na výdajové straně by znamenalo nutnost tvrdších kroků v budoucnosti s nepříznivými důsledky pro výkonnost a stabilitu ekonomiky. Zvyšuje se též nebezpečí, že bude pokračovat nadměrný růst mezd ve veřejném sektoru, což by mohlo mít negativní dopady i na mzdový vývoj v podnikatelské sféře.

Velká pozornost byla při diskuzi bankovní rady věnována růstu úvěrů domácnostem. Byla vyjádřena obava, zda nízké úrokové sazby nevytváří v této oblasti bublinu, která by mohla v budoucnu negativně ovlivnit makroekonomickou i finanční stabilitu, pokud by se schopnost domácností splácet úvěry v porovnání se současností zhoršila. Bankovní rada se touto problematikou bude dále zabývat .

Byl diskutován také ekonomický vývoj v zahraničí. Data o hospodářském růstu v EU ve 2. čtvrtletí 2003 přinesla zklamání, zároveň však vzrůstá optimismus ohledně budoucího vývoje světové ekonomiky. Ten se prozatím týká spíše USA a Japonska. Zazněl však názor, že případné oživení v těchto zemích by se dříve či později přeneslo i do Evropy.

Celkově panovala shoda na tom, že rizika predikce jsou vychýlená směrem nahoru, nicméně jen velmi mírně. Nemění se zásadně hodnocení stávající ekonomické situace jako nízkoinflační a není ohroženo plnění cíle inflace ve střednědobém horizontu. Naplnění stávajících rizik by pouze mohlo urychlit očekávaný obrat ve vývoji meziroční inflace směrem k cílovému pásmu ČNB.

Po projednání situační zprávy rozhodla bankovní rada ČNB jednomyslně ponechat limitní úrokovou sazbu pro dvoutýdenní repo operace na hladině 2 %.

Přítomni: guvernér Z. Tůma, viceguvernér O. Dědek, viceguvernér L. Niedermayer, vrchní ředitelka M. Erbenová, vrchní ředitel J. Frait, vrchní ředitel P. Štěpánek


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.11.2017
20:06Da Vinci za 450 milionů dolarů – známka bubliny na investičních trzích, nebo ještě vážnější signál?
18:06Výrobci počítačů čelí rostoucímu tlaku trhu. Přichází kreativní destrukce?
17:27Koruna navyšuje zisky. Na hlavních měnách tlumí aktivitu americký svátek  
17:26Sedm investičních rad od jednoho z nejlepších stratégů na trhu
17:00Pražská burza počtvrté za sebou v červeném, CETV po spekulacích kupí zisky
16:33Den plný nejen akciových tipů! Sledujeme Českou investiční konferenci online
16:12Technická analýza: Hewlett Packard: Koupit na Vánoce počítač nebo akcie?
16:07Pavol Mokoš: CETV může mít po spekulacích ještě prostor k růstu (video)
13:54Hypoteční banka, a.s.: Uplatnění práva emitenta na odkup dluhopisu
12:57Globální značky: Časy v Asii se mění?
11:47Menšinová vláda v Německu? Možná, ale hodně komplikovaná varianta, říká politoložka
11:39Evropa umazala úvodní ztráty, Centrica (-18 %) padá nejvíce za dvacet let
11:20Podnikatelská aktivita eurozóny roste nejrychleji za šest let
10:58Eurodolar pokračuje vzhůru. Směr ukazují dobrá data a pochybnosti o inflaci  
10:24Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:11Rozbřesk: Koruna navzdory překoupenosti posiluje, Fedu se stále nelíbí nízká inflace
8:56Evropské akciové trhy by mohly otevřít v červeném, stáhnou i Prahu?  
8:35Fed naznačil prosincové zvýšení sazeb. Diskuze o cenách ale neutichá
6:29Nebojte se rally akcií v Asii. Zhodnocení zajistí IT sektor
22.11.2017
22:01Americké akciové trhy dnes přešlapovaly na místě poblíž historických maxim

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu