Americké dluhopisy po domácích datech oslabily... a další zprávy z trhů dluhopisů

Americké dluhopisy v úterý oslabily. Výprodejům pevně úročených papírů pomohla vyšší výrobní inflace a překvapivé zlepšení podnikatelské nálady ve státě New York, k tomu se přidaly lepší výsledky společnosti Johnson&Johnson a růst akciových trhů. To pak přesvědčilo investory, že Fed nemusí až tak spěchat s dalším snižováním sazeb, resp. je sníží s menší intenzitou. Výnosy dluhopisů proto vzrostly až o 11 bps a výnosová křivka zploštěla. Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,5 % na konci dubna klesla ze 42 na 28 %.
 
Dnes bude zveřejněna březnová inflace. Růst pohonných hmot se zřejmě projeví i na spotřebitelských cenách. Oslabit by ale měl index zahájených staveb a klesat by měla i průmyslová výroba. Pozornost pak trhy věnují i zprávám o hospodaření bank za 1q08, dnes by to měly být J.P.Morgan a Wells Fargo. Přitom stále existují obavy, že budou slabší a že odpisům špatných úvěrů není konec, včera se o tom pro Merrill Lynch zmínil i WallStreetJournal. Dnešní ranní růst asijských akcií je pro dluhopisy ještě nepříznivý, kombinace mnoha dalších faktorů je ale sotva odhadnutelná. Stávající nízké ceny by ale měly alespoň částečně korigovat včerejší ztráty, pokud inflace příliš nepřekvapí.

Evropské dluhopisy v úterý stejně jako jejich americké protějšky ztrácely. Obavy z inflace přetrvávají i v eurozóně, kde překvapila konečnou vyšší hodnotou ve Francii a na tom nezměnil nic ani nižší index ZEW. Růst akciových trhů pak oslabil zájem z dluhopisů, jejich výnosy rostly po celé délce křivky do 7 bps a výnosová křivka zploštěla.

Inflace eurozóny by podle odhadů měla v březnu kulminovat, a tak jejich hodnota nebude pro dluhopisy nijakou podporou, zvláště když ráno rostou asijské trhy a futures na akcie a německá finální inflace je o desetinku vyšší. Rétorika členů ECB zdůrazňující potřebu potlačit inflaci také není pro dluhopisy příznivá. Později v průběhu dne budou reagovat na vývoj v USA, pokud tamní údaje nepřekvapí, mohly by dluhopisy celkově stagnovat.

Pohyby na českém trhu pevně úročených instrumentů byly včera zanedbatelné, když výnosová křivka doznala jen malých změn. Nicméně podstatné je, že v kontextu ztrát dluhopisů na zahraničních trzích se českým dluhopisů podařilo udržet či dokonce mírně rozšířit své zisky. Spread mezi výnosy českých dluhopisů a výnosy německými Bundů se tedy mírně zúžil a tento trend by mohl při silné koruně ještě nějaký čas vydržet.

Dnes bude nejdůležitější událostí pro domácí trh emise státního dluhopisu 3,55 %/2012. Podle našeho názoru by emise měla být upsána, i když výrazný převis poptávky nečekáme.