Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jaká je pravděpodobnost, že budeme úspěšní?

Jaká je pravděpodobnost, že budeme úspěšní?

4.1.2012 18:11

Oproti dnešku bývalo kdysi investování hračkou. Většina ekonomů, analytiků i investorů se zhruba shodovala na nejpravděpodobnějším scénáři vývoje – dejme tomu 3 % růstu HDP a 2 % inflaci. Bylo to také „plus mínus autobus“, šlo ale spíše jen o ten malý, co vozí turisty po městě. Diverzifikované portfolio, sem tam nějaká sázka na firmu, která se nám líbila více než zbytku. K tomu pár extrémistů, kteří sloužili k pobavení, když popisovali přicházející krize a krachy.

Dnes se nám situace v základu změnila tak, že v podstatě se stejnou pravděpodobností tu máme několik scénářů, jejichž rozpětí je vskutku extrémní. V eurozóně můžeme například s 25 % pravděpodobností předpokládat naprosto chaotický rozpad eurozóny (tj. druhou a globální Velkou depresi), organizovanou restrukturalizaci a možná odchod nějakých zemí z unie (tj. možné rychlé vzpamatování se ekonomiky a trhů po prvním šoku), pomalé prokousávání se vpřed se šafránovým dávkováním pomoci ze strany ECB, či zmrtvýchvstání dobré nálady, která sebenaplňujícím se proroctvím přinese rally.

Co je na tomto příkladu krásné je to, že můžeme přeskakovat z jednoho očekávaného scénáře na druhý (všechny mají 25 % pravděpodobnost), akcie mohou tu prudce posilovat, tu oslabovat, a přitom se neděje nic nelogického. A navíc je tu to sebenaplňující se proroctví, fungující zejména v extrémech. Pokud například přijde ona dobrá nálada, klesnou spready vládních dluhopisů, ožije mezibankovní trh, akcie porostou, banky se budou moci financovat z trhu ... Čím déle tedy na nějakých 25 % sedíme, tím více rostou.

To, že se nám pravděpodobnostní rozložení výrazně zploštilo, je myslím evidentní. Situace je ale samozřejmě složitější než uvedený příklad – jak co se týče odhadovaných scénářů, tak jejich pravděpodobností. Zajímavé je v této souvislosti pozorovat různé polarizace. Příkladem jsou „investoři vs. ekonomové“.

Stratég Nomury před časem uvažoval o rozdílech mezi scénáři ekonomů a tím co říkají trhy. Ty jsou podle něho způsobeny i tím, že ekonomové berou za základ střední - nejpravděpodobnější scénář, zatímco trhy vážený průměr. Pokud tedy máme například dva scénáře: 2 % růst s 60 % pravděpodobností a 2 % pokles se 40 % pravděpodobností, ekonomové budou hovořit o tom prvním. Trhy ale budou oceněny jen na 0,4 % růst.

Mě ale na uvažování ekonomů vs. investorů zaujalo zejména téma inflace (od kterého se odvíjí velká část všeho ostatního). Situace byla a v menším měřítku je taková, že zatímco snad většina investorů varovala před hyperinflací, ekonomové se drželi mnohem více při zdi a i přes nízké sazby a QE varovali před deflací. Vývoj zatím dává za pravdu těm druhým. Tedy těm, kteří neoperovali jen se selektivní pamětí, ale i s proměnnými jako je obrat peněz v ekonomice a peněžní multiplikátor. Že by ty modely přece jen na něco byly? Uvidíme, kdo se bude smát naposled.

Když už jsme u těch pravděpodobností (a 25 %), zkuste si následující hříčku. Otázka na tabuli (tuším, že od G. Mankiwa) zní: Pokud vyberete odpověď na tuto otázku náhodným způsobem, jaká je pravděpodobnost, že budete úspěšní?

01

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Dovolím si oponovat
    6.1.2012 13:24

    Investování nebylo nikdy hračkou. Naopak - dříve bylo mnohem složitější, informace byly drahé, makléři si pohráli s vaší objednávkou, než ji vyplnili, vše bylo pomalé, většinou vše přes telefon, atd. Vy to zřejmě vidíte idylicky zpětně, ale Fordů a Microsoftů a McDonald's bylo tisíce a o těch 90%, co nepřežilo, už nikdo neví. Nikdo nedovede předpovídat budoucnost, ale dlouhodobé trendy zde jsou a na tom nezmění nic žádný politik ani centrální banky. EU a euro je tady a zůstane tady, žádné výrazné geopolitické změny nejsou ani na obzoru. Zlaté časy pro investory i spekulanty.
    Dan
  • Výsledek?
    5.1.2012 11:45

    Zlato je největší podvod od roku 2008, kdy byl největším podvodem trh s nemovitostmi v roce 2008. Jeho cena nebyla hnána ani obavami z inflace, ani poptávkou CB jako zajištění proti poklesu hodnoty devizových rezerv, ale obyčejnou reklamou a propagací mincoven, těžařů a zlatníků a ochotných lidí (veřejnosti) jim skočit na špek. Zlato je bublina, která praskne. Pravdu mají ekonomové - čeká nás deflace a zlato půjde stejně jako všechna ostatní riziková aktiva dolů. Mimochodem, ten příklad jsem asi nepochopil, má to být 40 %, jako průměr těch pravděpodobností? :)
    paf
Aktuální komentáře
24.1.2017
22:05US trhy pokračovaly v růstu: Nasdaq Composite překonal nový rekord
20:06Technologický hřbitov a z něj plynoucí investiční příležitosti
18:11Trhu s LNG může hrozit zahlcení. Pomohou superplavidla?
18:06Summary: Koninklijke Phlips s vyššími tržbami, SAP SE jen v linii odhadu trhu
17:20Data, politika ani soud dnes nedodaly hlavním měnám výrazný impuls  
17:09Měnová politika Islámského státu: Utopický projekt, nebo způsob, jak vyvést a vyprat peníze?
17:03Technická analýza: Libra po rozhodnutí ústavního soudu zůstává klidná
16:48Praha se za pomoci VIG a Monety vrátila do zeleného
15:22S Trumpem na skutečné cestě do Hayekova otroctví
14:23Jak by mohla vypadat obchodní válka USA proti Číně?
12:52Prezident ČR soudí, že devizové intervence skončí v polovině roku 2017
12:48Jak to, že se Samsungu vede tak dobře?
12:11Yahoo se ve čtvrtém čtvrtletí vrátila k zisku, převzetí online aktivit Verizone Communication se ale odkládá
11:50Marek Hlavica, předseda AKA: Cena služeb reklamních agentur letos vzroste až o desetinu
10:51Evropa mírně roste, BT Group -19 %
10:48Nejvyšší soud: Brexit musí schválit parlament, skotská vláda nemá veto
10:22Data z eurozóny ani slova amerických politiků už eurodolar výš neposouvají  
10:19Pražská burza otevírá na červené nule; brzdí jí Erste
10:06Jak vysoká je úspěšnost předpovědí Patria Forex? Ohlédnutí za čtvrtletím
9:13Technická analýza: Verbální intervence amerického ministra financí nedovolila dolaru posílit pod 1,07 EURUSD

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Advanced Micro Devices Inc (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
Alcoa Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
Allegheny Technologies Inc (12/16 Q4)
Apple Inc (12/16 Q1)
Baker Hughes Inc (12/16 Q4)
Danaher Corp (12/16 Q4)
Freeport-McMoRan Inc (12/16 Q4)
Intuitive Surgical Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Procter & Gamble Co/The (12/16 Q2)
SAP SE (12/16 Q4, Bef-mkt)
Seagate Technology PLC (12/16 Q2, Aft-mkt)
Steel Dynamics Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Stryker Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
VMware Inc (12/16 Q4)
1:30JP - PMI v průmyslu
7:00Koninklijke Philips NV (12/16 Q4)
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:00EI du Pont de Nemours & Co (12/16 Q4)
12:40Johnson & Johnson (12/16 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/16 Q4)
13:25Lockheed Martin Corp (12/16 Q4)
13:303M Co (12/16 Q4)
13:30Kimberly-Clark Corp (12/16 Q4)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
22:05Capital One Financial Corp (12/16 Q4)
22:30Texas Instruments Inc (12/16 Q4)