Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jaká je pravděpodobnost, že budeme úspěšní?

Jaká je pravděpodobnost, že budeme úspěšní?

4.1.2012 18:11

Oproti dnešku bývalo kdysi investování hračkou. Většina ekonomů, analytiků i investorů se zhruba shodovala na nejpravděpodobnějším scénáři vývoje – dejme tomu 3 % růstu HDP a 2 % inflaci. Bylo to také „plus mínus autobus“, šlo ale spíše jen o ten malý, co vozí turisty po městě. Diverzifikované portfolio, sem tam nějaká sázka na firmu, která se nám líbila více než zbytku. K tomu pár extrémistů, kteří sloužili k pobavení, když popisovali přicházející krize a krachy.

Dnes se nám situace v základu změnila tak, že v podstatě se stejnou pravděpodobností tu máme několik scénářů, jejichž rozpětí je vskutku extrémní. V eurozóně můžeme například s 25 % pravděpodobností předpokládat naprosto chaotický rozpad eurozóny (tj. druhou a globální Velkou depresi), organizovanou restrukturalizaci a možná odchod nějakých zemí z unie (tj. možné rychlé vzpamatování se ekonomiky a trhů po prvním šoku), pomalé prokousávání se vpřed se šafránovým dávkováním pomoci ze strany ECB, či zmrtvýchvstání dobré nálady, která sebenaplňujícím se proroctvím přinese rally.

Co je na tomto příkladu krásné je to, že můžeme přeskakovat z jednoho očekávaného scénáře na druhý (všechny mají 25 % pravděpodobnost), akcie mohou tu prudce posilovat, tu oslabovat, a přitom se neděje nic nelogického. A navíc je tu to sebenaplňující se proroctví, fungující zejména v extrémech. Pokud například přijde ona dobrá nálada, klesnou spready vládních dluhopisů, ožije mezibankovní trh, akcie porostou, banky se budou moci financovat z trhu ... Čím déle tedy na nějakých 25 % sedíme, tím více rostou.

To, že se nám pravděpodobnostní rozložení výrazně zploštilo, je myslím evidentní. Situace je ale samozřejmě složitější než uvedený příklad – jak co se týče odhadovaných scénářů, tak jejich pravděpodobností. Zajímavé je v této souvislosti pozorovat různé polarizace. Příkladem jsou „investoři vs. ekonomové“.

Stratég Nomury před časem uvažoval o rozdílech mezi scénáři ekonomů a tím co říkají trhy. Ty jsou podle něho způsobeny i tím, že ekonomové berou za základ střední - nejpravděpodobnější scénář, zatímco trhy vážený průměr. Pokud tedy máme například dva scénáře: 2 % růst s 60 % pravděpodobností a 2 % pokles se 40 % pravděpodobností, ekonomové budou hovořit o tom prvním. Trhy ale budou oceněny jen na 0,4 % růst.

Mě ale na uvažování ekonomů vs. investorů zaujalo zejména téma inflace (od kterého se odvíjí velká část všeho ostatního). Situace byla a v menším měřítku je taková, že zatímco snad většina investorů varovala před hyperinflací, ekonomové se drželi mnohem více při zdi a i přes nízké sazby a QE varovali před deflací. Vývoj zatím dává za pravdu těm druhým. Tedy těm, kteří neoperovali jen se selektivní pamětí, ale i s proměnnými jako je obrat peněz v ekonomice a peněžní multiplikátor. Že by ty modely přece jen na něco byly? Uvidíme, kdo se bude smát naposled.

Když už jsme u těch pravděpodobností (a 25 %), zkuste si následující hříčku. Otázka na tabuli (tuším, že od G. Mankiwa) zní: Pokud vyberete odpověď na tuto otázku náhodným způsobem, jaká je pravděpodobnost, že budete úspěšní?

01

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Dovolím si oponovat
    6.1.2012 13:24

    Investování nebylo nikdy hračkou. Naopak - dříve bylo mnohem složitější, informace byly drahé, makléři si pohráli s vaší objednávkou, než ji vyplnili, vše bylo pomalé, většinou vše přes telefon, atd. Vy to zřejmě vidíte idylicky zpětně, ale Fordů a Microsoftů a McDonald's bylo tisíce a o těch 90%, co nepřežilo, už nikdo neví. Nikdo nedovede předpovídat budoucnost, ale dlouhodobé trendy zde jsou a na tom nezmění nic žádný politik ani centrální banky. EU a euro je tady a zůstane tady, žádné výrazné geopolitické změny nejsou ani na obzoru. Zlaté časy pro investory i spekulanty.
    Dan
  • Výsledek?
    5.1.2012 11:45

    Zlato je největší podvod od roku 2008, kdy byl největším podvodem trh s nemovitostmi v roce 2008. Jeho cena nebyla hnána ani obavami z inflace, ani poptávkou CB jako zajištění proti poklesu hodnoty devizových rezerv, ale obyčejnou reklamou a propagací mincoven, těžařů a zlatníků a ochotných lidí (veřejnosti) jim skočit na špek. Zlato je bublina, která praskne. Pravdu mají ekonomové - čeká nás deflace a zlato půjde stejně jako všechna ostatní riziková aktiva dolů. Mimochodem, ten příklad jsem asi nepochopil, má to být 40 %, jako průměr těch pravděpodobností? :)
    paf
Aktuální komentáře
23.5.2017
22:00Wall Street v úterý opět rostla za nižších objemů
17:57Firmy budoucnosti a skrytá hra na ještě většího hlupáka
17:02Praha červená, Západ zelený. Dobrá nálada se z akciové Evropy do tuzemska nepřenesla
16:51Euro přestalo růst, dobrá data mu nové zisky nepřinesla  
15:59Technická analýza: Den „D“ ropy se pomalu blíží
15:23MONETA Money Bank, a.s.: Zvolení předsedy a místopředsedy dozorčí rady
14:26Trump chce prodat polovinu strategických zásob ropy
12:47Nokia a Apple urovnaly patentové spory. Nečekaně rychle
12:31Akcie ČR: V Praze stále sázíme na Unipetrol a O2 (Přehled doporučení Patrie)  
11:41ČR: Objem domácího kapitálu v českých firmách je rekordní
11:14Evropské indexy rostou, Nokia +7 %
10:53Terorismus, Trump, ale i dobrá data. Hlavní měny jsou ráno v klidu  
10:37Eurozóna hlásí rekordní podnikatelskou náladu. Co na to ECB a euro?
10:00Pražská burza otevírá poklesem, v centru dění jsou rakouské tituly Erste a VIG
9:33Rozbřesk: ČR s kosmeticky nižším deficitem v roce 2018
9:31Technická analýza: Libra po negativních zprávách z UK může dále mírně klesat
9:17VIG zvýšila čtvrtletní zisk o 22,4 %, potvrzuje výhled
9:03VIG: Vyšší finanční výsledek je pozitivním překvapením (komentář k výsledkům za 1Q17)  
8:52Přidá dnes Praha další ztrátový den? Akciové futures naznačují, že ano  
6:41Bude z odmítaných evropských akcií nakonec bezpečné útočiště před americkou krizí?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC