Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hon za bezpečím a rally na dluhopisech: záporné výnosy přestaly být překážkou

Hon za bezpečím a rally na dluhopisech: záporné výnosy přestaly být překážkou

20.7.2012 18:02

Dluhopisové trhy zažívají v posledních týdnech rally a zatím nic nenasvědčuje tomu, že by se na tom mělo něco změnit. Investoři upřednostňují bezpečnost nad výnosem a za jistotu investice jsou již ochotni si připlatit. Výnosy na dvouletých dluhopisech Německa, Rakouska, Finska i Holandska během července propadly do záporných hodnot a za možnost poskytnout svou likviditu již investoři platí také vládám Francie, Švýcarska, Dánska nebo fondu EFSF.

Nouze o nejlépe hodnocená aktiva vede k dalšímu snižování jejich nabídky na světových trzích, čímž roste jejich vzácnost, domnívá se Carl Norrey z londýnské JPMorgan Chase. Bank of America Merrill Lynch uvádí, že počet cenných papírů obsažených v indexu nejlépe klasifikovaných investic se již snížil na 3 581 z 3 611 v březnu a z 5 331 v roce 2007. „Nemyslím, že by se prostředí nízkých výnosů mělo v brzké době změnit. Máme velké objemy hotovosti hledající útočiště, přičemž množství takových bezpečných aktiv se ztenčuje. A dokud někdo v Evropě neřekne, jak se dostat z krize, trhy zůstanou zaměřeny na bezpečnost, spíše než na výnosy,“ říká stratég JPMorgan.

„Nacházíme se ve strašlivém světě deflace a snižování dluhu,“ komentuje Peter Allwright z vedení RWC Partners. Poukazuje přitom na to, že obliba německých vládních dluhopisů je úzce spojena s nejvyšší likviditou. Dvouletý výnos Německa klesl během posledních dní na rekordních -0,074 procenta. Spolu s ním si již slušná řádka evropských států může na trhu půjčit za úroky, které jsou nižší než míra inflace. To lze mimo jiné chápat tak, že investoři do těchto dluhopisů jsou ochotni část investovaných peněz obětovat výměnou za záruku, že o své peníze po vypršení splatnosti nepřijdou.

Průměrný výnos vládních dluhopisů nesoucích nejlepší rating klesl ke konci tohoto týdne na 1,32 procenta z 1,81 procenta v úvodu roku, přičemž 1. června stanovil rekordní minimum 1,295 %, uvádí Bloomberg. ECB tento měsíc přestala vyplácet jakýkoli úrok z vkladů komerčních bank a ty tento týden snížily objem overnight depozit u měnové autority na 359,6 mld. EUR z 382 mld. EUR. Průměrný denní objem před snížením depozitní sazby na nulu přitom činil zhruba 800 miliard eur.

Zesílené vnímání rizika vyhnalo spread španělského dluhového papíru vůči německému tento týden o 70 bps na 601 bps, riziková prémie u italských dluhopisů se pak zvýšila na více než 500 bps a to poprvé od letošního ledna.

Navzdory záporným výnosům nepřicházejí zahraniční investoři o možnost na koupi evropských dluhopisů vydělat, relativně k sazbám na domácím peněžním trhu, pokud používají swapové trhy ke konverzi eurových plateb do svých lokálních měn, uvádí Bloomberg. „Záporné výnosy rozhodně nesníží poptávku po daných cenných papírech. Element forexu umožňuje investorům zajistit si výnosy a ty zajistí poptávku,“ míní dluhopisový stratég Credit Suisse Michael Markovic.

Od 1. června, kdy dvouletý německý výnos poprvé spadl pod nulovou hranici, investoři vydělali na sázkách na bundy se splatností do tří let 0,15 procenta, uvádí index BoA/ML. A zatímco světový akciový index MSCI All-Country World Index za čtvrtletí vzrostl pouze o 0,7 procenta, dluhopisy se známkou AAA posílily za stejné období o 1,3 %. „Výnos je důležitý pro dlouhodobě orientované investory, ovšem v tomto prostředí doporučujeme spíše sázku na jistotu. Přednější je o peníze nepřijít,“ uvedl výkonný ředitel London Pension Fund Authority Mike Taylor, který spravuje vládní penzijní fondy a operuje s více než 4 miliardami liber.

Úprk do „bezpečných přístavů“ se projevuje také na devizových trzích, kde je eurodolar stále méně vnímán jako klíčový indikátor. Ačkoli euro ve střednědobém horizontu vůči dolaru ztrácí a je „tím nejošklivějším ze všech“, americký dolar mu těsně sekunduje, říká šéf devizové strategie HSBC David Bloom. „Investoři utíkají z eura i dolaru. Soustředíme se na eurodolar jako hlavní pár, ale pokud se podíváte na vývoj dolaru vůči ostatním měnám, například australskému dolaru nebo jihoafrickému randu, ve skutečnosti oslabuje,“ uvedl. Zatímco euro má v očích investorů k bezpečnému útočišti již daleko, o tuto nálepku přichází i dolar kvůli blížícím se prezidentským volbám i nejistotě spojené s tzv. fiskálním útesem, dodává Bloom.

Z dnešní šlamastyky na trzích se podle něj rodí nové bezpečné přístavy, v čele se severskými měnami. Vyzdvihuje přitom švédskou korunu, která se vůči euru dostala na 10leté maximum. „Trhy se již této změně pravidel přizpůsobují, ale domníváme se, že je stále dobré tuto měnu kupovat.“ Bloom tak stojí proti názoru analytiků Nomury, podle nichž SEK již příliš posílila a nyní je čas prodávat.

(Zdroj: Bloomberg, CNBC)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst oficiálních amerických sazeb a poslední vystoupení guvernérky Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data