Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co je možno učinit namísto vypuštění inflačního džina z láhve?

Co je možno učinit namísto vypuštění inflačního džina z láhve?

26.07.2012 12:08
Autor: Redakce, Patria.cz

Zdá se, že ekonomická aktivita se ve Spojených státech dostala na úroveň zaznamenanou před Velkou recesí. U trhu práce to ale neplatí a někteří ekonomové se domnívají, že dalšího poklesu nezaměstnanosti nelze dosáhnout bez toho, aby došlo k růstu inflace. Graf porovnává vývoj produktu a nezaměstnanosti v USA v posledních letech:

džin

Jestliže by se nezaměstnanost v USA skutečně blížila své přirozené úrovni, další monetární expanze by vedla k vyšší inflaci a nezaměstnanost by nesnižovala. Podobný závěr je ale příliš ukvapený. Finanční krize ve vyspělých ekonomikách totiž vedou k růstu nezaměstnanosti, která je vyšší než v případě nefinančních krizí. Důvodem je následující mechanismus:

Pokud dojde k zamrznutí úvěrových trhů, prudce se zvýší požadavky na zajištění úvěrů. Ty jsou tak poskytovány zejména firmám, které mají mnoho hmotných aktiv či do nich investují. Projekty, které se zaměřují na tvorbu pracovních míst, získávají finance hůř; tvorba pracovních míst tak zaostává za oživením ekonomické aktivity. Tento mechanismus ale nefunguje v rozvíjejících se ekonomikách s vysokou inflací, kde tíhu přechodu na novou rovnováhu nesou reálné mzdy. To naznačuje, že prudký růst inflace pomáhá nastolit plnou zaměstnanost, období vyšší inflace ovšem nesmí trvat dlouho.

I přes výše uvedené by však nebylo vhodné, aby se Ben Bernanke zaměřil na dosažení vyššího růstu cen. V takovém případě by totiž pravděpodobně přišel o svou pozici v čele Fedu a namísto něj by byl dosazen nějaký nepřemýšlející jestřáb. Inflace v USA by navíc mohla podkopat důvěru v hlavní světovou rezervní měnu, která tvoří kotvu celé světové ekonomiky. Inflace je navíc džinem, který si po vypuštění z lahve může začít žít vlastním životem (právě rozvíjející se trhy tento případ dokládají). 

 
Je tedy něco, co by Fed mohl učinit? Krátká odpověď zní: Zaměřit se na likviditu a trh s úvěry. Fed by například mohl koordinovat velký program kvantitativního uvolňování s ECB, kde by hlavním cílem byla obnova nabídky bezpečných aktiv. K ní je ale třeba i strukturálních reforem a obnovení důvěry na trzích. Urychlení procesu bankrotů by zase vedlo k reaktivaci úvěrových a dluhopisových trhů. Podobná politika by měla být založena na úzké spolupráci mezi Fedem a ministerstvem financí a zároveň ji musí doprovázet jasný závazek boje s inflací.

Fed by měl zapomenout na operaci Twist a podobné kroky, namísto toho by měl nakupovat „toxická“ aktiva. Koordinace s ECB by se zase měla zaměřit na eliminaci velkých fluktuací v kurzu eurodolaru. Ty by totiž mohly vyvolat příklon k politice ožebračení svého souseda a paralyzovat politiku centrálních bank a její efektivitu. Pokud by byly podobné kroky úspěšné, eliminovaly by efekt finanční krize a zůstaly by jen symptomy typické pro běžné recese. Naše analýza ukazuje, že nezaměstnanost by klesla o 2,5 procentního bodu a dostala by se tak na úroveň podobnou té před krizí. Inflace by růst nemusela a pokud by se tak přece jen stalo, Fed i ECB ji mohou ihned zastavit koordinovaným zvýšením sazeb.

Uvedené je výtahem z „US unemployment: Neither natural nor unnatural“, autory jsou Guillermo Calvo, Fabrizio Coricelli a Pablo Ottonello.

(Zdroj: VOX)


Čtěte více:

Pimco: Pozitivní výhled pro dolar, možná recese v USA, inflace vyšší než dříve
07.07.2012 7:58
Portfolio manager Saumil Parikh ze společnosti Pimco se domnívá, že na...
Fed: Bez naší pomoci se s nezaměstnaností do roku 2014 moc nehne
23.07.2012 8:28
Americká vláda se snižováním nezaměstnanosti do roku 2014 asi moc nep...
Fedu dochází trpělivost. Rozhodnutí o další podpoře ekonomiky může přijít příští týden, píše WSJ
25.07.2012 10:38
Americké centrální bance dochází trpělivost se stagnující ekonomikou a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m