Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co je možno učinit namísto vypuštění inflačního džina z láhve?

Co je možno učinit namísto vypuštění inflačního džina z láhve?

26.7.2012 12:08
Autor: Redakce, Patria Online

Zdá se, že ekonomická aktivita se ve Spojených státech dostala na úroveň zaznamenanou před Velkou recesí. U trhu práce to ale neplatí a někteří ekonomové se domnívají, že dalšího poklesu nezaměstnanosti nelze dosáhnout bez toho, aby došlo k růstu inflace. Graf porovnává vývoj produktu a nezaměstnanosti v USA v posledních letech:

džin

Jestliže by se nezaměstnanost v USA skutečně blížila své přirozené úrovni, další monetární expanze by vedla k vyšší inflaci a nezaměstnanost by nesnižovala. Podobný závěr je ale příliš ukvapený. Finanční krize ve vyspělých ekonomikách totiž vedou k růstu nezaměstnanosti, která je vyšší než v případě nefinančních krizí. Důvodem je následující mechanismus:

Pokud dojde k zamrznutí úvěrových trhů, prudce se zvýší požadavky na zajištění úvěrů. Ty jsou tak poskytovány zejména firmám, které mají mnoho hmotných aktiv či do nich investují. Projekty, které se zaměřují na tvorbu pracovních míst, získávají finance hůř; tvorba pracovních míst tak zaostává za oživením ekonomické aktivity. Tento mechanismus ale nefunguje v rozvíjejících se ekonomikách s vysokou inflací, kde tíhu přechodu na novou rovnováhu nesou reálné mzdy. To naznačuje, že prudký růst inflace pomáhá nastolit plnou zaměstnanost, období vyšší inflace ovšem nesmí trvat dlouho.

I přes výše uvedené by však nebylo vhodné, aby se Ben Bernanke zaměřil na dosažení vyššího růstu cen. V takovém případě by totiž pravděpodobně přišel o svou pozici v čele Fedu a namísto něj by byl dosazen nějaký nepřemýšlející jestřáb. Inflace v USA by navíc mohla podkopat důvěru v hlavní světovou rezervní měnu, která tvoří kotvu celé světové ekonomiky. Inflace je navíc džinem, který si po vypuštění z lahve může začít žít vlastním životem (právě rozvíjející se trhy tento případ dokládají). 

 
Je tedy něco, co by Fed mohl učinit? Krátká odpověď zní: Zaměřit se na likviditu a trh s úvěry. Fed by například mohl koordinovat velký program kvantitativního uvolňování s ECB, kde by hlavním cílem byla obnova nabídky bezpečných aktiv. K ní je ale třeba i strukturálních reforem a obnovení důvěry na trzích. Urychlení procesu bankrotů by zase vedlo k reaktivaci úvěrových a dluhopisových trhů. Podobná politika by měla být založena na úzké spolupráci mezi Fedem a ministerstvem financí a zároveň ji musí doprovázet jasný závazek boje s inflací.

Fed by měl zapomenout na operaci Twist a podobné kroky, namísto toho by měl nakupovat „toxická“ aktiva. Koordinace s ECB by se zase měla zaměřit na eliminaci velkých fluktuací v kurzu eurodolaru. Ty by totiž mohly vyvolat příklon k politice ožebračení svého souseda a paralyzovat politiku centrálních bank a její efektivitu. Pokud by byly podobné kroky úspěšné, eliminovaly by efekt finanční krize a zůstaly by jen symptomy typické pro běžné recese. Naše analýza ukazuje, že nezaměstnanost by klesla o 2,5 procentního bodu a dostala by se tak na úroveň podobnou té před krizí. Inflace by růst nemusela a pokud by se tak přece jen stalo, Fed i ECB ji mohou ihned zastavit koordinovaným zvýšením sazeb.

Uvedené je výtahem z „US unemployment: Neither natural nor unnatural“, autory jsou Guillermo Calvo, Fabrizio Coricelli a Pablo Ottonello.

(Zdroj: VOX)


Čtěte více:

Pimco: Pozitivní výhled pro dolar, možná recese v USA, inflace vyšší než dříve
7.7.2012 7:58
Portfolio manager Saumil Parikh ze společnosti Pimco se domnívá, že na...
Fed: Bez naší pomoci se s nezaměstnaností do roku 2014 moc nehne
23.7.2012 8:28
Americká vláda se snižováním nezaměstnanosti do roku 2014 asi moc nep...
Fedu dochází trpělivost. Rozhodnutí o další podpoře ekonomiky může přijít příští týden, píše WSJ
25.7.2012 10:38
Americké centrální bance dochází trpělivost se stagnující ekonomikou a...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.2.2017
9:13Rozbřesk: Americké akcie stále v euforii lámou jeden rekord za druhým
8:55Zisk Airbusu loni klesl o dvě třetiny kvůli projektu A400M
8:50Trhy letí nekontrolovaně vzhůru, ČEZ teď investory moc nezajímá  
8:34Akcie Toshiby po nabídce prodeje pamětí vyskočily o 22 procent, region obchodoval většinou v zisku  
6:41Ceny ropy drží nahoře falešný povyk kolem omezení těžby
21.2.2017
22:03Goldmani věští konec rally, Wall Street to vidí jinak
18:54Co nyní kupuje Warren Buffett
17:21Pražskou burzu zabrzdil ČEZ a Erste s KB. Otěže převzal Unipetrol
17:17Summary: HSBC zažila špatné čtvrtletí, nedařilo se ani Macy’s
16:47Měnové trhy ovládla politika. Euro ztrácí díky preferencím Le Penové  
15:38Valuační prémie amerických akcií je ohrožena
15:08Bohuslav Sobotka: Nové bloky jaderných elektráren? Riziková investice, která přinese příjmy
15:04Zlato se chová divně. Úřaduje velký kupec?
14:54Wal-Mart: E-tržby razantně rostou. Bude ofenziva?
14:39Yahoo a Verizon se dohodly na snížení původní ceny akvizice o 350 milionů dolarů
14:19Francie, nebo Itálie? Která země by pro investory mohla být skutečnou hrozbou?
12:33Smažená kuřata táhnou. Burger King chce řetězec Popeyes Inc.
11:31Anglo i BHP: Těžební kolosy chytají druhý dech. Na jak dlouho?
10:40Nálada v eurozóně je nejlepší za posledních šest let
10:18Dolar se zvedá díky výnosům, euro kvůli politice ignoruje dobrá data  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Airbus Group SE (12/16 Q4)
Barratt Developments PLC
DISH Network Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
Fresenius Medical Care AG & Co KGaA (12/16 Q4)
Fresenius SE & Co KGaA (12/16 Q4)
HP Inc (01/17 Q1, Aft-mkt)
Iberdrola SA (12/16 Q4)
Lloyds Banking Group PLC (12/16 Q4)
Public Storage (12/16 Q4, Aft-mkt)
Tesla Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
T-Mobile US Inc (12/16 Q4)
Transocean Ltd (12/16 Q4, Aft-mkt)
7:30Bayer AG (12/16 Q4)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Southern Co/The (12/16 Q4)
15:30TJX Cos Inc/The (01/17 Q4)
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC