Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co je možno učinit namísto vypuštění inflačního džina z láhve?

Co je možno učinit namísto vypuštění inflačního džina z láhve?

26.7.2012 12:08
Autor: Redakce, Patria.cz

Zdá se, že ekonomická aktivita se ve Spojených státech dostala na úroveň zaznamenanou před Velkou recesí. U trhu práce to ale neplatí a někteří ekonomové se domnívají, že dalšího poklesu nezaměstnanosti nelze dosáhnout bez toho, aby došlo k růstu inflace. Graf porovnává vývoj produktu a nezaměstnanosti v USA v posledních letech:

džin

Jestliže by se nezaměstnanost v USA skutečně blížila své přirozené úrovni, další monetární expanze by vedla k vyšší inflaci a nezaměstnanost by nesnižovala. Podobný závěr je ale příliš ukvapený. Finanční krize ve vyspělých ekonomikách totiž vedou k růstu nezaměstnanosti, která je vyšší než v případě nefinančních krizí. Důvodem je následující mechanismus:

Pokud dojde k zamrznutí úvěrových trhů, prudce se zvýší požadavky na zajištění úvěrů. Ty jsou tak poskytovány zejména firmám, které mají mnoho hmotných aktiv či do nich investují. Projekty, které se zaměřují na tvorbu pracovních míst, získávají finance hůř; tvorba pracovních míst tak zaostává za oživením ekonomické aktivity. Tento mechanismus ale nefunguje v rozvíjejících se ekonomikách s vysokou inflací, kde tíhu přechodu na novou rovnováhu nesou reálné mzdy. To naznačuje, že prudký růst inflace pomáhá nastolit plnou zaměstnanost, období vyšší inflace ovšem nesmí trvat dlouho.

I přes výše uvedené by však nebylo vhodné, aby se Ben Bernanke zaměřil na dosažení vyššího růstu cen. V takovém případě by totiž pravděpodobně přišel o svou pozici v čele Fedu a namísto něj by byl dosazen nějaký nepřemýšlející jestřáb. Inflace v USA by navíc mohla podkopat důvěru v hlavní světovou rezervní měnu, která tvoří kotvu celé světové ekonomiky. Inflace je navíc džinem, který si po vypuštění z lahve může začít žít vlastním životem (právě rozvíjející se trhy tento případ dokládají). 

 
Je tedy něco, co by Fed mohl učinit? Krátká odpověď zní: Zaměřit se na likviditu a trh s úvěry. Fed by například mohl koordinovat velký program kvantitativního uvolňování s ECB, kde by hlavním cílem byla obnova nabídky bezpečných aktiv. K ní je ale třeba i strukturálních reforem a obnovení důvěry na trzích. Urychlení procesu bankrotů by zase vedlo k reaktivaci úvěrových a dluhopisových trhů. Podobná politika by měla být založena na úzké spolupráci mezi Fedem a ministerstvem financí a zároveň ji musí doprovázet jasný závazek boje s inflací.

Fed by měl zapomenout na operaci Twist a podobné kroky, namísto toho by měl nakupovat „toxická“ aktiva. Koordinace s ECB by se zase měla zaměřit na eliminaci velkých fluktuací v kurzu eurodolaru. Ty by totiž mohly vyvolat příklon k politice ožebračení svého souseda a paralyzovat politiku centrálních bank a její efektivitu. Pokud by byly podobné kroky úspěšné, eliminovaly by efekt finanční krize a zůstaly by jen symptomy typické pro běžné recese. Naše analýza ukazuje, že nezaměstnanost by klesla o 2,5 procentního bodu a dostala by se tak na úroveň podobnou té před krizí. Inflace by růst nemusela a pokud by se tak přece jen stalo, Fed i ECB ji mohou ihned zastavit koordinovaným zvýšením sazeb.

Uvedené je výtahem z „US unemployment: Neither natural nor unnatural“, autory jsou Guillermo Calvo, Fabrizio Coricelli a Pablo Ottonello.

(Zdroj: VOX)


Čtěte více:

Pimco: Pozitivní výhled pro dolar, možná recese v USA, inflace vyšší než dříve
7.7.2012 7:58
Portfolio manager Saumil Parikh ze společnosti Pimco se domnívá, že na...
Fed: Bez naší pomoci se s nezaměstnaností do roku 2014 moc nehne
23.7.2012 8:28
Americká vláda se snižováním nezaměstnanosti do roku 2014 asi moc nep...
Fedu dochází trpělivost. Rozhodnutí o další podpoře ekonomiky může přijít příští týden, píše WSJ
25.7.2012 10:38
Americké centrální bance dochází trpělivost se stagnující ekonomikou a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.4.2018
18:17Je Amazon jednou obrovskou bublinou?
17:55Uživatelský exodus se nekoná a cena reklamy roste. Spanilý růst Facebooku jen tak něco nezastaví (komentář analytika)  
17:29Koruně se ani dnes nedařilo, přestože nálada ve světě stoupla a výnosy po ECB klesly  
17:28Praze do plusu pomohla povýsledkový CETV, Facebook zažívá zmrtvýchvstání  
17:02O2 ve čtvrtletí zřejmě zvedla čistý zisk i výnosy
16:45Technická analýza: Až Írán trhy omrzí, probudí se ropní medvědi
16:34Analytik k výsledkům Unipetrol: Výsledky sice pozitivní, vliv kvůli vytěsnění mít ale nebudou  
16:33ČEZ - Návrh na dividendu ČEZ za rok 2017
16:18Akcie Fortuny se budou v pondělí obchodovat na pražské burze naposledy
16:13ČEZ (+1,1 %) navrhuje dividendu 33 Kč/akcii
15:51Fiat Chrysler v prvním čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 60 procent
15:17ECB nic zásadního nemění, slabší čísla zatím nepřeceňuje...
14:33Analytik k výsledkům CETV: Nejlepší start do nového roku za poslední dekádu  
13:54ECB sazby nemění. Zamává Draghi holubičími křídly? Sledujte ŽIVĚ
13:00TESLA KARLÍN, a.s. - Zveřejnění Výroční zprávy za rok 2017
12:59MF: České veřejné finance by měly zůstat do roku 2021 v přebytku
12:03Exguvernér Tůma: Realitní bublina v ČR není, ceny dále porostou
12:02IPO Avastu: Česká firma může být oceněna na až 4,5 miliardy USD
11:01Eurodolar na spodní hranici aktuálního pásma čeká, kam ho Draghi nasměruje  
10:52Tři nejslabší místa globální ekonomiky a trhů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m