Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co je možno učinit namísto vypuštění inflačního džina z láhve?

Co je možno učinit namísto vypuštění inflačního džina z láhve?

26.7.2012 12:08
Autor: Redakce, Patria.cz

Zdá se, že ekonomická aktivita se ve Spojených státech dostala na úroveň zaznamenanou před Velkou recesí. U trhu práce to ale neplatí a někteří ekonomové se domnívají, že dalšího poklesu nezaměstnanosti nelze dosáhnout bez toho, aby došlo k růstu inflace. Graf porovnává vývoj produktu a nezaměstnanosti v USA v posledních letech:

džin

Jestliže by se nezaměstnanost v USA skutečně blížila své přirozené úrovni, další monetární expanze by vedla k vyšší inflaci a nezaměstnanost by nesnižovala. Podobný závěr je ale příliš ukvapený. Finanční krize ve vyspělých ekonomikách totiž vedou k růstu nezaměstnanosti, která je vyšší než v případě nefinančních krizí. Důvodem je následující mechanismus:

Pokud dojde k zamrznutí úvěrových trhů, prudce se zvýší požadavky na zajištění úvěrů. Ty jsou tak poskytovány zejména firmám, které mají mnoho hmotných aktiv či do nich investují. Projekty, které se zaměřují na tvorbu pracovních míst, získávají finance hůř; tvorba pracovních míst tak zaostává za oživením ekonomické aktivity. Tento mechanismus ale nefunguje v rozvíjejících se ekonomikách s vysokou inflací, kde tíhu přechodu na novou rovnováhu nesou reálné mzdy. To naznačuje, že prudký růst inflace pomáhá nastolit plnou zaměstnanost, období vyšší inflace ovšem nesmí trvat dlouho.

I přes výše uvedené by však nebylo vhodné, aby se Ben Bernanke zaměřil na dosažení vyššího růstu cen. V takovém případě by totiž pravděpodobně přišel o svou pozici v čele Fedu a namísto něj by byl dosazen nějaký nepřemýšlející jestřáb. Inflace v USA by navíc mohla podkopat důvěru v hlavní světovou rezervní měnu, která tvoří kotvu celé světové ekonomiky. Inflace je navíc džinem, který si po vypuštění z lahve může začít žít vlastním životem (právě rozvíjející se trhy tento případ dokládají). 

 
Je tedy něco, co by Fed mohl učinit? Krátká odpověď zní: Zaměřit se na likviditu a trh s úvěry. Fed by například mohl koordinovat velký program kvantitativního uvolňování s ECB, kde by hlavním cílem byla obnova nabídky bezpečných aktiv. K ní je ale třeba i strukturálních reforem a obnovení důvěry na trzích. Urychlení procesu bankrotů by zase vedlo k reaktivaci úvěrových a dluhopisových trhů. Podobná politika by měla být založena na úzké spolupráci mezi Fedem a ministerstvem financí a zároveň ji musí doprovázet jasný závazek boje s inflací.

Fed by měl zapomenout na operaci Twist a podobné kroky, namísto toho by měl nakupovat „toxická“ aktiva. Koordinace s ECB by se zase měla zaměřit na eliminaci velkých fluktuací v kurzu eurodolaru. Ty by totiž mohly vyvolat příklon k politice ožebračení svého souseda a paralyzovat politiku centrálních bank a její efektivitu. Pokud by byly podobné kroky úspěšné, eliminovaly by efekt finanční krize a zůstaly by jen symptomy typické pro běžné recese. Naše analýza ukazuje, že nezaměstnanost by klesla o 2,5 procentního bodu a dostala by se tak na úroveň podobnou té před krizí. Inflace by růst nemusela a pokud by se tak přece jen stalo, Fed i ECB ji mohou ihned zastavit koordinovaným zvýšením sazeb.

Uvedené je výtahem z „US unemployment: Neither natural nor unnatural“, autory jsou Guillermo Calvo, Fabrizio Coricelli a Pablo Ottonello.

(Zdroj: VOX)


Čtěte více:

Pimco: Pozitivní výhled pro dolar, možná recese v USA, inflace vyšší než dříve
7.7.2012 7:58
Portfolio manager Saumil Parikh ze společnosti Pimco se domnívá, že na...
Fed: Bez naší pomoci se s nezaměstnaností do roku 2014 moc nehne
23.7.2012 8:28
Americká vláda se snižováním nezaměstnanosti do roku 2014 asi moc nep...
Fedu dochází trpělivost. Rozhodnutí o další podpoře ekonomiky může přijít příští týden, píše WSJ
25.7.2012 10:38
Americké centrální bance dochází trpělivost se stagnující ekonomikou a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.6.2018
15:04Beneš: O transformaci bude ČEZ jednat s politiky, dělit se nemá
14:59Opravte si: Čína už není jenom továrnou světa
13:56ČEZ , a.s. - Oznámení o výplatě úrokového výnosu 21.6.2018
13:11Avast stihla smršť nákupní doporučení. Nejvýš míří to tuzemské  
12:20Akcie Kofola propadají až o 24 procent. Akcionář CED Group prodal 8,5% podíl
11:01Jak může být Rusko ekonomickým trpaslíkem a zároveň vojenskou velmocí?
10:49Akcie evropských bank dnes vzkvétají. Avast má čtyři čerstvá doporučení k nákupu
10:35Trhům se vrací nálada, euro ani koruna z toho však neprofitují  
9:32Zakladatel Frolík zvažuje pustit do evropské jedničky zdravotních lůžek LINET další investory
9:12Rozbřesk: Další rok s deficitem. Ropa Brent u 75 dolarů
9:00Evropské burzy čeká zřejmě zotavení. V Praze se zastavuje obchodování s akciemi Kofoly  
8:50Poprvé od roku 2009 klesl meziměsíčně objem i počet nových hypotečních úvěrů
8:33General Electric po sto letech vypadne z akciového indexu Dow Jones
5:42Trump má jednu velkou pravdu
19.6.2018
22:05Hrozba nových cel poslala Wall Street do rudé barvy
18:21Čeká velké farmaceutické firmy nový útes?  
17:45Evropa umazala část ztrát, indexy v USA v červeném
17:41Pokles nervozity z obchodní války dovolil eurodolaru korekci ztrát  
16:58ČBA: Nová hypoteční kritéria by loni negativně ovlivnila 30 procent celkového objemu půjček
16:40Rusko a Saúdská Arábie prosazují výrazné zvýšení těžby ropy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Prodeje starších domů