Portfolio manager Saumil Parikh ze společnosti Pimco se domnívá, že na americkém trhu s nemovitostmi jsou patrné „velmi časné“ známky zlepšení. Tento trh sice nepředstavuje tak významnou součást ekonomiky, jako tomu bylo před kolapsem roku 2008, i tak ale může v následujících třech až pěti letech představovat významný pozitivní faktor. Dalším plusem je pro USA posun směrem od dovozů energií k domácí ropě a plynu. Ten je patrný již nyní a podle investora jeho důležitost v budoucnu významně vzroste. Jen tyto dva faktory mohou zvýšit růst americké ekonomiky asi o 0,5 procentního bodu.
Mezi negativní faktory lze zařadit zejména vysokou zadluženost a nerovnováhy v ekonomice. K tomu se přidává rostoucí příjmová nerovnost a problémy v oblasti politiky. V neposlední řadě pak na růst negativně dolehne demografický vývoj. Rozpočtové deficity tak podle Parikha dále porostou a posílí jejich strukturální povaha. V budoucnu by se tento vývoj mohl negativně projevit jak na investicích, tak na zaměstnanosti a celkovém růstu ekonomiky.
Parikh se domnívá, že americká ekonomika i přes problém s deficity a dluhem zůstává jednou z nejproduktivnějších a nejvíce inovativních. Pokud politici provedou „správná rozhodnutí týkající se role vlády v ekonomice“, je americká ekonomika schopna udržet vyšší růst i bez pomoci Fedu. Investor ale nevěří, že tento scénář má nejvyšší pravděpodobnost. Fed má podle něho hrát roli v oddlužení tím, že sníží náklad dluhu na úroveň, která neovlivňuje negativně investice a nebrání tvorbě pracovních míst. Monetární politika tak zůstává kritickým faktorem, protože mírní vliv procesu oddlužení.
Listopadové volby budou podle Parikha důležité jak pro krátkodobý růst, tak i pro růst dlouhodobý. Nejhorším výstupem by bylo prohloubení propasti mezi Kongresem a prezidentem. Platí to zejména s ohledem na blížící se fiskální útes, kvůli kterému by se růst mohl propadnout až o 4 procentní body. Nyní přitom ekonomika roste asi 2% tempem a takový pokles by tedy s jistotou způsobil recesi. Nejpravděpodobnější ale je, že se politici v lednu dohodnou na zmírnění fiskálního utažení na úroveň asi 1 % HDP. Nejlepší by bylo, pokud by toho bylo dosaženo dlouhodobou změnou na straně výdajů, která by uklidnila obavy z dlouhodobě vysokých deficitů.
Americká ekonomika není podle Parikha imunní vůči finanční krizi v Evropě, či vůči prohlubující se recesi na tomto kontinentě. Eurozóna je totiž druhou největší ekonomikou na světě a k tomu má zdaleka největší bankovní systém. Pro srovnání: Výše aktiv amerických bank zhruba odpovídá výši amerického HDP, v eurozóně jde ale asi o trojnásobek. Evropské banky mají navíc velký objem úvěrů do zahraničí a je pravděpodobné, že by tyto úvěrové linky utáhly jako první. Pokud by tedy Evropu postihla krize podobná vývoji USA v letech 2008 a 2009, americká ekonomika by se recesi nevyhnula.
Co se týče dolaru, je současný výhled lepší, než tomu bylo v minulých letech. Spojené státy mají nyní nižší deficit běžného účtu, dosahují vyššího růstu produktivity a v porovnání s jinými vyspělými ekonomikami mají nejlepší demografický výhled. Pokud k tomu přidáme dřívější výrazné oslabování dolaru, můžeme dnes čekat, že jeho kurz bude v delším období posilovat. Neplatí to ale ve srovnání s měnami rozvíjejících se zemí, protože ty by si měly vést ještě lépe, míní investor.
Parikh se domnívá, že inflace bude k růstu nominálního HDP přispívat v následujících letech více, než tomu bylo dřív. Růst cen se dostal pod kontrolu v 80. letech a od té doby nominálnímu růstu dominovala jeho reálná část. Vysoké dluhy, demografický vývoj a nejistoty v oblasti politiky ale znamenají, že růst nebude nijak silný a inflace bude vyšší. Investoři by se tak měli ptát, zda jejich aktiva spoléhají spíše na reálný růst, či na inflaci. Například u akcií se dá čekat, že na tom budou nejlépe velké společnosti s malým zadlužením, horší bude naopak vývoj u menších společností zaměřených na americký trh. A i když rozvíjející se trhy nejsou imunní vůči vývoji ve vyspělých zemích, měly by poskytovat vyšší hodnotu odvozenou od reálného růstu.
(Zdroj: Pimco)