Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Miliardáři a fondy opouštějí zlato. Je za vrcholem?

Miliardáři a fondy opouštějí zlato. Je za vrcholem?

15.2.2013 16:20, aktualizováno: 15.2. 18:29
Autor: Josef Němeček, Patria Finance

Aktualizováno

George Soros a Louis Moore Bacon, největší dluhopisový fond světa PIMCO či investor Jim Rogers. Ti všichni se v poslední době stáhli ze svých pozic ve zlatě. Futures na drahý kov propadly nejvíce za osm let. Je zlatá doba za námi?

Zejména kvartální rozhodnutí Sorose a Bacona vyprodat část držby zlata na trhu povzbudily spekulace, zda 12letá rally není u konce. Soros Fund Management ve 4Q12 omezil své investice v největším globálním zlatém fondu SPDR Gold Trust o 55 procent na 600 tisíc akcií, ukazuje čerstvé hlášení pro americkou komisi pro cenné papíry SEC. Baconova společnost vyprodala celý zbývající podíl v SPDR Gold Trust a omezila svoji pozici ve fondu zastupujícím fyzické zlato Sprott Physical Gold Trust.

Jen z části zklidňující pro investory, sledující chování velkých hráčů na komoditě, je stabilní pozice hedgeového fondu Paulson & Co., který je vůbec největším investorem SPDR Gold Trust. Podíl zůstal na 21,8 milionu akcií. Hodnota Pausonova podílu ale ve čtvrtletí klesla na 3,54 miliardy dolarů z 3,75 mld. USD na konci 3Q12, což pro jeho fondy znamenalo papírovou ztrátu 215,5 milionu dolarů. Důvodem byl kvartální pokles spotové ceny zlata řádově o 100 dolarů. Šlo o největší kvartální ztrátu za čtyři roky.

I proto již v prosinci například Morgan Stanley doporučila svým klientům, kteří do zlata investovali skrze Paulsonovy fondy, pozice opustit. Loni také Citigroup z Paulsonových fondů odčerpala 410 milionů dolarů. Paulson & Co je vedle zlatých fondů zainvestován také do akcií těžařů zlata Barrick Gold Corp, AngloGold Ashanti Ltd a řady dalších. Dále drží mimo jiné podíl ve Freeport-McMoran Copper & Gold Inc. „Redukce pozic Sorose trh z části vynervovala. Investoři si teď budou dávat dobrý pozor na chování těch, co zatím hlásí stabilní pozice,“ míní Nick Trevethan, komoditní stratég Australia & New Zealand Banking Group.

Hedgeové fondy srazily od 13měsíčního vrcholu v říjnu loňského roku své sázky na další zlatou rally o 56 procent. Podle stratéga Credit Suisse Toma Kendalla je stále pravděpodobnější, že ceny zlata vrcholily v roce 2011. Názor s ohledem na dnešní vývoj banka potvrdila s tím, že na úrovních pod 1600 USD/unce by se mohla začít zotavovat fyzická poptávka. Vrchol cyklu přichází v roce 2013 nebo již je za námi také podle Goldman Sachs. „Zlato se velmi pravděpodobně nevrátí na maximum 1921,15 dolaru za trojskou unci, kterého dosáhlo v září roku 2011, s ohledem na vývoj růstu Spojených států a inflaci,“ uvedla Credit Suisse v únorové zprávě. „Zlato na tříměsíčním horizontu posílí k 1825 USD/unce a letošek bude vrcholem v jeho hodnotě,“ předpověděla pak na sklonku ledna Goldman Sachs. Jiná analýza banky ale připouští, že se pohybujeme „někde kolem vrcholu“, který již možná byl.

Historický vývoj spotové ceny zlata (USD/tr. unce):
001

Globální investice do zlata, včetně cihel, mincí a ETP, ve 4Q12 klesly meziročně o 8,3 % na 424,7 tuny, ukázala statistika Světové rady pro zlato (WGC). Celoroční investice meziročně klesly o 9,8 % na 1534,6 tuny. Aktiva ETP fondů dosáhla vrcholu 2632,5 tuny 20. prosince, za čímž stojí zejména centrální banky. Ty, včetně brazilské či ruské, loni koupily 534,6 tuny do svých rezerv, o 17 % více proti roku 2011 a nejvíce od roku 1964, napovídají data WGC. Od počátku letošního roku držba klesla o 0,9 %, zatímco u stříbra vzrostla o 3 %, u platiny o 9,9 procenta a palladia o 13 %.

„Peníze se stěhují do akcií, protože Evropa i svět se stabilizují a nepřicházejí další katastrofické zprávy,“ říká Bjarne Schieldrop z komoditního výzkumu ve švédské bance SEB. „Naším základním očekáváním je pokles ceny zlata v roce 2013,“ dodává. „Globální zotavení probíhá a přicházející makrodata průběžně hovoří proti zlatu a dalších bezpečným rájům. Lepší výnos lze již získat mnoha způsoby,“ uvedl Andrey Kryuchenkov z londýnské pobočky ruské banky VTB. „Nejsou katastrofy, investoři se stěhují do rizika,“ shrnuje lakonicky John Meyer z londýnské Angel Corporate Finance.

Z poslední špičky dne 4. října loňského roku ceny zlata do včerejška ustoupila o 9 %, dnes o další až dvě procenta pod 1610 USD/unce. Tím byla jeho cena seslána pod 200denní klouzavý průměr. V únoru je cena níže o 3 %, pětiměsíční pokles v řadě je nejsilnější od roku 1997. „Po technické stránce vidíme podporu pro zlato kolem úrovně 1620 USD/unce. Fundamentálně ale poptávka chybí. Lidé se soustředí na zlepšení ekonomiky,“ uvedl stratég Bank of America/Merrill Lynch Michael Widmer. Futures na zlato právě dnes v newyorském i americkém obchodování padly pod úroveň 1600 USD/unce, nejníže od 15. srpna 2012. Nejobchodovanější dubnový kontrakt na COMEX klesl o 2,4 % na 1596,7 USD/unce, v Londýně o 2,2 % na 1598,23 USD/unce.

Vývoj spotové ceny zlata za poslední rok (USD/tr. unce):
002

Statistiky minulých dat, která není zárukou vývoje budoucího, říká, že v březnu zlato ztrácelo v šesti z posledních devíti let. Co si myslí stratégové a analytici o směru dalšího vývoje vybraných komodit, napovídá průzkum Bloomberg.

Jak vidí analytici pohyb komodit:
Komodita Růst Vyčkávání Pokles
Zlato 11 3 20
Měď 10 2 5
Kukuřice 16 3 7
Sojové boby 17 4 6
Pšenice 16 4 6
Cukrová třtina 8 1 7
Bílý cukr 9 0 7
Bílý cukr premium 5 5 6


(Zdroj: Bloomberg, SEC, SPDR Gold Trust, WGC, Credit Suisse, Goldman Sachs, VTB, BoA/ML)

Váš názor
  • ..... pokles až na 1538 USD/unce
    18.2.2013 14:11

    děkujeme, že jste nás informovali, kdy vstoupit do pozic :-)))- ale vyznavači těchto kovů se neřídí několik měsíců starými info o prodeji nebo nákupu dané komodity, jelikož ve zveřejněnou dobu může být již vše úplně jinak, že ?
    AMN
  •  
    16.2.2013 17:16

    jakmile se začnou objevovat na různých stránkách podobné poplašné informace, je v poměrně krátkém horizontu možné přemýšlet o vstupu do dlouhé pozice 8-)
    quedlo
    •  
      16.2.2013 20:16

      Souhlas.
      Velkamedvědice
      •  
        18.2.2013 15:48

        Máš taky, kromě této své vyčerpávající studie, i vlastní názor?:-)))
        Jesse
  • Zlato
    15.2.2013 19:33

    .... pod 1000 USD přikoupíme 100kg.
    Pound
  • Zlato
    15.2.2013 16:59

    ti co drží zlaté mince nebo pruty a mají je mimo dosah bank ve svých trezorech se mohou pouze pousmát.
    Pound
    • Re: Zlato
      15.2.2013 19:09

      To jo. Zatim je všem do zpěvu, dokud je unce za 1600 USD. Až bude za 1200 a později za 1000 USD, tak se ty úsměvy pomalu začnou přetvářet v kyselé ksichty.
      Nyk Lísn
      •  
        15.2.2013 20:03

        Ano se zlatem to ted vypadá blbě. Počet peněz v oběhu se snižuje (M3, M4) a skutečně to vypadá na 1200- 1500 za unci. Bohužel, státní rozpočty USA, GB, nebo Japonska už nemohou bez QE fungovat. Kdyby se nakonec přijalo řešení jako v Řecku(odpouštění dluhu), zlato půjde do kopru. Ale jelikož se přijme spíše řešení po vzoru Japonska nebo USA, tak to nakonec dopadne na 6000 a víc. Pak nakonec přijde asi nějaký návrh na vytvoření nové světové měny. Určitě bez zlatého standardu. Jen můj náhled - názor.
        Nero
        •  
          18.2.2013 14:28

          No já se kloním spíš k variantě řízených bankrotů. Arentina a Řecko už ukázaly, že důsledky nejsou tak dramatické, jak se ještě před pár lety všeobecně věřilo. A zlato je na dnešních úrovních jen díky strachu z hyperinflace a všeobecného rozpadu hospodářskch vazeb ve světě. Stále to není vyloučené, ale aktuální data tomu rozhodně nenasvědčují. Věřím, že zlato bude do dvou let pod 1000 USD / unci.
          ..
          •  
            18.2.2013 14:42

            Jak jsem psal , pokud se přijme řešení jako v Řecku, tak jde zlato do kopru. Byl jsem tam velkou část léta, protože mne zajímala realita a ne mediální masírka. Výsledek mého poznání je , že tato cesta bolí hodně bolí. Pochybuji , že někdo kdo má vlastní měnu takové řešení podstoupí. Můj odhad je , že budou tisknout. Pochybuji, že do vedení FEDU přijde druhý Paul Volcker a za cenu recese stabilizuje dolar. Počkáme si, uvidíme jak to půjde bez QE, až ho jednou zastaví.
            Nero
            •  
              18.2.2013 15:36

              Problém dluhu nelze vyřešit bezbolestně. Jak bolí hyperinflace si stále dobře pamatují v Německu či nověji v Zimbabwe proti tomu tzkušenost Argentiny zatím vypadá o něco přijatelněji. Prolém by asi vyřešila i inflace kolem 5-10%, ale jednak se to může snadno vymknout kontrole a za druhé taková inflace by asi nestačila k udžení současných cen zlata. Přece jen dluhopis nese na rozdíl od zlata úrok, akcie dividendu, nemovitost nájemné...
              ..
              • Dž.
                18.2.2013 15:49

                - dluhopis nese dividendu ? zajištěný - nezajištěný, jak velkou, a kým emitovaný ? - akcie dividendu - jaká ? jak velkou, jak zdaněnou, a co poklesy ? - nemovitost nájemné - kde, jak velké, jak zdaněné, náklady na udržbu a event.vymahaní neuhrazeného najemného ? Možná ta inflace by byla vysvobozením a očistou, pro přípravu na budoucnost v boji s afro-asijskou ekonomickou vlnou, která nás čeká a nemine.
                AMN
                • Re: Dž.
                  18.2.2013 16:13

                  Výnosy ostatních aktiv jsou problematické, jenže výnosy zlata jsou nulové. Prostě spoléháš jen na to, že poroste poptávka a to ještě rychleji než roste nabídka. Hledáš ještě většího blbce, sorry já to nebudu.
                  ..
                  • D
                    18.2.2013 16:28

                    pokud jsi se zminil o inflaci v Německu a víš o ní více než jen z beletrií, ale i od lidi , kteří jí zažili, tak víš, že když utíkali, tak v kufru neměli ani dluhopisy, ani akcie, ani nemovitosti - ale zlato, šperky, diamanty a obrazy. A pokud přijde problém - je dobré mít tu půdu, oseté pole čímkoli a nebo lodku a povolení k odchytu ryb, jak s touto verzí "otravuje" již několik let Mr.gloom- doom.
                    AMN
                    • Re: D
                      18.2.2013 16:50

                      Jen je otázka, za jaké fabriky či jiné nemovité majetky vyměnili ty poklady přenosné v kufru a za co je pak zase zpeněžili...
                      Kalka.
                      •  
                        18.2.2013 17:13

                        Co já vím, tak za jednu zlatou korunku (plomba) sehnali pecen chleba... tvrdý, někdy i plesnivý. Taková cena zlata byla :-))
                        Jesse
                    • Re: D
                      18.2.2013 16:49

                      neadekvatni priklad pro rok 2013......to je prilis velka hura akce s nazvem honem honem prave ted se vseho zbavte a nakupujte drahe kovy...
                      OPTIMISTA
                • Re: Dž.
                  18.2.2013 16:00

                  Pro svatýho Budhu, jen nepřivolávej inflaci. To už by se nevyplatilo vůbec šetřit, obchodovat, hrabat a posilovat konto. Pak se celá ta námaha a riziko vypaří... co s tím pak? Žít ze dne na den z ruky do huby? Bez tradiční starosti o majetek, jako cikáni?:-))
                  Jesse
                  • Jesse
                    18.2.2013 16:11

                    ale no tak - vezmeš si batůžek , v něm platinum credit card a usidliš se v salaši na Matira nebo Merville beach. Okolo tebe ta inflace profrčí a ani ji nezaregistruješ, že ? :-)
                    AMN
            •  
              18.2.2013 14:51

              Já spíš nechápu, proč by mělo nějaké QE zvedat cenu zlata. Tu zvedají investoři a spekulanti na burze, nikdo jiný. To, že iracionálně reagují na probíhající QE je už věc druhá. Ale teď je právě vidět, že už se tomu přestává obecně věřit. Tedy že se na nějaké "QE" a růst ceny zlata už nehraje. Srovnejte si, kolik se do ekonomiky tímto programem vypustí likvidity - pokud někdo neví a nemá představu, tak tady mluvíme o setinách procent agregátu M3. To je jedno velké NIC. To s cenovou hladinou nehne ani o prd a s cenama spekulativních aktiv jen zanedbatelně - jak říkám, je to o nabídce a poptávce, kterou vytvářejí spekulanti, ale ne na základě zvýšeného objemu v ekonomice. Drtivá většina růstu na akciových trzích (z 95 %) je dána větší důvěrou v eko a větším optimismem na burze. Toť vše, není třeba v tom hledat něco víc.
              Nyk Lísn
              •  
                18.2.2013 15:40

                Čísla budou nepřesná , protože to tahám z paměti , ale bude to blízko pravdě. Před krizí bylo USD v oběhu asi 173 bil. USD. Hned na počátku krize byl problém s půjčkami a schopností si půjčovat , takže to spadlo o 13 bil.. Start klasické deflace 30-tá léta. Pak přišel FED a začal dávat peníze do oběhu. Hlavně tím, že nakupoval státní dluhopisy USA. Zvýšil tím tak svoji rozvahu o 3 bil. USD, takže to nejsou setiny procent , ale procenta. Předpokládá se , že do konce QE, bude navýšení rozvahy FEDU dělat asi 3,5- 4,5 bil. dolárů. Tedy jak ty píšeš nevýznamnou částku z hlediska peněz v oběhu a pro inflaci. Jenže ty peníze, jsou tzv. basic money. Až se dostanou do oběhu, což se právě ted děje nastane asi hosp. růst a oživení úvěrování všeho druhu. No a jelikož 95-97% peněz vzniká v komerčních bankách systémem multiplikace, tak z těch dejme tomu 4 bil banky nadělají 100 bil. Ani to by nevadilo , protože FED říká , že peníze může začít v určité chvíli stahovat z trhu. Otázka zní - jde to? Je trh na 2-3 bil. dolarů US aniž by se to dramaticky projevilo na výnosech. Já se domnívám , že ne. A až stoupnou úroky, tak jsou USA v situaci jako Řecko nebo kdokoliv jiný jak chceš. A pak budou stá před otázkou dohodnout se s investory a dát jim třeba jen 75%, tak aby to bylo pro USA únosné a nebo přijde FED a řekne , budeme nakupovat dluhopisy dokud neklesne jejich výnos na přijatelnou úroveň. Já předpokládám to druhé řešení . Stoupne inflace ta vymaže neúnosný dluh a zlato proletí stropem. Jen můj názor.
                Nero
                • asi tak
                  18.2.2013 15:53

                  bych viděla tu "přicházející nutnou inflační čarodějnici", která může mít podobu i přihatelné vábivé elfky.
                  AMN
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y