Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Všechno je jinak

Všechno je jinak

19.09.2013 17:46
Autor: Pavol Mokoš, Patria Finance

„Já vám něco řeknu. Všechno je jinak.“ Tato slova použil v roce 1972 ve filmu Homolka a Tobolka při řešení zamotané situace kolem ubytování Stanislav Dytrich, coby vedoucí zotavovny ve Špindlerově Mlýně. Spojení „všechno je jinak“ dokonale popisuje výsledek včerejšího zasedání amerického Fedu. Fed včera totiž zaskočil většinu odborníků tím, že neodstartoval postupné snižování svého programu nákupu aktiv. Místo očekávaného snížení tohoto programu zhruba o 10 mld. USD se Fed rozhodl svou měnovou politiku nijak nekorigovat. Kroky Fedu a následný projev Bernankeho sice okamžitě zvýšily investiční apetit, když na zprávy z Fedu pozitivně reagují akcie, komodity a dokonce i dluhopisy, ale tato nečinnost centrálních bankéřů zároveň přináší mnoho otazníků. Mimo jiné si investoři pokládají tyto otázky: Kde se stala chyba při komunikaci Fedu? Je největší světová ekonomika skutečně tak slabá, že by neunesla ani snížení objemu nákupu aktiv o 10 mld. USD ze současných 85 mld. USD měsíčně? Pokud se Fed tolik o ekonomiku bojí, proč zůstávají investoři optimisty? Jaké aktivum může případně ze současné situace vytěžit nejvíc?

Na komunikaci šéfa Fedu, Bena Bernankeho, směrem k investorům si někteří účastníci na trhu stěžovali již v minulosti, a i proto přišel v prosinci 2012 Bernanke s pověšením úrokových sazeb na konkrétní úrovně nezaměstnanosti a inflace. Fed tehdy přislíbil, že úrokové sazby ponechá na historických minimech, dokud nezaměstnanost nedosáhne 6,5 % a nevznikne reálná hrozba růstu inflace nad 2,5 %. Program nákupu aktiv tzv. QE3 ale Fed ukotvil pouze vágně na sílu či slabost makrodat s tím, že při pokračujícím zlepšujícím trendu u makroekonomických čísel, začne na závěr roku postupně QE3 redukovat. A právě v tom zřejmě vězí hlavní důvod, proč většina analytiků a investorů věřila, že Fed odstartuje tento cyklus snižování objemu QE3 již v září. Problém lze hledat především na trhu práce, kde přišlo zklamání v podobě slabého růstu nových pracovních míst za srpen. Většina investorů se ale domnívala, že daná čísla byla sice slabší, ale pro Fed budou dostatečná. V neposlední řadě je důležité upozornit na komentář Bernankeho, který odložení startu redukce QE3 přiřadil především rostoucím tržním úrokovým sazbám a nejistotě kolem blížícího se jednání amerických zákonodárců ohledně navýšení dluhového stropu. 

 
Obavy Fedu z vývoje ekonomiky se promítly i do snížení jeho odhadu růstu pro letošní rok na 2 – 2,3 % z červnových 2,3 – 2,6 % a pro příští rok snížil Fed odhad růstu na 2,9 – 3,1 % z 3,0 – 3,5 %. I proto může leckoho překvapit silně optimistická reakce trhu a posun Wall Street na nová historická maxima. Zdá se, že v současné chvíli nemůže rozběhnuté akciové býky nic zastavit, když rostoucí ekonomika v USA, zotavující se Evropa, rostoucí korporátní zisky nadnárodních firem, zastavení zpomalování růstu v Číně a ultrauvolněné měnové politiky světových centrálních bank v čele s Fedem stále zůstávají dostatečně silnými argumenty pro další růst akciových trhů. Na Wall Street se tak po určité době opět oprašuje pravidlo „Don´t fight the Fed“ neboli nebojujte s Fedem, což je zřejmě hlavním motem stojícím za současnou globální akciovou rally.

Nyní už zbývá jen odpovědět na otázku ideálního aktiva po nečekaném kroku Fedu. Zde se bez velkého přemýšlení nabízí zlato, které po komentářích Bernankeho poskočilo již o více než 4 % na 1370 USD/tr.unci. Ani po této rally by však potenciál u tohoto vzácného kovu nemusel být vyčerpán, když snižování QE3 byl jedním z hlavních argumentů předešlých propadů. Dalším faktorem, který tlačil zlato dolů, byl i růst úrokových sazeb, když výnos u amerických vládních desetiletých dluhopisů se ještě minulý týden pohyboval na hranici 3 %. Po včerejším zasedání Fedu se ale tento výnos vrátil na mnohem přijatelnějších 2,7 %. Argumentem pro pokles ceny zlata je akcelerující růst globální ekonomiky, který však má v poslední době trhliny, když k obavám ze zpomalování Brazílie a Indie se nyní přidávají i již zmiňované obavy Fedu z americké ekonomiky. Jediným silným protiargumentem tak zůstává absence inflace, které se investoři v předešlých letech výrazně obávali. Technicky by zlato mělo narážet na rezistenci kolem 1380 - 1390 USD a po překonání této úrovně by mohla být další zastávka až na 1430 USD. Pro proražení této úrovně by však zlato potřebovalo další impulsy v podobě horších makrodat, vyšší inflace nebo dalších holubičích komentářů Fedu.

Mokos


Čtěte více:

Fed překvapivě nesnižuje nákupy dluhopisů, akcie rostou, dolar padá
18.09.2013 20:14
Americká centrální banka Fed poměrem hlasů 9 ku 1 rozhodla, že nezmění...
QE pokračuje beze změny, sazby porostou pomalu - Fed vysílá silný holubičí signál (komentář)
19.09.2013 10:14
Utahování americké měnové politiky se odkládá. Fed na svém včerejším j...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university