Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed je „vinen“, ale jinak, než se většina domnívá

Fed je „vinen“, ale jinak, než se většina domnívá

01.08.2014 16:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Poslední kolo kvantitativního uvolňování prováděného Fedem (QE3) by mělo skončit ke konci tohoto roku. Tím také skončí celý pětiletý experiment s kvantitativním uvolňováním. Šlo o velmi kontroverzní kroky, a to zejména u těch, kteří tvrdí, že QE umožnilo velké rozpočtové deficity. Mají ale podobná tvrzení reálný základ? Podívejme se na několik základních faktů.

Objem vládních dluhopisů držených Fedem se zvýšil z necelých 0,8 bilionu dolarů v roce 2007 na současných 2,39 bilionu dolarů. Objem dluhopisů držený jinými subjekty se za stejnou dobu zvýšil ze 4,4 bilionu dolarů na 10,2 bilionu dolarů. Následující graf ukazuje kumulativní vývoj objemu vládních dluhopisů držených Fedem a ostatními subjekty. Všimněme si, že Fed v roce 2008, kdy deficity začaly růst, vládní dluhopisy dokonce prodával, namísto toho, aby je nakupoval:

sss

Fed tedy celkem nakoupil vládní dluhopisy v hodnotě asi 1,6 bilionu dolarů, ostatní koupili dluhopisy za 5,8 bilionu dolarů. Největší růst vládního dluhu v historii USA byl tedy financován zejména zahraničními subjekty, finančními institucemi a individuálními investory. Ne Fedem. Fed v rámci QE3 začal kupovat více dlouhodobých obligací a může být tedy vinen z toho, že ovlivnil výnosy dlouhodobých cenných papírů. Jde ale o umělý posun? Zástupci Fedu tvrdí, že QE funguje přes snížení dlouhodobých sazeb. To je ale teorie. V praxi docházelo k tomu, že během nákupů dluhopisů Fedem sazby rostly. Pokud tedy Fed něco způsobil, bylo to zvýšení nákladu financování deficitů.

Vysvětlit toto chování sazeb lze změnou očekávání. Skeptici budou ovšem tvrdit, že Fed možná zlepšil výhled a tudíž zvýšil krátkodobé sazby. Hlavně ale podle nich snížil časové prémie u dlouhodobých obligací. Výzkum však ukazuje, že během QE rostly i časové prémie. Tvrzení, že Fed umožnil růst deficitů, se tedy na pravdě nezakládají. Namísto toho se můžeme domnívat, že financování deficitů pomohl všeobecný růst poptávky po bezpečných aktivech, ke kterému došlo v posledních pěti letech. A zde hledejme i pochybení Fedu. Ten totiž nebyl schopen obnovit v ekonomice plnou zaměstnanost. Rizikové prémie tak zůstaly vysoko a naopak bezrizikové sazby nízko. To neznamená, že by kvantitativní uvolňování nepřineslo své výsledky. Dokonalé ale nebylo. Jeho vadami byla přílišná nahodilost a jeho provedení nebylo v souladu s obnovením plné zaměstnanosti. Pokud by ho ale nebylo, situace mohla být mnohem horší.

Zdroj: Blog profesora ekonomie na Western Kentucky University Davida Beckwortha


Čtěte více:

Fed stále hledá odvahu, nastavení měnové politiky výrazně nemění
30.07.2014 20:53
Americká centrální banka dnes rozhodla o nastavení kurzu své měnové po...
Rozbřesk - Rozhodnutí Fedu, zasedání ČNB, Argentina
31.07.2014 9:50
I po včerejšku je jasné, že americká centrální banka na svém velmi opa...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.04.2021
18:07Evropa sází na cyklus, důvěra amerického spotřebitele slábne  
18:02Dolarová dominance – alternativní pohled
17:08Pražská burza slaví 150 let. Překonala války i zákaz během komunismu
16:57Švýcarsko a Vietnam s měnou podle USA již nemanipulují, budou ale pod dohledem
16:13Turecká centrální banka zakázala platby kryptoměnami
16:03Emise spadající pod obchodování s evropskými povolenkami klesly o 13,3 procent
15:57Brexit podle studie zasáhl londýnskou City mnohem více, než se čekalo  
15:42Levkovich: Riziko korekce, smysl stále dává rotace k hodnotě
14:20Morgan Stanley propálila v kolapsu Archegos 911 milionů. Investory neobměkčily ani rekordní tržby
12:49SAB Finance vyplatí na dividendách za loňský rok 100 milionů korun
12:20Perly týdne: Akciová přestávka, gamblerství a „nová ropa“
11:44Zeptejte se analytika! Oblíbený webinář s Braňem Sotákem ve středu 28. dubna. Registrace jsou otevřené!
11:28Březnová inflace se v EU vyšplhala na 1,7 procent meziročně
11:20Vyšší ceny a nižší náklady zajistily Daimleru rekordní zisk
10:57Známky silného oživení a nižší výnosy akciím vyhovují  
10:49Ever Given a sen radikálních protekcionistů
9:12Rozbřesk: Oživení na evropském automobilovém trhu
8:51ČNB povolila PPF koupit akcie Monety, čínská ekonomika rostla nejrychleji od 1992. Evropa zahájí růstem  
8:21Čínská ekonomika zaznamenala rekordní meziroční vzestup o 18,3 procenta
8:13PPF smí získat přes 28 % v Monetě, povolila ČNB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (03/21 Q1)
12:45PNC Financial Services Group Inc/The (03/21 Q1)
13:30Morgan Stanley (03/21 Q1)