Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed je „vinen“, ale jinak, než se většina domnívá

Fed je „vinen“, ale jinak, než se většina domnívá

1.8.2014 16:30
Autor: Redakce, Patria Online

Poslední kolo kvantitativního uvolňování prováděného Fedem (QE3) by mělo skončit ke konci tohoto roku. Tím také skončí celý pětiletý experiment s kvantitativním uvolňováním. Šlo o velmi kontroverzní kroky, a to zejména u těch, kteří tvrdí, že QE umožnilo velké rozpočtové deficity. Mají ale podobná tvrzení reálný základ? Podívejme se na několik základních faktů.

Objem vládních dluhopisů držených Fedem se zvýšil z necelých 0,8 bilionu dolarů v roce 2007 na současných 2,39 bilionu dolarů. Objem dluhopisů držený jinými subjekty se za stejnou dobu zvýšil ze 4,4 bilionu dolarů na 10,2 bilionu dolarů. Následující graf ukazuje kumulativní vývoj objemu vládních dluhopisů držených Fedem a ostatními subjekty. Všimněme si, že Fed v roce 2008, kdy deficity začaly růst, vládní dluhopisy dokonce prodával, namísto toho, aby je nakupoval:

sss

Fed tedy celkem nakoupil vládní dluhopisy v hodnotě asi 1,6 bilionu dolarů, ostatní koupili dluhopisy za 5,8 bilionu dolarů. Největší růst vládního dluhu v historii USA byl tedy financován zejména zahraničními subjekty, finančními institucemi a individuálními investory. Ne Fedem. Fed v rámci QE3 začal kupovat více dlouhodobých obligací a může být tedy vinen z toho, že ovlivnil výnosy dlouhodobých cenných papírů. Jde ale o umělý posun? Zástupci Fedu tvrdí, že QE funguje přes snížení dlouhodobých sazeb. To je ale teorie. V praxi docházelo k tomu, že během nákupů dluhopisů Fedem sazby rostly. Pokud tedy Fed něco způsobil, bylo to zvýšení nákladu financování deficitů.

Vysvětlit toto chování sazeb lze změnou očekávání. Skeptici budou ovšem tvrdit, že Fed možná zlepšil výhled a tudíž zvýšil krátkodobé sazby. Hlavně ale podle nich snížil časové prémie u dlouhodobých obligací. Výzkum však ukazuje, že během QE rostly i časové prémie. Tvrzení, že Fed umožnil růst deficitů, se tedy na pravdě nezakládají. Namísto toho se můžeme domnívat, že financování deficitů pomohl všeobecný růst poptávky po bezpečných aktivech, ke kterému došlo v posledních pěti letech. A zde hledejme i pochybení Fedu. Ten totiž nebyl schopen obnovit v ekonomice plnou zaměstnanost. Rizikové prémie tak zůstaly vysoko a naopak bezrizikové sazby nízko. To neznamená, že by kvantitativní uvolňování nepřineslo své výsledky. Dokonalé ale nebylo. Jeho vadami byla přílišná nahodilost a jeho provedení nebylo v souladu s obnovením plné zaměstnanosti. Pokud by ho ale nebylo, situace mohla být mnohem horší.

Zdroj: Blog profesora ekonomie na Western Kentucky University Davida Beckwortha


Čtěte více:

Fed stále hledá odvahu, nastavení měnové politiky výrazně nemění
30.7.2014 20:53
Americká centrální banka dnes rozhodla o nastavení kurzu své měnové po...
Rozbřesk - Rozhodnutí Fedu, zasedání ČNB, Argentina
31.7.2014 9:50
I po včerejšku je jasné, že americká centrální banka na svém velmi opa...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.9.2017
17:53Tvrdá růstová past a investiční sebeklam
17:46Reuters: Banka Unicredit chce převzít Commerzbank
17:23Jak na investování? Startuje série webinářů Patria Finance pod vedením Ondřeje Tollingera
17:15Blíží se kvantitativní utahování. Dolar před Fedem vyčkává  
17:12Pražská burza klesla potřetí za sebou, pod tlakem finanční tituly kromě Erste
16:24Společnost IMPERA ŽSD zveřejňuje Vnitřní informaci - Delistace investičních akcií Emitenta
16:18Přinese konsolidace telekomunikací v USA globální změnu segmentu? (+komentář analytika)
15:35Tchajwanský výrobce telefonů HTC míří pod křídla Alphabetu
15:17ČNB: Čistý zisk bank klesl letos o 1,2 miliardy na 43,6 miliardy korun
14:50Virový útok NotPetya se podepsal na ziskovosti FedExu. Firma proto zdraží
14:02Adobe Systems se pochlubila velmi dobrými výsledky, Analytici ale upozorňují na valuaci akcií
12:26Rychle točí malé oděvní série a poráží škodící euro. Majitel Zary znovu zvedl zisk
12:11Pimco: Vše vypadá skvěle. A to je problém
11:10Které hypotéky zdražují? Průměrná sazba v srpnu klesla na 2,01 procenta
11:06Zahraniční dluh Česka stoupl k 92 procentům HDP
10:58Rodí se evropská ocelářská dvojka
10:54Komu se daří v Evropě? ThysenKrupp těží z ocelářských námluv, Deutsche Telekom z rady analytiků  
9:12Rozbřesk: Fed před dalším mezníkem. Začne prodávat dluhopisy?
8:57Pražská burza dnes zřejmě naváže na úterní ztráty. Sestoupí i Erste?  
7:22Indie se pro výrobce aut stává zemí zaslíbenou. Globální automobilky hledají partnery

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba