Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed je „vinen“, ale jinak, než se většina domnívá

Fed je „vinen“, ale jinak, než se většina domnívá

1.8.2014 16:30
Autor: Redakce, Patria Online

Poslední kolo kvantitativního uvolňování prováděného Fedem (QE3) by mělo skončit ke konci tohoto roku. Tím také skončí celý pětiletý experiment s kvantitativním uvolňováním. Šlo o velmi kontroverzní kroky, a to zejména u těch, kteří tvrdí, že QE umožnilo velké rozpočtové deficity. Mají ale podobná tvrzení reálný základ? Podívejme se na několik základních faktů.

Objem vládních dluhopisů držených Fedem se zvýšil z necelých 0,8 bilionu dolarů v roce 2007 na současných 2,39 bilionu dolarů. Objem dluhopisů držený jinými subjekty se za stejnou dobu zvýšil ze 4,4 bilionu dolarů na 10,2 bilionu dolarů. Následující graf ukazuje kumulativní vývoj objemu vládních dluhopisů držených Fedem a ostatními subjekty. Všimněme si, že Fed v roce 2008, kdy deficity začaly růst, vládní dluhopisy dokonce prodával, namísto toho, aby je nakupoval:

sss

Fed tedy celkem nakoupil vládní dluhopisy v hodnotě asi 1,6 bilionu dolarů, ostatní koupili dluhopisy za 5,8 bilionu dolarů. Největší růst vládního dluhu v historii USA byl tedy financován zejména zahraničními subjekty, finančními institucemi a individuálními investory. Ne Fedem. Fed v rámci QE3 začal kupovat více dlouhodobých obligací a může být tedy vinen z toho, že ovlivnil výnosy dlouhodobých cenných papírů. Jde ale o umělý posun? Zástupci Fedu tvrdí, že QE funguje přes snížení dlouhodobých sazeb. To je ale teorie. V praxi docházelo k tomu, že během nákupů dluhopisů Fedem sazby rostly. Pokud tedy Fed něco způsobil, bylo to zvýšení nákladu financování deficitů.

Vysvětlit toto chování sazeb lze změnou očekávání. Skeptici budou ovšem tvrdit, že Fed možná zlepšil výhled a tudíž zvýšil krátkodobé sazby. Hlavně ale podle nich snížil časové prémie u dlouhodobých obligací. Výzkum však ukazuje, že během QE rostly i časové prémie. Tvrzení, že Fed umožnil růst deficitů, se tedy na pravdě nezakládají. Namísto toho se můžeme domnívat, že financování deficitů pomohl všeobecný růst poptávky po bezpečných aktivech, ke kterému došlo v posledních pěti letech. A zde hledejme i pochybení Fedu. Ten totiž nebyl schopen obnovit v ekonomice plnou zaměstnanost. Rizikové prémie tak zůstaly vysoko a naopak bezrizikové sazby nízko. To neznamená, že by kvantitativní uvolňování nepřineslo své výsledky. Dokonalé ale nebylo. Jeho vadami byla přílišná nahodilost a jeho provedení nebylo v souladu s obnovením plné zaměstnanosti. Pokud by ho ale nebylo, situace mohla být mnohem horší.

Zdroj: Blog profesora ekonomie na Western Kentucky University Davida Beckwortha


Čtěte více:

Fed stále hledá odvahu, nastavení měnové politiky výrazně nemění
30.7.2014 20:53
Americká centrální banka dnes rozhodla o nastavení kurzu své měnové po...
Rozbřesk - Rozhodnutí Fedu, zasedání ČNB, Argentina
31.7.2014 9:50
I po včerejšku je jasné, že americká centrální banka na svém velmi opa...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.11.2017
20:02Za pár let se ukáže, jak dobře na tom USA jsou
14:34Revoluční změny v dopravě a pravý důvod zájmu automobilek o Uber a spol.
8:04Víkendář: Nová hedvábná stezka mění globální ekonomiku, vše je přitom jen na začátku
0:38Vyhrajte vstupenku za 4 999 Kč na největší konferenci o akciích v ČR!
17.11.2017
22:3617. listopad ŽIVĚ: Pocta na Národní, Koncert pro budoucnost, akce v Česku i na Slovensku
22:04Závěr týdne ve znamení mírného poklesu, Tesla představila svůj truck
18:26Totální dno. Co přijde nyní?
17:11CVVM: Většina Čechů daním nerozumí. Chtějí ale víc zdanit bohaté
16:57Summary: Na aktiva Twenty-First Century se těší kupci, Applied Materials zveřejnil výborné výsledky
16:35Americký dolar nezabral ani na příznivá makro data, ani na daňové změny  
16:30Perly týdne: Silná značka ČR, vodní nafta od Audi a kladivo od Tesly
15:59Tencent může předběhnout Facebook. V tržní kapitalizaci prý do konce roku
15:14Týden technicky: Euro se bez boje nevzdává
14:47Celosvětový objem aktiv pod správou se zdvojnásobí, pro jejich manažery je to výzva
14:46Spanilá jízda Applied Materials v číslech hospodaření pokračuje
13:59Ziskovost čtveřice největších bank v ČR je velmi dobrá. Pozor ale musejí dávat na náklady
12:55Rozdílné ceny práce v Evropě a brexit. Klíčové body summitu EU ve Švédsku
12:30ČR je třetí v Evropě v online nakupování potravin
12:14Evropa na konci týdne bez jasného směru, Fresenius po sníženém doporučení -6 %
10:10Tesla má nová esa: elektrický tahač Semi a sporťák Roadster

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data