Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Investování podle Keynese přináší vysokou návratnost

Víkendář: Investování podle Keynese přináší vysokou návratnost

08.11.2014 7:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Yale University dosáhla u svého investičního fondu v posledních dvaceti letech průměrné návratnosti ve výši 13,9 %. Průměrná návratnost u všech amerických univerzit se přitom pohybuje na úrovni 9,2 %. Významný vliv na investičního ředitele Yale Davida Swensena měla práce Johna Maynarda Keynese. Dnes se hovoří o „Yale modelu“, jehož jádrem je diverzifikace a aktivní management nelikvidních aktiv a zejména akcií. Swensen byl přitom myšlenkami Keynese ovlivněn natolik, že ho často cituje i ve své výborné knize Pioneering Portfolio Management. Mezi klíčové postřehy lze zařadit následující:

Nesmyslnost pokusů o časování trhu, výhody investování zaměřeného na hodnotu, výhody kontrariánského přístupu a investice založené na analýze jednotlivých titulů jako protiklad k pohledu směrem odshora dolů. Swensen také poukazuje na problémy spojené se skupinovým rozhodováním o investicích: „Pro reputaci organizace je lepší, pokud neuspěje na základě obecně přijímaných myšlenek, než aby uspěla na základě nekonvenčního přístupu.“

Přirozeně se objevuje otázka, kde Keynes podobné zkušenosti získal. Odpověď zní, že až do své smrti v roce 1946 spravoval fond King’s College. Kladl důraz na investice do akcií a na dlouhé investiční období. Fond převzal v roce 2021, do té doby byla aktiva fondu silně vychýlena směrem k nemovitostem. Pod Keynesovým vedením se to změnilo a fond se strategie zaměřené na akcie držel i po ekonomově smrti. Ještě na počátku sedmdesátých let bylo 80 % jeho aktiv drženo ve veřejně obchodovaných akciích.

Keynesovy zkušenosti získané během Velké deprese jsou relevantní pro všechny investory, kteří si před několika lety prošli Velkou recesí. Keynes v roce 1929 zjistil, jak těžké je správně časovat trh a posunul se směrem ke strategii „koupit a držet“. Ta mu poté umožnila ustát další prudký propad trhu v letech 1937–1938. Jeho přístup jasně ukazuje, jaké výhody má dlouhodobý investiční horizont, který umožňuje kontrariánské sázky během propadu ekonomiky a trhů.

Keynes byl naopak rezervovaný vůči investicím do nemovitostí. Tvrdil, že nízká volatilita jejich cen a návratnosti je pouze domnělá. Skutečná volatilita je mnohem vyšší a ukázala by se, pokud by byly nemovitosti obchodovány na likvidním trhu. I dlouhodobí investoři by měli být při nákupu realit opatrní a nealokovat do těchto aktiv příliš mnoho zdrojů. Největší konkurent Yale, kterým je Harvard, tuto radu během finanční krize roku 2008 ignoroval.

Náš výzkum ukazuje, že Keynes byl velmi aktivním investorem. K tomu tvrdil, že „je lepší držet velký podíl ve firmě, které podle našeho názoru rozumíme, než roztříštěné podíly v akciích, na které nemáme tak silný názor“. Investorům, kteří nemají takovou dovednost při výběru akcií, ale radil, aby se zaměřili na vyšší diverzifikaci. Možná jde o nejcennější radu pro ty, kteří mají jen omezené množství času a zdrojů. I Swensen radí běžným investorům, aby nezapomínali na výhody pasivního přístupu zaměřeného na minimalizaci nákladů.

Uvedené je výtahem z „The British origins of the US endowment model“.

Zdroj: VOX


Čtěte více:

Švédská monetární otočka a další růst obav z deflace
07.11.2014 12:00
Švédská centrální banka Riksbank v úterý snížila sazby z 0,25 % na nu...
Deset žhavých akcií na další čtvrtstoletí
07.11.2014 10:50
Warren Buffett s oblibou říkává, že nejlepší investicí je taková spole...
Project Syndicate: Soud nad Draghiho opcí
07.11.2014 12:35
V létě roku 2012 se guvernér Evropské centrální banky Mario Draghi zav...

Váš názor
  • překlep ..?
    09.11.2014 13:50

    "fond převzal v roce 2021"
    sgt.Mike
Aktuální komentáře
18.04.2025
6:06Invesco: Státní dluhopisy, nálada a zisky. Co by investoři měli sledovat?
17.04.2025
22:04Obavy z nových kroků administrativy prezidenta USA, i tak by se dal shrnout závěr obchodování na Wall Street  
17:32Šéfka MMF: Trumpova cla zpomalí hospodářský růst, ale nezpůsobí globální recesi
17:28Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…
16:55Vytvoří americké akciové indexy nová roční minima?  
15:53Pilulka na hubnutí od Eli Lilly ukazuje prvotní úspěchy. Akcie rostou o 16 pct
14:49ECB snížila sazby o čtvrt procentního bodu. Lagarde upozorňuje na brzdy pro evropskou ekonomiku
14:17Turecká centrální banka překvapivě zvýšila základní úrok na 46 procent
13:29Skvělé výsledky Alcoa jsou zastíněny obavami z cel  
12:40Extrémní scénář Goldman Sachs: Američtí investoři mohou být nuceni k prodeji čínských aktiv za 800 miliard dolarů
11:34ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ dokončila prodej společnosti Veolia Energie ČR
11:08Česko je poprvé v historii nezávislé na ruské ropě, rozšíření západního ropovodu TAL je hotové
11:04Po škaredé středě je tu zelený čtvrtek? Jednání USA - Japonsko vzbuzují naději  
10:49Obchodní válka a Powell rozdmýchávají zlatou horečku. Žlutý kov pokořil další rekord
9:21Rozbřesk: ECB čelí extrémní nejistotě, sazby ale přesto půjdou dolů
8:44ECB pravděpodobně sníží sazby, Čína volá po jednotě proti USA a futures jsou smíšené  
7:55Powell: Americká ekonomika zpomaluje, ale zůstává solidní. Fed vyčkává se změnou úroků na dopad cel
6:00Lee: Rok 2026 stále vypadá docela dobře
16.04.2025
22:00Jestřábí Powell přilil olej do ohně a opět rozvířil volatilitu  
17:40Jen cyklické nepříjemnosti, nebo přechod do nové akciové rovnováhy?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data