Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Investování podle Keynese přináší vysokou návratnost

Víkendář: Investování podle Keynese přináší vysokou návratnost

08.11.2014 7:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Yale University dosáhla u svého investičního fondu v posledních dvaceti letech průměrné návratnosti ve výši 13,9 %. Průměrná návratnost u všech amerických univerzit se přitom pohybuje na úrovni 9,2 %. Významný vliv na investičního ředitele Yale Davida Swensena měla práce Johna Maynarda Keynese. Dnes se hovoří o „Yale modelu“, jehož jádrem je diverzifikace a aktivní management nelikvidních aktiv a zejména akcií. Swensen byl přitom myšlenkami Keynese ovlivněn natolik, že ho často cituje i ve své výborné knize Pioneering Portfolio Management. Mezi klíčové postřehy lze zařadit následující:

Nesmyslnost pokusů o časování trhu, výhody investování zaměřeného na hodnotu, výhody kontrariánského přístupu a investice založené na analýze jednotlivých titulů jako protiklad k pohledu směrem odshora dolů. Swensen také poukazuje na problémy spojené se skupinovým rozhodováním o investicích: „Pro reputaci organizace je lepší, pokud neuspěje na základě obecně přijímaných myšlenek, než aby uspěla na základě nekonvenčního přístupu.“

Přirozeně se objevuje otázka, kde Keynes podobné zkušenosti získal. Odpověď zní, že až do své smrti v roce 1946 spravoval fond King’s College. Kladl důraz na investice do akcií a na dlouhé investiční období. Fond převzal v roce 2021, do té doby byla aktiva fondu silně vychýlena směrem k nemovitostem. Pod Keynesovým vedením se to změnilo a fond se strategie zaměřené na akcie držel i po ekonomově smrti. Ještě na počátku sedmdesátých let bylo 80 % jeho aktiv drženo ve veřejně obchodovaných akciích.

Keynesovy zkušenosti získané během Velké deprese jsou relevantní pro všechny investory, kteří si před několika lety prošli Velkou recesí. Keynes v roce 1929 zjistil, jak těžké je správně časovat trh a posunul se směrem ke strategii „koupit a držet“. Ta mu poté umožnila ustát další prudký propad trhu v letech 1937–1938. Jeho přístup jasně ukazuje, jaké výhody má dlouhodobý investiční horizont, který umožňuje kontrariánské sázky během propadu ekonomiky a trhů.

Keynes byl naopak rezervovaný vůči investicím do nemovitostí. Tvrdil, že nízká volatilita jejich cen a návratnosti je pouze domnělá. Skutečná volatilita je mnohem vyšší a ukázala by se, pokud by byly nemovitosti obchodovány na likvidním trhu. I dlouhodobí investoři by měli být při nákupu realit opatrní a nealokovat do těchto aktiv příliš mnoho zdrojů. Největší konkurent Yale, kterým je Harvard, tuto radu během finanční krize roku 2008 ignoroval.

Náš výzkum ukazuje, že Keynes byl velmi aktivním investorem. K tomu tvrdil, že „je lepší držet velký podíl ve firmě, které podle našeho názoru rozumíme, než roztříštěné podíly v akciích, na které nemáme tak silný názor“. Investorům, kteří nemají takovou dovednost při výběru akcií, ale radil, aby se zaměřili na vyšší diverzifikaci. Možná jde o nejcennější radu pro ty, kteří mají jen omezené množství času a zdrojů. I Swensen radí běžným investorům, aby nezapomínali na výhody pasivního přístupu zaměřeného na minimalizaci nákladů.

Uvedené je výtahem z „The British origins of the US endowment model“.

Zdroj: VOX


Čtěte více:

Švédská monetární otočka a další růst obav z deflace
07.11.2014 12:00
Švédská centrální banka Riksbank v úterý snížila sazby z 0,25 % na nu...
Deset žhavých akcií na další čtvrtstoletí
07.11.2014 10:50
Warren Buffett s oblibou říkává, že nejlepší investicí je taková spole...
Project Syndicate: Soud nad Draghiho opcí
07.11.2014 12:35
V létě roku 2012 se guvernér Evropské centrální banky Mario Draghi zav...

Váš názor
  • překlep ..?
    09.11.2014 13:50

    "fond převzal v roce 2021"
    sgt.Mike
Aktuální komentáře
05.05.2025
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)