Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Investování podle Keynese přináší vysokou návratnost

Víkendář: Investování podle Keynese přináší vysokou návratnost

08.11.2014 7:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Yale University dosáhla u svého investičního fondu v posledních dvaceti letech průměrné návratnosti ve výši 13,9 %. Průměrná návratnost u všech amerických univerzit se přitom pohybuje na úrovni 9,2 %. Významný vliv na investičního ředitele Yale Davida Swensena měla práce Johna Maynarda Keynese. Dnes se hovoří o „Yale modelu“, jehož jádrem je diverzifikace a aktivní management nelikvidních aktiv a zejména akcií. Swensen byl přitom myšlenkami Keynese ovlivněn natolik, že ho často cituje i ve své výborné knize Pioneering Portfolio Management. Mezi klíčové postřehy lze zařadit následující:

Nesmyslnost pokusů o časování trhu, výhody investování zaměřeného na hodnotu, výhody kontrariánského přístupu a investice založené na analýze jednotlivých titulů jako protiklad k pohledu směrem odshora dolů. Swensen také poukazuje na problémy spojené se skupinovým rozhodováním o investicích: „Pro reputaci organizace je lepší, pokud neuspěje na základě obecně přijímaných myšlenek, než aby uspěla na základě nekonvenčního přístupu.“

Přirozeně se objevuje otázka, kde Keynes podobné zkušenosti získal. Odpověď zní, že až do své smrti v roce 1946 spravoval fond King’s College. Kladl důraz na investice do akcií a na dlouhé investiční období. Fond převzal v roce 2021, do té doby byla aktiva fondu silně vychýlena směrem k nemovitostem. Pod Keynesovým vedením se to změnilo a fond se strategie zaměřené na akcie držel i po ekonomově smrti. Ještě na počátku sedmdesátých let bylo 80 % jeho aktiv drženo ve veřejně obchodovaných akciích.

Keynesovy zkušenosti získané během Velké deprese jsou relevantní pro všechny investory, kteří si před několika lety prošli Velkou recesí. Keynes v roce 1929 zjistil, jak těžké je správně časovat trh a posunul se směrem ke strategii „koupit a držet“. Ta mu poté umožnila ustát další prudký propad trhu v letech 1937–1938. Jeho přístup jasně ukazuje, jaké výhody má dlouhodobý investiční horizont, který umožňuje kontrariánské sázky během propadu ekonomiky a trhů.

Keynes byl naopak rezervovaný vůči investicím do nemovitostí. Tvrdil, že nízká volatilita jejich cen a návratnosti je pouze domnělá. Skutečná volatilita je mnohem vyšší a ukázala by se, pokud by byly nemovitosti obchodovány na likvidním trhu. I dlouhodobí investoři by měli být při nákupu realit opatrní a nealokovat do těchto aktiv příliš mnoho zdrojů. Největší konkurent Yale, kterým je Harvard, tuto radu během finanční krize roku 2008 ignoroval.

Náš výzkum ukazuje, že Keynes byl velmi aktivním investorem. K tomu tvrdil, že „je lepší držet velký podíl ve firmě, které podle našeho názoru rozumíme, než roztříštěné podíly v akciích, na které nemáme tak silný názor“. Investorům, kteří nemají takovou dovednost při výběru akcií, ale radil, aby se zaměřili na vyšší diverzifikaci. Možná jde o nejcennější radu pro ty, kteří mají jen omezené množství času a zdrojů. I Swensen radí běžným investorům, aby nezapomínali na výhody pasivního přístupu zaměřeného na minimalizaci nákladů.

Uvedené je výtahem z „The British origins of the US endowment model“.

Zdroj: VOX


Čtěte více:

Švédská monetární otočka a další růst obav z deflace
07.11.2014 12:00
Švédská centrální banka Riksbank v úterý snížila sazby z 0,25 % na nu...
Deset žhavých akcií na další čtvrtstoletí
07.11.2014 10:50
Warren Buffett s oblibou říkává, že nejlepší investicí je taková spole...
Project Syndicate: Soud nad Draghiho opcí
07.11.2014 12:35
V létě roku 2012 se guvernér Evropské centrální banky Mario Draghi zav...

Váš názor
  • překlep ..?
    09.11.2014 13:50

    "fond převzal v roce 2021"
    sgt.Mike
Aktuální komentáře
16.07.2020
17:53Komentář Výsledky Bank of Amerika napodobují konkurenty, jen méně efektivně  
17:25Robinhood a pan Buffett
17:16Data slušná, výsledky smíšené, ECB nepřekvapila. Akcie aspoň zmenšují ztráty  
16:27Soud zrušil dohodu o poskytování dat občanů EU do USA
15:39Americký maloobchod se vrací před krizi, červen přinesl další růst  
15:04Komentář analytika: Morgan Stanley táhne vzhůru FICC segment  
14:47Morgan Stanley podtrhuje úspěchy amerických bank na Wall Street rekordními zisky
13:56ECB vyčkává. Sazby ani podpůrný program se nemění
13:26Bank of America vydělala nad odhady, akcie ale srážejí miliardy na koronavirové ztráty
12:37Otec bankrotního modelu předpovídá další megabankroty
11:23Trumpovi klesá podpora, mění manažera své volební kampaně
10:38Trhy neocenily čínská data a přihlédly k problémům. Od ECB dnes žádnou akci nečekáme  
10:15Akcie největšího čínského výrobce čipů vyletěly o 245 %
9:38Spojením automobilek Fiat Chrysler a PSA vznikne Stellantis
9:37Pošli tisíc dolců v bitcoinu, vrátím ti dva. Rozsáhlý útok na Twitter zacílil Bidena, Bezose, Muska či Buffetta
9:06Rozbřesk: Nové registrace aut v EU zmírňují propad, OPEC+ od srpna zvýší produkci
8:47Čínský kvartální růst a rozhodnutí ECB nechají ráno asi evropské burzy chladnými  
8:30Nové jádro v Dukovanech chce stát při stavbě financovat bezúročně
7:55Čínská ekonomika ve druhém čtvrtletí vzrostla o 3,2 procenta
6:41Fuest o koronasocialismu, ECB a deglobalizaci

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/20 Q2, Bef-mkt)
Domino's Pizza Inc (06/20 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/20 Q2)
Johnson & Johnson (06/20 Q2)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:30Husqvarna AB (06/20 Q2)
8:30Atlas Copco AB (06/20 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/20 Q2)
13:15Morgan Stanley (06/20 Q2)
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Netflix Inc (06/20 Q2)