Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - ECB to Řekům neulehčí, odmítá brát jejich dluh jako kolaterál do repo operací

Rozbřesk - ECB to Řekům neulehčí, odmítá brát jejich dluh jako kolaterál do repo operací

05.02.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

ECB vyrukovala proti nové řecké vládě se silnými zbraněmi. Rozhodla se, že nebude výměnou za řecké dluhopisy poskytovat tamním bankám euro-hotovost. To je pro ně v tuto chvíli dost nepříjemné, protože podle posledních zpráv Řekové opět začali stahovat peníze z bank a eurová hotovost začíná být vzácným zbožím. Řecký ministr financí věřil, že ECB ponechá Athénám záchranné lano, než dojednají nový vstřícnější program - Yanis Varoufakis (nový ministr financí) počítal s dohodou až v létě. Na ECB se ale nyní spolehnout nelze a všechny strany budou pod o poznání větším tlakem nalézt v nadcházejících týdnech dohodu.

Řecko má stále přístup k eurům skrze krizový program (ELA - Emergency liquidity assistance). Ten má ale horší podmínky a skrze něj si eura půjčuje primárně řecká centrální banka, která pak dál může peníze poskytnout komerčním bankám a to navíc v omezené míře. Navíc i tento program se může ECB v případě, že se Řecko ocitne na konci února v programovém vakuu, rozhodnout zrušit (dvou-třetinovou většinou). Jeden z plánu ministra Varoufakise byl zajistit si přechodné financování vydáváním většího objemu krátkodobých pokladničních poukázek - těch mají Řekové okolo 15 mld. euro. I zde by ECB ale pravděpodobně aplikovala limity pro maximální objem určitého typu kolaterálu. V takovém případě by se Řekům víc pokladničních poukázek prodávalo jen těžko. Poslední aukce řeckých pokladničních poukázek ostatně již v tomto týdnu ukázala na velice slabý apetit investorů - poptávka byla nejslabší od roku 2006.

Trhy se v nadcházejících seancích budou bát, že odstřižení od likvidity v kombinaci s odlivem vkladů může způsobit řeckým bankám problémy a řeckému státu neschopnost refinancovat splatný dluh. Ostře sledované mohou být v tuto chvíli kromě dalších politických jednání především splatnosti pokladničních poukázek - příští týden je v plánu další aukce (11.2.), která má pokrýt poukázky splatné v pátek (13.2.). Euro by se zatím mělo dostat pod opětovný tlak, zatímco středoevropské měny mohou zbrzdit zisky z posledních dní.

Forex - region
Rozhodnutí NBP ponechat sazby beze změny překvapilo některé investory, neboť zlotý po rozhodnutí posiloval. Guvernér Belka na tiskové konferenci však býčí náladu zchladil, neboť velice jasně naznačil pravděpodobné snížení oficiálních sazeb v březnu. Ve hře může být dokonce razantnější pokles než o 25 bps, a to zejména kvůli riziku déle přetrvávající deflace. Belka se v tomto směru odvolával na informace, jež přinese nová prognóza. Ta pravděpodobně naznačí, že období klesajících cen může trvat výrazně déle a poklesu sazeb tak patrně nebude nic bránit.

Dnes je v centru pozornosti ČNB, která ani tentokrát svoji politiku měnit nebude. Inflaci, jež je pod prognózou, totiž tlačí do záporu především zlevňování pohonných hmot a představitelé ČNB již několikrát hovořili o pozitivním nabídkovém šoku a vhodném současném nastavení kurzového režimu. Jediné, co považujeme v tuto chvíli za pravděpodobné, je prodloužení stávajícího kurzového závazku za dříve avizovanou hranici začátku příštího roku. S ohledem na inflační výhledy tak přichází v úvahu uvolnění koruny spíše až na přelomu roku 2016/2017.

EUR/USD
Relativně dobrá data z podnikatelské nálady v eurozóně, vlídné přijetí nového řeckého premiéra v Paříži a Římě dovedly včera dopoledne spolu s výrazným propadem cen ropy kurz eurodolaru až k hranici 1,15.

Pozitivní korekce evropské měny však končí, neboť předlužení Řekové čelí bruselské a frankfurtské realitě po oznámení ECB, že nemůže přijímat řecké vládní dluhopisy jako kolaterál do repo operací, čímž dostává pod tlak nejen řecké banky, ale i euro. Odliv depozit z řeckých bank se tedy může urychlit a tím se zvyšuje hrozba Grexitu a to jsou pochopitelně špatné signály pro společnou měnu.


Čtěte více:

Dlouhodobé investiční trendy – demografie, zdravotnictví, ropa, sazby
05.02.2015 6:00
Investoři se někdy snaží o sázky na krátkodobé a střednědobé pohyby na...
Dlouhodobé investiční příležitosti - nenechte Vaše peníze zahálet!
04.02.2015 11:00
Investování na akciových trzích představuje náročnou disciplínu v obla...
Komentář analytika k výsledkům Facebook ve 4Q14 (+ nová cílová cena)
04.02.2015 17:30
*non-GAAP**rovněž non-GAAP (tj. zejména po očištění od opčního plánu z...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.07.2020
11:21Průmyslová výroba v EU se v květnu vrátila k meziměsíčnímu růstu
10:59Novogratz: Akciový trh se tak nějak odtrhl od reality
10:38Ruská plynárenská společnost Gazprom je za čtvrtletí ve ztrátě
10:27Jen další krátký pokles? Kalifornie spustila výběr akciových zisků  
9:23Čínský export a import se v červnu překvapivě zvýšily
9:13Rozbřesk: Hlavní úkolem staronového polského prezidenta je udržení štědrého penězovodu z EU
9:03Vláda podpořila zásah do Listiny práv a svobod, možnost bránit se zbraní
8:52Evropské země se ostře přou o pojetí pokrizového balíku za 750 miliard eur
8:44Evropské burzy navazují pondělní ztrátu trakce na Wall Street  
8:28Růst tržeb Huawei zpomalil vinou pokračujícího tlaku USA
6:19Největší banky v USA asi prošly nejhorším kvartálem od finanční krize
13.07.2020
22:06Wall Street své zisky neudržela, S&P 500 -0,9 %  
17:49Místo roušky radši helma a porušení Ženevských konvencí
17:01Investoři se těší na nová data a výsledky, navnadila je Pepsi  
15:10Pepsi – ovesné kaše a brambůrky podepírají tržby (komentář analytika)  
14:27PepsiCo má za čtvrtletí nižší zisk, ten však překonal očekávání
14:08Musk je díky růstu akcií Tesly bohatší než Buffett
13:40Týdenní výhled: Ani tragický druhý kvartál naděje pro příští finanční rok nepohřbí  
12:31Goldmané před výsledky cukrují zisky v S&P 500 i varují před Bidenem. Bernstein lituje stock pickery…  
11:47Sázka na dobré výsledky táhne akcie výš  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Delta Air Lines Inc (06/20 Q2, Bef-mkt)
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00UK - Průmyslová výroba, y/y
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - Průmyslová výroba, m/m
12:45JPMorgan Chase & Co (06/20 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/20 Q2)
14:00Wells Fargo & Co (06/20 Q2)
14:30USA - CPI, y/y