Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - ECB to Řekům neulehčí, odmítá brát jejich dluh jako kolaterál do repo operací

Rozbřesk - ECB to Řekům neulehčí, odmítá brát jejich dluh jako kolaterál do repo operací

5.2.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

ECB vyrukovala proti nové řecké vládě se silnými zbraněmi. Rozhodla se, že nebude výměnou za řecké dluhopisy poskytovat tamním bankám euro-hotovost. To je pro ně v tuto chvíli dost nepříjemné, protože podle posledních zpráv Řekové opět začali stahovat peníze z bank a eurová hotovost začíná být vzácným zbožím. Řecký ministr financí věřil, že ECB ponechá Athénám záchranné lano, než dojednají nový vstřícnější program - Yanis Varoufakis (nový ministr financí) počítal s dohodou až v létě. Na ECB se ale nyní spolehnout nelze a všechny strany budou pod o poznání větším tlakem nalézt v nadcházejících týdnech dohodu.

Řecko má stále přístup k eurům skrze krizový program (ELA - Emergency liquidity assistance). Ten má ale horší podmínky a skrze něj si eura půjčuje primárně řecká centrální banka, která pak dál může peníze poskytnout komerčním bankám a to navíc v omezené míře. Navíc i tento program se může ECB v případě, že se Řecko ocitne na konci února v programovém vakuu, rozhodnout zrušit (dvou-třetinovou většinou). Jeden z plánu ministra Varoufakise byl zajistit si přechodné financování vydáváním většího objemu krátkodobých pokladničních poukázek - těch mají Řekové okolo 15 mld. euro. I zde by ECB ale pravděpodobně aplikovala limity pro maximální objem určitého typu kolaterálu. V takovém případě by se Řekům víc pokladničních poukázek prodávalo jen těžko. Poslední aukce řeckých pokladničních poukázek ostatně již v tomto týdnu ukázala na velice slabý apetit investorů - poptávka byla nejslabší od roku 2006.

Trhy se v nadcházejících seancích budou bát, že odstřižení od likvidity v kombinaci s odlivem vkladů může způsobit řeckým bankám problémy a řeckému státu neschopnost refinancovat splatný dluh. Ostře sledované mohou být v tuto chvíli kromě dalších politických jednání především splatnosti pokladničních poukázek - příští týden je v plánu další aukce (11.2.), která má pokrýt poukázky splatné v pátek (13.2.). Euro by se zatím mělo dostat pod opětovný tlak, zatímco středoevropské měny mohou zbrzdit zisky z posledních dní.

Forex - region
Rozhodnutí NBP ponechat sazby beze změny překvapilo některé investory, neboť zlotý po rozhodnutí posiloval. Guvernér Belka na tiskové konferenci však býčí náladu zchladil, neboť velice jasně naznačil pravděpodobné snížení oficiálních sazeb v březnu. Ve hře může být dokonce razantnější pokles než o 25 bps, a to zejména kvůli riziku déle přetrvávající deflace. Belka se v tomto směru odvolával na informace, jež přinese nová prognóza. Ta pravděpodobně naznačí, že období klesajících cen může trvat výrazně déle a poklesu sazeb tak patrně nebude nic bránit.

Dnes je v centru pozornosti ČNB, která ani tentokrát svoji politiku měnit nebude. Inflaci, jež je pod prognózou, totiž tlačí do záporu především zlevňování pohonných hmot a představitelé ČNB již několikrát hovořili o pozitivním nabídkovém šoku a vhodném současném nastavení kurzového režimu. Jediné, co považujeme v tuto chvíli za pravděpodobné, je prodloužení stávajícího kurzového závazku za dříve avizovanou hranici začátku příštího roku. S ohledem na inflační výhledy tak přichází v úvahu uvolnění koruny spíše až na přelomu roku 2016/2017.

EUR/USD
Relativně dobrá data z podnikatelské nálady v eurozóně, vlídné přijetí nového řeckého premiéra v Paříži a Římě dovedly včera dopoledne spolu s výrazným propadem cen ropy kurz eurodolaru až k hranici 1,15.

Pozitivní korekce evropské měny však končí, neboť předlužení Řekové čelí bruselské a frankfurtské realitě po oznámení ECB, že nemůže přijímat řecké vládní dluhopisy jako kolaterál do repo operací, čímž dostává pod tlak nejen řecké banky, ale i euro. Odliv depozit z řeckých bank se tedy může urychlit a tím se zvyšuje hrozba Grexitu a to jsou pochopitelně špatné signály pro společnou měnu.


Čtěte více:

Dlouhodobé investiční trendy – demografie, zdravotnictví, ropa, sazby
5.2.2015 6:00
Investoři se někdy snaží o sázky na krátkodobé a střednědobé pohyby na...
Dlouhodobé investiční příležitosti - nenechte Vaše peníze zahálet!
4.2.2015 11:00
Investování na akciových trzích představuje náročnou disciplínu v obla...
Komentář analytika k výsledkům Facebook ve 4Q14 (+ nová cílová cena)
4.2.2015 17:30
*non-GAAP**rovněž non-GAAP (tj. zejména po očištění od opčního plánu z...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.10.2017
19:11Perly týdne: Norská daň z Tesly, kvantový Google a země stočených tachometrů
17:33Praha po dvou dnech opět roste, pomohla Erste a O2
17:31Summary: Zděšení z GE, rozpaky nad Daimlerem, ale i nadšení z Volva
17:09Nejhorší důvod pro NEpřijetí eura
16:49Týden technicky: Koruna stále sílí a EURUSD hledá směr
16:29Koruna před víkendem přece jen nasbírala pár halířů k dobru  
15:42Volby ONLINE: Jaké Češi rozdají karty nové Sněmovně a cestě ke vládě?
15:27Špatné výsledky GE (-7 %): Propadly se hlavně energetické divize
14:40UNICAPITAL ENERGY a.s.,: Oznámení o výplatě výnosu Dluhopisů
14:39Tomáš Sýkora: Volby jsou důležité pro ČEZ a popoženou růst sazeb. Co koruna? (video)
13:25Mimořádná jízda trhů a globální ekonomiky pokračuje
12:25Výsledky Volva suverénně předčily odhady a akcie rostou na historický vrchol (komentář analytika)  
12:23UNICAPITAL ENERGY a.s.,: Oznámení o výplatě výnosu Dluhopisů
12:06UNICAPITAL ENERGY a.s., Pololetní zpráva UNICAPITAL ENERGY a.s., 2017
11:35UNICAPITAL Invest I a.s.: Pololetní zpráva UNICAPITAL Invest I a.s. 2017
10:47Silicon Valley navrhuje vznik nové revoluční burzy
10:25Koruna je před volbami opatrná, zatímco dolar oceňuje zprávy ze Senátu  
9:35Rozbřesk: Jednání o brexitu se natahují, americký Senát otevřel cestu k redukci daní
8:56Evropské burzy chtějí před víkendem zisky, v Česku začínají parlamentní volby  
6:11Volby v ČR: Úroky, ČEZ či banky je mohou pocítit

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Prodeje starších domů