Americká makro-data z posledních týdnů přidělala řadě býků vrásky na čele. Pokles vývozů a slabé investice ukazují na velice pomalý start do roku 2015. Čestnou pozitivní výjimkou je americký trh práce, který překvapoval pozitivně. Investoři proto dnes budou více než jindy zvědaví na to, jak dopadnou březnová čísla a zda pracovní trh nadále zůstává motorem amerického optimismu.
Co v dnešních číslech sledovat? Přírůstek pracovních míst byl v posledních třech měsících velice silný (v průměru skoro 290 tisíc). Pomalejší start ekonomiky do roku 2015 a propouštění v břidličných nalezištích pravděpodobně zpomalí i pozitivní dynamiku na americkém trhu práce - přírůstek pracovních míst podle nás zpomalí, ale zůstane stále nad úrovní 200 tisíc pracovníků - tedy historicky vzato relativně slušné číslo.
Důležité bude ale sledovat další detaily zprávy z pracovního trhu - především vývoj mezd a nezaměstnanosti. Relativně pomalý růst mezd (okolo 2 %) je jedním z důvodů, proč si americký Fed zatím vůbec není jistý, kdy nastartovat růst sazeb. Zprávy z posledních týdnů nicméně ukazují, že se z hlediska mezd může blýskat na lepší časy. Mzdy začaly zvyšovat firmy jako Wall Mart a McDonald’s, které v USA nastavují laťku pro široké spektrum nižších platových míst.
Při pohledu na míru nezaměstnanosti bude také důležité nahlédnout pod slupku souhrnného čísla, které se v posledních měsících výrazně vylepšilo - nezaměstnanost v únoru spadla na 5,5 %. V prvé řadě půjde o to, zda z pracovního trhu nebudou dál odcházet “rezignovaní”, kteří se pak mezi nezaměstnané nepočítají. Míra participace se v posledních měsících pokoušela o stabilizaci a bylo by dobré, kdyby se v březnu potvrdila. Současně bude zajímavé sledovat, zda se vylepšuje i míra nezaměstnanosti očištěná o (výrazný) nárůst zkrácených pracovních úvazků. Ta se stále pohybuje okolo 11 % a bez jejího poklesu asi nelze očekávat výraznější akceleraci mezd.
Region
Forint se zlotým včera vůči euru oslabily asi o 0,3 %. Hlavní ekonom maďarské centrální banky uvedl, že trh možná trochu podceňuje prostor pro další případné snižování oficiálních úrokových sazeb. Primárním motivem sice patrně nebyla snaha omezit posilování forintu, nicméně podobně budoucí kroky MNB komentoval na konci března i šéf banky Matolcsy. Zdá se, že rychlá tempa posilování forintu a zlotého z posledních týdnů se centrálním bankéřům v Maďarsku, respektive Polsku příliš nelíbí.
Dnes se pozornost soustředí zejména na data z amerického trhu práce. Případné další zklamání (po středečním ADP reportu) by patrně regionálním měnám neprospělo.
Dluhopisy
Na trhu dluhopisů se nedělo včera nic převratného, když německý Bund přece jenom lehce oslabil z dosažených historických maxim. K mírným ztrátám dluhopisů přispěla dobrá americká data - zejména pak nízké týdenní žádosti o podporu.
Dnes bude sice většina trhů v západní Evropě zavřena, ale jak americký, tak nakonec i český trh musí být ve střehu před nejdůležitějším měsíčním makročíslem, kterým jsou americké statistiky z trhu práce. Očekáváme slabší výsledek, který bude korespondovat s posledními horšími daty (ADP report, ISM). Výsledek na úrovni 200 tisíc pracovních míst může dluhopisům pomoci k dalším ziskům stejně jako další pokles cen ropy.