Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nuda s Paulsonem: Time Warner Cable

Nuda s Paulsonem: Time Warner Cable

14.05.2015 17:45

John Paulson se proslavil zejména svými sázkami proti hypotéčnímu trhu, v poslední době o něm ale bylo slyšet spíše v souvislosti s jeho sázkami na zlatě. Jde o zajímavý jev – obojí se točí kolem úvahy, že v systému je něco v jádru špatně. A také se ukazuje, že ne vždy tomu tak musí být a dá se na tom vydělat. Ale v této sérii se zaměřuji na konkrétní firmy a akcie, poslední dobou spolu sledujeme zejména sázky známých jmen a u tohoto investora tvoří významnou část investičního portfolia (mimo zlatého ETF) společnosti Shire, Allergan a náš dnešní cíl - Time Warner Cable. Nejde o samotný Time Warner, i když cesty obou titulů se v pětiletém období často potkávají. A hlavně generují výrazně vyšší návratnost ve srovnání s celým trhem. Dividendový výnos je nyní u 2 % firma má betu na hodnotě 1, takže výsledek je to velmi hezký:

TW 1.png

Zdroj: FT

Kabely a přidružená „výroba“ dovedou ve formě TWC generovat mírný růst tržeb, zisky ale dosáhly vrcholu v roce 2012. Všimněme si vysokého rozdílu mezi ROE a ROI. Zatímco druhá návratnost je na 4,6 %, první se pohybuje na vysokých 26 %. Okamžitě to v nás musí budit otázky týkající se finanční páky. Jak ale bylo uvedeno, akcie má betu 1, takže ROE je každopádně vysoko nad tím, kde se může pohybovat požadovaná návratnost.

TW 2.png

Zdroj: FT

Pohled na tok hotovosti ukazuje, že pan Paulson se zde do žádného velkého dobrodružství nepouští. Naopak. Provozní CF nijak prudce, ale přece jen roste. A hlavně s relativně bezpečnou rezervou převyšuje investice, takže firma má pouze příjemné starosti ve stylu „kam s ní“ – tedy kam se zbývající hotovostí:

TW 3 png.png
Zdroj: FT

V roce 2014 zbylo po investicích asi 2,3 miliardy dolarů, z toho TWC vyplatila 85 milionů na dividendách a také snížila dluh o 1,2 miliardy dolarů. Takže po tom všem byla cca na nule. Rok předtím musela kvůli odkupům šáhnout do rezerv, ale tímto směrem už loni evidentně pokračovat nechtěla. Zásoba (nadbytečné) hotovosti je nyní v podstatě na nule, dluh dosahuje asi 24 miliard dolarů a EBITDA je na necelých 8 miliardách dolarů. Nebudu tak moc přehánět, když řeknu, že ze zásoby hotovosti a dluhové kapacity firmy bylo vyždímáno vše, co se dalo. Jinak řečeno, nějaké přechodně nakopnuté dividendy se čekat nedají. Spíše je pravděpodobné postupné mírné snižování dluhu a snad alespoň mírné navyšování dividendy.

Pokud bych vzal za měřítko volného toku hotovosti loňské cash flow po investicích, toto CF by na ospravedlnění současné kapitalizace muselo dlouhodobě klesat asi o 0,5 %. Tedy cca stabilita což zhruba odpovídá chování provoznímu toku hotovosti z let 2011 – 2013. Pokud do toho nějakým způsobem nepromluví nějaký černolabuťový fundamentální posun, můžeme říct: Nuda, nuda nuda. Ale je to v podstatě příjemná, i když u tohoto typu investora bychom jí asi nečekali. A vlastně ani u této akcie – s tou by měla podle předmětu jejího podnikání být nesmírná zábava. Uvidíme, co na tom změní dokončení fůze TWC s Comcastem – na jeho konci by totiž měl vzniknout největší poskytovatel kabelových služeb v USA.


Čtěte více:

Krátkodobé investiční tipy - Evropské akcie jsou trendy!
12.05.2015 16:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho...
Tři tituly pražské burzy se rozloučí s rodinou indexů MSCI, jak na tom vydělat?
14.05.2015 11:37
V poslední době dostáváme nové zprávy o vyřazování titulů obchodovanýc...
Část státních podniků na burzu?  Podle Babiše rozhodně ano
14.05.2015 13:33
Ministr financí Andrej Babiš přišel s návrhem, jak získat pro stát des...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data