Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nuda s Paulsonem: Time Warner Cable

Nuda s Paulsonem: Time Warner Cable

14.05.2015 17:45

John Paulson se proslavil zejména svými sázkami proti hypotéčnímu trhu, v poslední době o něm ale bylo slyšet spíše v souvislosti s jeho sázkami na zlatě. Jde o zajímavý jev – obojí se točí kolem úvahy, že v systému je něco v jádru špatně. A také se ukazuje, že ne vždy tomu tak musí být a dá se na tom vydělat. Ale v této sérii se zaměřuji na konkrétní firmy a akcie, poslední dobou spolu sledujeme zejména sázky známých jmen a u tohoto investora tvoří významnou část investičního portfolia (mimo zlatého ETF) společnosti Shire, Allergan a náš dnešní cíl - Time Warner Cable. Nejde o samotný Time Warner, i když cesty obou titulů se v pětiletém období často potkávají. A hlavně generují výrazně vyšší návratnost ve srovnání s celým trhem. Dividendový výnos je nyní u 2 % firma má betu na hodnotě 1, takže výsledek je to velmi hezký:

TW 1.png

Zdroj: FT

Kabely a přidružená „výroba“ dovedou ve formě TWC generovat mírný růst tržeb, zisky ale dosáhly vrcholu v roce 2012. Všimněme si vysokého rozdílu mezi ROE a ROI. Zatímco druhá návratnost je na 4,6 %, první se pohybuje na vysokých 26 %. Okamžitě to v nás musí budit otázky týkající se finanční páky. Jak ale bylo uvedeno, akcie má betu 1, takže ROE je každopádně vysoko nad tím, kde se může pohybovat požadovaná návratnost.

TW 2.png

Zdroj: FT

Pohled na tok hotovosti ukazuje, že pan Paulson se zde do žádného velkého dobrodružství nepouští. Naopak. Provozní CF nijak prudce, ale přece jen roste. A hlavně s relativně bezpečnou rezervou převyšuje investice, takže firma má pouze příjemné starosti ve stylu „kam s ní“ – tedy kam se zbývající hotovostí:

TW 3 png.png
Zdroj: FT

V roce 2014 zbylo po investicích asi 2,3 miliardy dolarů, z toho TWC vyplatila 85 milionů na dividendách a také snížila dluh o 1,2 miliardy dolarů. Takže po tom všem byla cca na nule. Rok předtím musela kvůli odkupům šáhnout do rezerv, ale tímto směrem už loni evidentně pokračovat nechtěla. Zásoba (nadbytečné) hotovosti je nyní v podstatě na nule, dluh dosahuje asi 24 miliard dolarů a EBITDA je na necelých 8 miliardách dolarů. Nebudu tak moc přehánět, když řeknu, že ze zásoby hotovosti a dluhové kapacity firmy bylo vyždímáno vše, co se dalo. Jinak řečeno, nějaké přechodně nakopnuté dividendy se čekat nedají. Spíše je pravděpodobné postupné mírné snižování dluhu a snad alespoň mírné navyšování dividendy.

Pokud bych vzal za měřítko volného toku hotovosti loňské cash flow po investicích, toto CF by na ospravedlnění současné kapitalizace muselo dlouhodobě klesat asi o 0,5 %. Tedy cca stabilita což zhruba odpovídá chování provoznímu toku hotovosti z let 2011 – 2013. Pokud do toho nějakým způsobem nepromluví nějaký černolabuťový fundamentální posun, můžeme říct: Nuda, nuda nuda. Ale je to v podstatě příjemná, i když u tohoto typu investora bychom jí asi nečekali. A vlastně ani u této akcie – s tou by měla podle předmětu jejího podnikání být nesmírná zábava. Uvidíme, co na tom změní dokončení fůze TWC s Comcastem – na jeho konci by totiž měl vzniknout největší poskytovatel kabelových služeb v USA.


Čtěte více:

Krátkodobé investiční tipy - Evropské akcie jsou trendy!
12.05.2015 16:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho...
Tři tituly pražské burzy se rozloučí s rodinou indexů MSCI, jak na tom vydělat?
14.05.2015 11:37
V poslední době dostáváme nové zprávy o vyřazování titulů obchodovanýc...
Část státních podniků na burzu?  Podle Babiše rozhodně ano
14.05.2015 13:33
Ministr financí Andrej Babiš přišel s návrhem, jak získat pro stát des...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.06.2025
9:09Rozbřesk: Další eskalace íránského konfliktu, jaké mohou být dopady do inflace?
8:52Trump zvažuje útok na Írán, eurozóna zpomaluje a futures se drží v zeleném  
6:01Švýcarská národní banka trestá přebytečné rezervy. Chce tak podpořit aktivitu na finančním trhu
19.06.2025
17:52Scénář Natixisu: Spojené státy ke stagflačnější ekonomice, Evropa na svém potenicálu a ČR u 2 % růstu
17:18Fed nepotěšil Trumpa, evropské akcie klesají a napětí na Blízkém východě roste
17:10Schillerová nečeká dosažení vyrovnaného rozpočtu během příštích čtyř let
17:06Ruská ekonomika je podle ministra hospodářství Rešetnikova na pokraji recese
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Vnitřní informace
14:36Z farmáře opět traderem. Obnovitelné zdroje přitahují na trh s energiemi staronové hráče  
13:38Britská centrální banka podle očekávání nechala základní sazbu na 4,25 procenta
12:45Rally na rozvíjejících se trzích bude pokračovat navzdory geopolitickému napětí i celním hrozbám, věří stratégové
11:37Norská centrální banka po pěti letech nečekaně snížila základní úrok
10:26Evropa obchoduje v červeném. Fed nepotěšil a napětí kolem Íránu graduje  
9:15Rozbřesk: Jestřábí Fed a hrozba amerického útoku na Írán pomáhají dolaru
8:55Trhy napjatě vyhlížejí možný americký útok na Írán a z Fedu zaznělo varování před inflaci  
6:09První kvartál přinesl silné výsledky. Trhy našly oporu v technologiích a zdravotnictví  
18.06.2025
22:03Fed vyšperkoval stagflační prognózu lehce jestřábí rétoriku
22:02Jestřábí Fed akciové investory příliš nepotěšil, Wall Street zavřela beze změny  
20:18Fed ponechal klíčovou sazbu beze změny, do konce roku nadále očekává dvě snížení
17:14Nippon Steel završila převzetí rivala U.S. Steel, Trump si vymínil zlatou akcii

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
14:30USA - Index filadelfského Fedu