Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nejhorší kombinace: Bublina a dluhy

Nejhorší kombinace: Bublina a dluhy

2.7.2015 13:12
Autor: Redakce, Patria Online

Stále si pamatuji ten den na jaře roku 2000. Seděl jsem ve svém pokoji na koleji na Stanford University a najednou jsem slyšel lidi, jak křičí ve vstupní hale. Ukázalo se, že šlo o reakci na kolaps akciového trhu a zejména technologických akcií. Trh sice klesal už několik dní, ale tehdy se ukázalo, že jde o skutečně velký propad. Klíčová otázka se však netýká akciového trhu a jeho chování, ale toho, proč spolu s ním nezkolabovala i celá ekonomika? Z trhu zmizelo 8 bilionů dolarů bohatství, ekonomika spadla do recese. Pokles produktu ovšem nebyl nijak hluboký, trval jen dvě čtvrtletí a nezaměstnanost dosáhla maxima na úrovni 6,3 %.

Když v letech 2007 a 2008 praskla realitní bublina, přišla Velká recese, nezaměstnanost se dostala na 10 % a HDP prošel největším propadem od Velké deprese. Pokud ale porovnáme velikost samotných bublin, jejich rozsah byl porovnatelný. Bohatství domácností sice v roce 2008 kleslo více, ale rozdíl také nebyl tak velký. Proč některé bubliny poškodí ekonomiku tak výrazně, zatímco jiné mají pouze omezený dopad?

Jedním z důvodů mohou být sazby, protože ty v roce 2008 klesly až k nule a to ztěžovalo Fedu boj s recesí. Ale to nás jen opět přivádí k otázce, proč byl šok z roku 2008 tak intenzivní. Dalším důvodem může být rozdíl mezi akciovou a dluhopisovou bublinou. Například ekonom Robert Hall tvrdí, že dluhopisové bubliny poškozují celý finanční systém a tudíž více ohrožují i celou ekonomiku. Akciové bubliny na rozdíl od těch dluhopisových vedou přímo ke ztrátám domácností a jejich vliv na bankovní a finanční systém tedy není tak velký. Po krizi se pak objevila řada modelů, které pracují s předpokladem, že dluhové bubliny poškozují celý finanční systém a představují hlavní tahouny celého cyklu.

Tato teorie nyní získává na důležitosti. Ekonomové Oscar Jorda, Moritz Schularick a Alan Taylor totiž přišli se studií, která se zaměřovala na propady cen aktiv. V ní zjistili, že dluh má skutečně velký význam na to, jak se po propadu chová celá ekonomika. Tento závěr je založen na datech ze 17 zemí od roku 1870. Výsledky jsou shrnuty v grafech – první z nich popisuje typický vývoj u akciové bubliny a druhý u realitní:

bubliny

Zelená křivka ukazuje průměrný vývoj HDP poté, co bublina praskla – jde o situaci, kdy se objem úvěrů v ekonomice nalézal nízko. Červená křivka naopak ukazuje vývoj HDP v případech, kdy bylo množství úvěrů vysoké. Modře je vyznačen průběh průměrné recese. Je tedy patrné, že bubliny mají na recese špatný vliv a celkový efekt ještě zhoršuje to, když se v ekonomice nachází velký objem úvěrů. Analýza také ukazuje, že efekt dluhu je silnější v případě realitní bubliny. Důvodem může být fakt, že tato bublina se dotýká jiné skupiny lidí než bublina akciová. Akcie totiž drží spíše bohatší lidé, zatímco vývoj na trhu realit se dotýká více lidí se středními a nižšími příjmy. A právě u nich se více projevuje efekt bohatství – pokles bohatství se spíš projevuje na jejich spotřebě a výdajích.

Autorem je ekonom Noah Smith.

Zdroj: Bloomberg




Čtěte více:

Evropská výsledková sezóna - firemní kalendář pro 2Q15
2.7.2015 12:00
Druhý kvartál evropské výsledkové sezóny roku 2015 již brzy vtrhne na...
Výsledková sezóna v USA - firemní kalendář pro 2Q15
2.7.2015 13:00
Druhé čtvrtletí výsledkové sezóny 2015 v USA se kvapem blíží. Čekají n...
Wyplosz: ECB tlačí Řecko ven z eurozóny
2.7.2015 11:00
Dramatický vývoj týkající se Řecka sebou přinesl i to, že ECB omezila ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.7.2017
18:46Co bude náš hlad po energiích uspokojovat v následujících desetiletích?
17:44Euro nad 1,17 narazilo na odpor, výnosy dnes značně narostly  
17:07Pražská burza v zeleném. Akcie CME na 97 Kč za kus, ČEZ nepřekonal 400 Kč za akcii
17:00Řecko na "odvykačce": Země poprvé po třech letech vydala dluhopisy
15:54Summary: Headline čísla Alphabetu nejsou tak zlá. Hlubší pohled ale objevuje slabší místa
15:35Americké prodeje aut klesají, GM se chystá na náročné pololetí
15:18Slevy a cílené akce pomohly McDonald postavit se na nohy
14:49Analytik Patrie: Riziko korekce narůstá
13:59Eli Lilly a Biogen Inc vsadily na novinky. Vyplatilo se to
13:11Globalizaci zastaví roboti, začala regionalizace světové ekonomiky
12:14Rusko shromažďuje zlato nejrychleji, rezervy ČNB se zmenšily
10:30Lindt & Sprüngli zvýšil zisk, v USA se mu ale nedařilo
10:30Rekordní pokuta z Bruselu srazila zisk majitele Googlu (+komentář analytika)
9:56Koruna těsně u 26,00. ČNB stále mlčí  
9:50CETV: Nákladová disciplína podpořila provozní zisk (+Komentář analytika Patria Finance)  
9:31Rozbřesk: Rozjetou ekonomiku slabší PMI příliš neovlivní
8:49CETV překonala čísly hospodaření očekávání. Burza v Praze by dnes měla růst, naznačují futures  
8:33CETV (+2,1 %) se ve čtvrtletí vrátila do černého
8:32Benchmark akciový index Asie znovu útočí na desetiletá maxima  
6:44Akcie, cyklus a globální likvidita: Zlom v roce 2018?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board