Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nejhorší kombinace: Bublina a dluhy

Nejhorší kombinace: Bublina a dluhy

02.07.2015 13:12
Autor: Redakce, Patria.cz

Stále si pamatuji ten den na jaře roku 2000. Seděl jsem ve svém pokoji na koleji na Stanford University a najednou jsem slyšel lidi, jak křičí ve vstupní hale. Ukázalo se, že šlo o reakci na kolaps akciového trhu a zejména technologických akcií. Trh sice klesal už několik dní, ale tehdy se ukázalo, že jde o skutečně velký propad. Klíčová otázka se však netýká akciového trhu a jeho chování, ale toho, proč spolu s ním nezkolabovala i celá ekonomika? Z trhu zmizelo 8 bilionů dolarů bohatství, ekonomika spadla do recese. Pokles produktu ovšem nebyl nijak hluboký, trval jen dvě čtvrtletí a nezaměstnanost dosáhla maxima na úrovni 6,3 %.

Když v letech 2007 a 2008 praskla realitní bublina, přišla Velká recese, nezaměstnanost se dostala na 10 % a HDP prošel největším propadem od Velké deprese. Pokud ale porovnáme velikost samotných bublin, jejich rozsah byl porovnatelný. Bohatství domácností sice v roce 2008 kleslo více, ale rozdíl také nebyl tak velký. Proč některé bubliny poškodí ekonomiku tak výrazně, zatímco jiné mají pouze omezený dopad?

Jedním z důvodů mohou být sazby, protože ty v roce 2008 klesly až k nule a to ztěžovalo Fedu boj s recesí. Ale to nás jen opět přivádí k otázce, proč byl šok z roku 2008 tak intenzivní. Dalším důvodem může být rozdíl mezi akciovou a dluhopisovou bublinou. Například ekonom Robert Hall tvrdí, že dluhopisové bubliny poškozují celý finanční systém a tudíž více ohrožují i celou ekonomiku. Akciové bubliny na rozdíl od těch dluhopisových vedou přímo ke ztrátám domácností a jejich vliv na bankovní a finanční systém tedy není tak velký. Po krizi se pak objevila řada modelů, které pracují s předpokladem, že dluhové bubliny poškozují celý finanční systém a představují hlavní tahouny celého cyklu.

Tato teorie nyní získává na důležitosti. Ekonomové Oscar Jorda, Moritz Schularick a Alan Taylor totiž přišli se studií, která se zaměřovala na propady cen aktiv. V ní zjistili, že dluh má skutečně velký význam na to, jak se po propadu chová celá ekonomika. Tento závěr je založen na datech ze 17 zemí od roku 1870. Výsledky jsou shrnuty v grafech – první z nich popisuje typický vývoj u akciové bubliny a druhý u realitní:

bubliny

Zelená křivka ukazuje průměrný vývoj HDP poté, co bublina praskla – jde o situaci, kdy se objem úvěrů v ekonomice nalézal nízko. Červená křivka naopak ukazuje vývoj HDP v případech, kdy bylo množství úvěrů vysoké. Modře je vyznačen průběh průměrné recese. Je tedy patrné, že bubliny mají na recese špatný vliv a celkový efekt ještě zhoršuje to, když se v ekonomice nachází velký objem úvěrů. Analýza také ukazuje, že efekt dluhu je silnější v případě realitní bubliny. Důvodem může být fakt, že tato bublina se dotýká jiné skupiny lidí než bublina akciová. Akcie totiž drží spíše bohatší lidé, zatímco vývoj na trhu realit se dotýká více lidí se středními a nižšími příjmy. A právě u nich se více projevuje efekt bohatství – pokles bohatství se spíš projevuje na jejich spotřebě a výdajích.

Autorem je ekonom Noah Smith.

Zdroj: Bloomberg




Čtěte více:

Evropská výsledková sezóna - firemní kalendář pro 2Q15
02.07.2015 12:00
Druhý kvartál evropské výsledkové sezóny roku 2015 již brzy vtrhne na...
Výsledková sezóna v USA - firemní kalendář pro 2Q15
02.07.2015 13:00
Druhé čtvrtletí výsledkové sezóny 2015 v USA se kvapem blíží. Čekají n...
Wyplosz: ECB tlačí Řecko ven z eurozóny
02.07.2015 11:00
Dramatický vývoj týkající se Řecka sebou přinesl i to, že ECB omezila ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.01.2022
5:54Čína by místo další stimulace R&D měla spíše provést reformy
20.01.2022
22:03Trhy v nervozitě před FEDem zisky neudržely, dařilo se ale Číně  
17:31Cyklické indikátory v USA a Evropě a hledání atraktivních akcií mimo americké trhy
17:21Technologie dnes v čele pozitivního obratu. Koruna míří k 24,20 EURCZK  
17:11K zastavení růstu inflace je nutná reakce měnové politiky, říká Holub z ČNB
17:10Akcie čínských technologií prudce posilují po uvolnění měnové politiky (komentář analytika)  
16:42Výsledky Alcoa: Prudce rostoucí cena hliníku kompenzuje klesající prodeje  
16:18Akcie na dně a optimistický výhled. Čínské tituly nyní vypadají slibně
15:56Ministerstvo financí zhoršilo odhad letošního růstu ekonomiky na 3,1 procenta, inflaci vidí výše
14:30Nejlevnější sektor v Evropě skrývá potenciál k dalším zisků
14:27Aerolinky American Airlines díky zájmu o cestování o svátcích snížily ztrátu
14:11Ruská centrální banka navrhla zákaz používání a těžby kryptoměn na ruském území
12:59Amazon otevře první kamenný obchod s oblečením, kde využije moderní technologie
12:15Jak investovat do S&P 500 snadno? V Patrii bušit do stolu nemusíte
11:21Inflace v eurozóně stoupla na rekordních pět procent, v EU na 5,3 procenta
11:19Evropa neudržela úvodní zisky, dluhopisům se ale daří  
10:50Existují důvody pro fiskální pravidla v eurozóně? A jak by podle ekonoma Natixis vlastně měla být nastavena?
10:49Inflace se bude letos v eurozóně postupně snižovat, říká prezidentka ECB
10:15Čína podruhé za poslední měsíc snížila úrokové sazby. Chce podpořit ekonomiku
9:12Rozbřesk: Česká koruna jako protiinflační faktor. Vydrží silná nehledě na akciové výprodeje?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00IHS Markit Ltd (11/21 Q4)
13:00Schlumberger NV (12/21 Q4)