Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Preview na výsledky Apple v nejnabitějším týdnu výsledkové sezóny

Preview na výsledky Apple v nejnabitějším týdnu výsledkové sezóny

20.7.2015 13:32
Autor: Branislav Soták, Patria Finance

Výsledková sezóna v USA je v plném proudu. Čeká nás vůbec nejnabitější týden výsledkové sezóny, kdy reportuje zhruba třetina tržní kapitalizace indexu S&P 500. Při řidším makro-kalendáři tak budou hybatelem akciových trhů především korporátní výsledky za 2Q15. Z pestrého výběru si největší podíl pozornosti investorů pravděpodobně ukousne v úterý po skončení obchodování Apple.

Tak jako v posledních dvou kvartálech bude i tentokrát stěžejní produktovou kategorií iPhone (6/plus). Přestože by mělo meziroční tempo růstu prodejů zpomalit (ve F1Q a F2Q15 cca +40 % yoy), bude i tak nejspíš značné (počítáme s >30 % yoy), načež by neměl být problém ani s překonáním výhledu pro tržby (46-48 mld. USD). Ve F2Q15 byla hlavním tahounem prodejů Čína. Uvidíme, jestli turbulence tamních akciových trhů stihly zahýbat i s nákupním apetitem populace. Druhou ostře sledovanou veličinou bude hrubá marže (výhled 38,5-39,5 %). Přestože společnost indikovala, že negativní měnové vlivy (čili silný dolar) by měly ve F3Q15 stlačit hrubou marži o -40 bps qoq, skutečnost může ve finále vypadat lépe, neboť průměrný kurz eura a libry vůči dolaru byl v průběhu čtvrtletí silnější, než v době kdy byl výhled představen. Pozornost tak bude upřena spíše na výhled pro profitabilitu ve F4Q15, kdy a) bude potřeba rolovat existující měnové hedgingové kontrakty, a to za méně výhodných podmínek vzhledem k výraznému yoy posílení dolaru, přičemž doposud (F1Q a F2Q15) brzdil dolar meziroční dynamiku tržeb řádově o -500 bps; b) bude koncem kvartálu nastartován „S“ produktový cyklus, který mívá povětšinou blahodárný dopad na hrubou marži s tím, jak se zlepšuje nákladová struktura výroby. Otazníkem nad výsledky jsou skutečné prodeje Apple Watch, o kterých trh již nějakou dobu s vervou spekuluje. Konkrétní číslo se však možná ani nedovíme, neboť Apple Watch nemají samostatný reportovací segment a budou součástí kategorie „Other“.

Mimo Applu můžeme upozornit třeba na Halliburton, Morgan Stanley, IBM (pondělí); SAP (DIP), Lockheed Martin, Yahoo, Microsoft (úterý); ARM, Boeing, Qualcomm (DIP) (středa); Credit Suisse (DIP), Daimler (DIP), Roche (DIP), Shire, GM (DIP), Caterpillar, Visa, Amazon (DIP), Southwest Airlines/United Continental, Celgene (čtvrtek); Air France, AbbVie, American Airlines (pátek).

Z výčtu je patrné, že výsledková sezóna se již pěkně rozbíhá i v Evropě. Korporátní zisky v rámci indexu Stoxx Europe 600 by měly letos růst zhruba 7procentním tempem, když je zdejší situace ve srovnání s USA zrcadlová, neboť Evropa je čistým importérem ropy a čistým exportérem zboží a služeb, což je ještě posíleno slábnoucím eurem. Vzhledem k těmto fundamentům, (ještě dlouho) uvolněné politice ECB a proběhnuvší korekci (na řeckém základě) je tak dle našeho názoru vhodná příležitost pro opětovné lehké nadvážení západní Evropy na úkor USA.

Co se týče dosavadního průběhu výsledkové sezóny, oznámením dominovaly především velké americké banky a Google. Dle našeho očekávání (viz. Týdenní výhled 13.-17. července) se jim daří navyšovat zisky i přesto, že trh počítal s meziroční stagnací. Základ se odvíjí od provozní páky, která se může opřít o pokračující snižování nákladů (viz. Týdenní výhled 11-15. května), což je třeba případ JPMorgan (DIP) nebo Citigroup. Druhou oporou je kýžená stabilizace až mírný nárůst čistých úrokových marží, jež odráží vývoj na trhu se státními dluhopisy. U celkového objemu poskytnutých úvěrů nelze činit jednoznačné závěry, neboť zatímco JPMorgan nebo Wells Fargo zaknihovaly slušný nárůst, tak Bank of America (DIP) nebo Citigroup nikoliv. Budiž útěchou, že v případech poklesů jsou povětšinou na vině nejádrová maturující portfolia, v mnoha případech vyčleněna k prodeji. A konečně, investiční divize jako celek dopadly ve 2Q15 víceméně v souladu s očekáváním/výhledy. Přetrvávající volatilita sice podpořila některé části FICC segmentu (jmenovitě FX a sazby), na druhé straně si ale překvapivě špatně vedly kreditní produkty a komodity. Výkon celého FICC segmentu je tak zklamáním. Naproti tomu se dařilo akciím, u nichž rostly příjmy z obchodování od 13 % do 26 % yoy.


Čtěte více:

Výsledky Google (DIP) ve 2Q15 (komentář analytika + doporučení)
17.7.2015 18:24
• Výsledky za 2Q15 oznámil už i internetový gigant Google (DIP). Výsle...
Zhodnocení investičních doporučení Patria pro 2Q15
20.7.2015 13:45
Druhé čtvrtletí uteklo jako voda a je proto na čase zhodnotit investič...
Morgan Stanley ve 2Q15 - silná obch. aktiva pomohla k lepšímu výsledku
20.7.2015 13:07
Morgan Stanley dnes reportovala svoje kvartální výsledky za uplynulé č...
Halliburton - upravený EPS ve 2Q překonal očekávání, čistý zisk se meziročně propadl
20.7.2015 13:18
Společnost Halliburton, druhý největší poskytovatel služeb v oblasti r...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data