Strach z čínské nákazy stále vládne trhům. I když jsou dnes čínské akcie v lehkém plusu, včerejší pozdní výprodej na amerických trzích ukazuje na velkou nejistotu a obavy. Včerejší reakce čínské centrální banky (pokles základní sazby o 25 bps a povinných minimálních rezerv o 50 bps) pravděpodobně velkou “díru do světa” neudělá. Je to lék, který čínská centrální banka použila v posledních deseti měsících pětkrát, a problémy pře-investované a rychle se zadlužující Číny vyřeší jen stěží. V tuto chvíli opatření pomohou především bankám vykrýt vysychající likviditu na finančním trhu danou nutností prodávat devizové rezervy na podporu jüanu.
Strach z výraznějšího zpomalení Číny od New Yorku po Frankfurt je pochopitelný. Spojené státy sice v minulosti zvládly ustát prakticky všechny krize na rozvíjejících se trzích - od mexické, přes asijské až po ruskou. Čína je ale daleko větší sousto. Je desetkrát větší než ruská ekonomika a tvoří přibližně patnáct procent světového HDP. Mírné zpomalení Číny o 1-2 procentní body by sice ve vyspělém světě velké šrámy nezpůsobilo - vykompenzovaly by je pravděpodobně levnější ceny komodit, super-levné peníze a dobrý spotřební apetit amerických i německých spotřebitelů. Přistání čínské ekonomiky ale může být vzhledem k vysokému podílu investic na HDP a prudkému nárůstu soukromého dluhu v posledních letech daleko tvrdší. Navíc, i když se věci skutečně začnou otáčet k lepšímu, nemusí investoři jednoduše oficiálním číslům věřit. Propad nákladní dopravy a spotřeby elektrické energie již dnes ukazuje na výrazně horší růst než oficiální údaje o HDP.
Region - forex
Forint se zlotým včera dále oslabovaly, zatímco koruna se vydala zpět k hranici kurzového závazku ČNB. Regionální událostí dne bylo zasedání maďarské centrální banky (MNB). Ta ponechala dle očekávání sazby i výhled měnové politiky beze změny a ani mírně vyšší volatilita forintu odvíjející se od celkově vyšší míry nejistoty MNB dle tiskové zprávy nijak netrápí. Připomeňme, že dlouho přítomný problém v podobě hypoték maďarských domácností ve švýcarských francích se podařilo začátkem letošního roku “vyřešit” a případné oslabování forintu (za týden o 1,7 %) tak maďarské autority neznepokojuje.
Ve zbytku týdne nás v regionu čekají zejména revize HDP za druhé čtvrtletí. Větší pozornost však trhy věnují i nadále situaci v Číně.
Dluhopisy
Uvolnění měnové politiky v Číně, obrat na (evropských) akciích a dobrá čísla z USA (spotřebitelská důvěra) včera nebyly dobrou zprávou pro vládní dluhopisy. Americký desetiletý výnos vzrostl o 7 bps a německý dokonce o 14 bps - k tomu přispěly i lepší výsledky indexu Ifo za červenec. Pod tlakem tak byly i dluhopisy ostatních zemí včetně těch středoevropských.
I ve zbytku týdne trhy bude zajímat zejména situace v Číně. Dnes budou zveřejněna data o nákupech zboží dlouhodobé spotřeby v USA a zítra revize HDP za druhé čtvrtletí. Český trh dnes musí vstřebat aukci. S tím by však neměl mít problém.