Světová ekonomika se potýká s náporem již třetí deflační vlny za méně než desetiletí. První vlnu měla na svědomí americká hypoteční a finanční krize v letech 2008 až 2009, ta druhá spláchla eurozónu v letech 2011 až 2012 a ta třetí nyní zalila rozvíjející se trhy.
Současná krize na rozvíjejících se trzích se vyznačuje mnoha charakteristickými znaky předchozích událostí. Všechny krize emerging markets začínají na devízovém trhu než se přesunou dále na komodity, úvěry, akcie a nakonec nevyhnutelně i na reálnou ekonomiku. Ta nynější se nijak zásadně neliší. V následujících měsících se tak cenné papíry na rozvíjejících se trzích mohou v absolutnem vyjádření propadnout až na dno. Předchozí zkušenost však ukázala, že po letech nadměrných investic trvá roky než dojde ke znovuobnovení kapitálové a nákladové kázně. Nový býčí trh na emerging markets je asi ještě daleko a období let 2002 až 2007 vejde do historie jako jejich zlatá éra.
Cenový a objemový šok
V roce 1997vyústila podobná krize v cenový šok, který zvýšil úrovně reálného příjmu a spotřeby v rozvinutých zemích. Dopad krize na rozvíjejících se trzích na rozvinutý svět bude však tentokrát trochu jiný. Dnes krize rozvíjejících se trhů kvůli jejich rostoucímu významu pro světový hrubý domácí produkt a globální společnosti vyústí nejen v šok cenový, ale i objemový. Čistý dopad na rozvinuté země tak nebude pozitivní a snad tato rizika vezme v úvahu při svém zářijovém zasedání americký Fed.
Ať již bude dopad třetí deflační vlny jakýkoliv, na americké pobřeží by měla teprve dorazit. Jakkoliv mohou být nyní citelné nižší ceny benzínu, propad cen zboží vyráběného v Asii je stále před námi. Těsnější americká měnová politika v kombinaci se silným dolarem by pouze zesílila přicházející deflační tlaky. Objemový šok třetí deflační vlny se potom projeví na datech z mezinárodního obchodu mezi rozvojovými a rozvinutými zeměmi. Trend devalvací měn však často s ohledem na podporu vývozu selhává, dovoz omezuje a vyústí v konečném důsledku ve zmenšení světového obchodu.
V celkovém součtu se třetí deflační vlna projeví na pokračujícím fungování světového hrubého domácího produktu pod úrovní produktu potenciálního. Tlak na ceny přetrvá a k jejich stabilizaci bude nutný pokles na straně nabídky v rozvojových zemích. Další propad potenciálního globálního produktu je tak nyní jednoduše nevyhnutelný a úpravy prognóz HDP jsou pravděpodobně ještě před námi.
Zdroj: FT