Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Nabádá poslední vývoj v EMU k opatrnému optimismu?

Rozbřesk - Nabádá poslední vývoj v EMU k opatrnému optimismu?

11.09.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Šéf ECB Mario Draghi minulý týden příliš velkým optimismem nehýřil. Nižší inflační výhled a kumulace rizik v Číně ho přiměly přeladit na holubičí notu. Neodpustil si ovšem ani několik povzbudivých komentářů - a to, především zrychlující dynamiky úvěrů. Je skutečně z čeho se radovat?

Je a není. Úvěry skutečně v tomto roce zrychlují, ale jejich tempo je především u těch podnikových stále velice nízké a přichází po mnoha letech poklesu. Podnikatelské úvěry zrychlily v červenci tempo na 0,9 % (z 0,2 %), což není žádná sláva. Pozitivní obrat to ale je - úvěry podnikům klesaly v eurozóně od roku 2012 až do začátku roku 2015. Otázkou je, zda pozitivní trendy vydrží a máme se těšit na další zrychlení úvěrové dynamiky. Pokud bychom na chvíli odhlédli od čínských rizik, tak pravděpodobně ano.

Nálada v průmyslu zůstává vysoko a reálná ekonomika zatím pokračuje v expanzi. Navíc pokračuje kvantitativní uvolňování ECB a peníze zůstanou v nejbližší době extrémně levné. V neposlední řadě byla řada bank před hloubkovou prověrkou ECB v minulém roce nucena posílit své bilance. A teď z toho těží - mají prostor pro úvěrovou aktivitu.

I díky tomu v posledních měsících začaly padat sazby, které banky nabízí malým a středním podnikům. Právě tyto podniky jsou častokrát na úvěrech bank více závislé a jsou zásadním motorem nové úvěrové dynamiky. A nejenom úvěrové aktivity, ale zpětně i HDP. Pokud tedy na chvíli zapomenete na to, že řada německých podniků (BMW, Volkswagen), má v Číně skoro 20 % svých celosvětových tržeb, může vám být při pohledu na eurozónu do zpěvu.

Region - forex
Při absenci regionálních událostí a vyčkávání na zasedání Fedu bylo obchodování s regionálními měnami klidné. Výjimkou byl snad jen forint, který vůči euru oslabil asi o 0,4 %. Poměrně zajímavým (ne však nečekaným) sdělením přispěl včera k debatě o kurzovém režimu pravděpodobný příští guvernér ČNB Rusnok. V souladu s aktuálním stanoviskem ČNB uvedl, že měnové podmínky by měly zůstat dále uvolněné a že načasování exitu z režimu bude záviset na příchozích datech (nedojde k němu však dříve než ve druhé polovině roku 2016). Rusnok dále uvedl, že existuje mnoho prostoru pro provádění devizových intervencí a vymezil se tak vůči případu švýcarské centrální banky. Potvrzuje se, že měnověpolitická kontinuita v čele ČNB bude pravděpodobně zachována i po výměně guvernéra příští rok v červenci.
Dnešní kalendář je v regionu opět prázdný. Hlavním tématem zůstává blížící se zasedání Fedu.

Dluhopisy
Trochu klidnější obchodování na akciových trzích vedlo i k větší stabilitě výnosových křivek. Americké výnosy jsou sice oproti začátku týdne výše, ale trh se zvýšením sazeb stále většinově nepočítá (na rozdíl od analytiků, kde podle Bloomberg konsensu jsou zhruba ? pro).
Americký trh bude mít další šanci ladit svoje očekávání odpoledne, neb přijdou jedny z posledních důležitějších makro čísel - výrobní inflace a údaje o spotřebitelské důvěře v USA.


Komodity
Nečekaný pokles zásob ropy v USA včera patrně pomáhal ceně, ačkoliv vzhledem k růstu zásob produktů report nevyznívá celkově nijak zvlášť překvapivě. Měsíční kontrakt na Brent každopádne zdražil o 2,75 % a dnes ráno se jeho cena pohybuje těsně pod 49 USD/barel. Dále včera rosly i ceny základních kovů, v průměru o 1,4 %. Cena mědi se tak dostala k 5400 USD/t.

 


Čtěte více:

Rozbřesk - Devizovými intervencemi ČNB nakynula o miliardy euro, korunové sazby v záporu
09.09.2015 9:10
Za devatero horami a devatero řekami byla jedna malá otevřená ekonomik...
Rozbřesk - Hra o Fed spěje do finální fáze
10.09.2015 9:10
Trhy dál hrají primárně jednu a tu samou hru - na to, kdy Fed zvedne ú...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.01.2022
17:41Když americké akcie, proč ne ostatní? Posledních deset let leccos osvětlí
17:09Růst evropských akcií se upevňuje, koruna začíná týden posílením  
16:37Credit Suisse má další problém: Předseda s rytířským titulem porušil covidová pravidla a končí. Jak levné jsou teď akcie?
16:09Sázejte proti technologiím a vítězům z expanze Fedu, radí stratég
15:49Diamanty jako vítěz covidkrize: Jednička De Beers chystá největší zdražení za několik let
15:01Renaultu loni třetím rokem klesl prodej. Zaměření na značky s vyšší hodnotou se ale vyplatilo
14:16Stabilita na trzích je základem nestability, připomínají ekonomové. Jaký je vztah mezi rizikem a růstem?
12:44Týdenní výhled: Výnosy zůstávají v centru pozornosti, Čína začala bojovat s omikronem  
10:42Čtvero nebo také jen dvojí zvyšování sazby v letošním roce, nechceme vyšokovat trhy, říká člen rady Fedu
10:40Úvod týdne bez Ameriky. Evropa pozitivní při smíšených zprávách  
10:35Padesát miliard bylo málo. Unilever neuspěl s návrhem převzít část GSK, teď se chce modernizovat
9:40Petr Dufek: Zdražování ve výrobě symbolicky zpomalilo, o zlevňování nemůže být ještě řeč
9:04Rozbřesk: Američané snášejí inflační vlnu hůře než Evropané
8:47Čínská ekonomika loni vzrostla o 8,1 %, tvrdí statistika. V posledním kvartále ji brzdil realitní trh
8:41Dnes se v USA neobchoduje, evropské futures míří do zeleného  
6:04Sbohem, stimuly. Kde škrty rozpočtu ohrožují růst ekonomiky
16.01.2022
16:02Mzdový vývoj není hrozbou pro budoucnost. Čím hlavně lákají firmy nové zaměstnance?
8:05Víkendář: Roach o čínské ideologii, americké nerovnováze mezi investicemi a úsporami a přicházejícím oslabování dolaru
15.01.2022
16:09Jak stabilizovat vládní finance evropských zemí? Možností je více
9:53Víkendář: Inflace, fiskální politika nahrazující tu monetární a neznámé příčiny hlubokých změn na trhu práce

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:00Čína - HDP, y/y
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - PPI, y/y