Aktualizováno Bankovní rada i nadále vidí jako pravděpodobný termín exitu ze současného kurzového systému konec roku 2016.
Na svém letošním posledním zasedání se bankovní rada ČNB podle očekávání rozhodla neměnit svoji základní úrokovou sazbu, která se nachází už více než tři roky na úrovni 0,05 %. Současně se nijak nemění ani kurzový režim a to znamená, že centrální banka nedovolí – jako ostatně dva poslední roky – koruně posílit pod hranici 27 CZK/EUR. Bankovní rada rovněž nezměnila výhled konce kurzového režimu. I nadále platí, že prognóza vyznívá ve prospěch druhé poloviny příštího roku, zatímco bankovní rada hovoří o konci roku.
ČNB i nadále věří, že na horizontu měnové politiky se inflace již dostane na úroveň cíle a v roce 2017 se bude pohybovat bezpečně nad ním. Levnější ropu, která by tento výhled mohla „ohrozit“, ČNB považuje za pozitivní nabídkový šok a v případě potřeby ji může považovat za výjimku z inflačního cíle. Česká ekonomika podle centrální banky začíná generovat inflační tlaky potvrzované růstem jádrové inflace, proti nimž stojí importovaná deflace a nevyzpytatelné ceny potravin.
Celkově jsou podle centrální banky rizika její prognózy vyrovnaná, i když už listopadová inflace skončila půl procentního bodu pod touto prognózou. Vliv nižších než očekávaných cen potravin a deflační zahraniční cenový vývoj (jako dvou hlavních protiinflačních rizik) by totiž měl být – podle centrální banky – kompenzován rychlejším růstem mezd v ČR a menším než původně prognózovaným poklesem regulovaných cen energií.
ČNB exit odkládat nechce
Předpokládáme, že beze změny zůstane kurzový režim i úrokové sazby po celý příští rok. Exit ze současného režimu připadá v úvahu – podle našeho názoru – až v prvním čtvrtletí roku 2017, růst úrokových sazeb dokonce o něco později. Připomínáme pouze, že prognóza ČNB předpokládá prudký růst krátkých úrokových sazeb (+70 bodů) už na začátku roku 2017. Jedním z významných faktorů ovlivňujícím rozhodování ČNB zůstane politika ECB, která již rozhodla o prodloužení programu QE za horizont roku 2016, i když guvernér ČNB vliv měnové politiky ECB na rozhodování tuzemské centrální banky relativizoval. Uvedl, že to není něco principiálního, co by mělo blokovat exit. Uvolněnou měnovou politiku ECB však můžeme jako určitou komplikaci na tomto horizontu chápat, zvláště pokud ČNB nebude chtít nechat korunu rychle posílit. Pro úplnost k poslednímu letošnímu zasedání bankovní rady lze jen dodat, že o občas diskutované možnosti zvýšení kapitálové přiměřenosti bankovního sektoru nepadlo po zasedání rady ani slovo.