Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární dilema: Vysoká inflace, fiskální insolvence, nebo masivní monetizace vládního dluhu

Monetární dilema: Vysoká inflace, fiskální insolvence, nebo masivní monetizace vládního dluhu

23.12.2015 16:10
Autor: Redakce, Patria Online

Míra veřejného zadlužení v zemích OECD prudce roste a v řadě případů se pohybuje na velmi vysokých úrovních. Týká se to zejména Spojených států, Velké Británie, Francie, Španělska, Itálie a Japonska. Problémy s fiskální solvencí se ale neobjevují, protože monetární politika udržuje dlouhodobé sazby níže, než se nachází tempo ekonomického růstu. I kdyby se soukromý sektor stal čistým prodejcem vládních dluhopisů, monetární politika v těchto zemích zabrání tomu, aby sazby rostly.

První dva grafy ukazují vývoj primárního rozpočtového přebytku či deficitu v USA a Velké Británii. K tomu je vyznačen vývoj přebytku či deficitu, který je podle našich kalkulací v souladu se zajištěním fiskální solvence (šedě). Tyto kalkulace se vedle výše dluhu odvíjejí právě od výše sazeb a tempa růstu nominálního produktu. Obě země by tedy v současné době měly kritérium solvence naplňovat:

nat-1

Další čtyři grafy ukazují stejný pohled na Francii, Španělsko, Itálii a Japonsko. V prvních dvou jmenovaných zemích nebylo ještě dosaženo stavu, který by zajišťoval fiskální solvenci, ale obě země se mu blíží. V Itálii už bylo fiskální solvence dosaženo, ale Japonsko se řadí po bok Francie a Španělska:

nat-2
V jaké chvíli by se situace kolem veřejného dluhu vyspělých zemí stala riziková? Stalo by se tak v případě šoku, který by vedl k monetární restrikci. Obvykle je takovým šokem vyšší inflace a v takovém případě by se sazby dostaly nad tempo nominálního růstu. Následně by došlo k dramatickému zhoršení solvence jednotlivých vlád a vzrostlo by riziko dluhové krize. Mohli bychom se pak takové krizi vyhnout?

Krizi by šlo zabránit v případě, že by se centrální banky rozhodly nereagovat na hrozbu vysoké inflace. Takový vývoj ovšem není pravděpodobný. Mohlo by ale také dojít k transferu velkého objemu vládních dluhopisů do rozvah centrálních bank ještě předtím, než se dostaví nějaký šok. Pokud by pak došlo k růstu sazeb, solvence vlád by ohrožena nebyla. Docházelo by totiž k tomu, že centrální banky by vyplácely své zisky zpět vládám, tyto zisky by přitom byly tvořeny úrokovými výnosy, které by rostly kvůli vyšším sazbám.

Z výše uvedeného tedy plyne, že pokud si centrální banky chtějí ponechat schopnost reagovat na hrozbu vyšší inflace, musí do svých rozvah převést významnou část celkového objemu vydaných vládních dluhopisů. A musí tak učinit ještě předtím, než bude tato hrozba aktuální.

Zdroj: Natixis


Čtěte více:

High-tech společnosti se prý mají více zapojit do boje proti terorismu
23.12.2015 14:07
Jakou roli mohou hrát soukromé společnosti v národní bezpečnosti? Otáz...
Milionářské Vánoce: Kolik bohatí letos utratí za dárky?
23.12.2015 12:50
Kvapem se blíží vánoční svátky, čas rodinné pohody, dobrého jídla, ale...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.11.2017
0:38Vyhrajte vstupenku za 4 999 Kč na největší konferenci o akciích v ČR!
17.11.2017
22:3617. listopad ŽIVĚ: Pocta na Národní, Koncert pro budoucnost, akce v Česku i na Slovensku
22:04Závěr týdne ve znamení mírného poklesu, Tesla představila svůj truck
18:26Totální dno. Co přijde nyní?
17:11CVVM: Většina Čechů daním nerozumí. Chtějí ale víc zdanit bohaté
16:57Summary: Na aktiva Twenty-First Century se těší kupci, Applied Materials zveřejnil výborné výsledky
16:35Americký dolar nezabral ani na příznivá makro data, ani na daňové změny  
16:30Perly týdne: Silná značka ČR, vodní nafta od Audi a kladivo od Tesly
15:59Tencent může předběhnout Facebook. V tržní kapitalizaci prý do konce roku
15:14Týden technicky: Euro se bez boje nevzdává
14:47Celosvětový objem aktiv pod správou se zdvojnásobí, pro jejich manažery je to výzva
14:46Spanilá jízda Applied Materials v číslech hospodaření pokračuje
13:59Ziskovost čtveřice největších bank v ČR je velmi dobrá. Pozor ale musejí dávat na náklady
12:55Rozdílné ceny práce v Evropě a brexit. Klíčové body summitu EU ve Švédsku
12:30ČR je třetí v Evropě v online nakupování potravin
12:14Evropa na konci týdne bez jasného směru, Fresenius po sníženém doporučení -6 %
10:10Tesla má nová esa: elektrický tahač Semi a sporťák Roadster
9:35V EU roste plocha určená pro pěstování bioplodin
8:44Pražská burza má dnes zavřeno, akciové futures naznačují Evropě smíšené obchodování  
7:50Americká Sněmovna schválila daňovou reformu Donalda Trumpa

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data