Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární dilema: Vysoká inflace, fiskální insolvence, nebo masivní monetizace vládního dluhu

Monetární dilema: Vysoká inflace, fiskální insolvence, nebo masivní monetizace vládního dluhu

23.12.2015 16:10
Autor: Redakce, Patria.cz

Míra veřejného zadlužení v zemích OECD prudce roste a v řadě případů se pohybuje na velmi vysokých úrovních. Týká se to zejména Spojených států, Velké Británie, Francie, Španělska, Itálie a Japonska. Problémy s fiskální solvencí se ale neobjevují, protože monetární politika udržuje dlouhodobé sazby níže, než se nachází tempo ekonomického růstu. I kdyby se soukromý sektor stal čistým prodejcem vládních dluhopisů, monetární politika v těchto zemích zabrání tomu, aby sazby rostly.

První dva grafy ukazují vývoj primárního rozpočtového přebytku či deficitu v USA a Velké Británii. K tomu je vyznačen vývoj přebytku či deficitu, který je podle našich kalkulací v souladu se zajištěním fiskální solvence (šedě). Tyto kalkulace se vedle výše dluhu odvíjejí právě od výše sazeb a tempa růstu nominálního produktu. Obě země by tedy v současné době měly kritérium solvence naplňovat:

nat-1

Další čtyři grafy ukazují stejný pohled na Francii, Španělsko, Itálii a Japonsko. V prvních dvou jmenovaných zemích nebylo ještě dosaženo stavu, který by zajišťoval fiskální solvenci, ale obě země se mu blíží. V Itálii už bylo fiskální solvence dosaženo, ale Japonsko se řadí po bok Francie a Španělska:

nat-2
V jaké chvíli by se situace kolem veřejného dluhu vyspělých zemí stala riziková? Stalo by se tak v případě šoku, který by vedl k monetární restrikci. Obvykle je takovým šokem vyšší inflace a v takovém případě by se sazby dostaly nad tempo nominálního růstu. Následně by došlo k dramatickému zhoršení solvence jednotlivých vlád a vzrostlo by riziko dluhové krize. Mohli bychom se pak takové krizi vyhnout?

Krizi by šlo zabránit v případě, že by se centrální banky rozhodly nereagovat na hrozbu vysoké inflace. Takový vývoj ovšem není pravděpodobný. Mohlo by ale také dojít k transferu velkého objemu vládních dluhopisů do rozvah centrálních bank ještě předtím, než se dostaví nějaký šok. Pokud by pak došlo k růstu sazeb, solvence vlád by ohrožena nebyla. Docházelo by totiž k tomu, že centrální banky by vyplácely své zisky zpět vládám, tyto zisky by přitom byly tvořeny úrokovými výnosy, které by rostly kvůli vyšším sazbám.

Z výše uvedeného tedy plyne, že pokud si centrální banky chtějí ponechat schopnost reagovat na hrozbu vyšší inflace, musí do svých rozvah převést významnou část celkového objemu vydaných vládních dluhopisů. A musí tak učinit ještě předtím, než bude tato hrozba aktuální.

Zdroj: Natixis


Čtěte více:

High-tech společnosti se prý mají více zapojit do boje proti terorismu
23.12.2015 14:07
Jakou roli mohou hrát soukromé společnosti v národní bezpečnosti? Otáz...
Milionářské Vánoce: Kolik bohatí letos utratí za dárky?
23.12.2015 12:50
Kvapem se blíží vánoční svátky, čas rodinné pohody, dobrého jídla, ale...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.09.2023
8:15Víkendář: Pro X musí Musk najít jiné zdroje příjmů, Tesla bude investovat po celém světě
23.09.2023
8:00Víkendář: Dvě třetiny hodnoty Tesly z autonomního řízení?
22.09.2023
17:24Monetární politika v následujících letech - mezi mírně pod a mírně nad je velký rozdíl
17:01Wall Street roste a zelenat se před víkendem začíná i Evropa  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Shrnutí výsledků fondu J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s. ve 2Q 2023
15:04Průzkum Reuters: V září ČNB sazbami nehne, ale do konce roku hlavní na 6,50 %  
14:50Ceny domů a bytů v Německu se ve čtvrtletí snížily nejvíce od roku 2000
13:10Než otevře Wall Street: Activision Blizzard, Palantir, Vertex Pharma  
12:49Perly týdne: Která aktiva jsou nastavena na tvrdé, měkké a na žádné přistání?
12:38Nová pokuta přes 9 miliard korun pro Intel. Evropská komise musela ustoupit verdiktu Soudního dvora
11:47Británie signalizovala, že schválí spojení firem Microsoft a Activision
11:02Podnikatelská aktivita v eurozóně v září dál klesá, tempo se ale zmírnilo
10:59Monopol Space X a nové firmy v odvětví uvažující jinak než stará škola
10:35Raiffeisenbank a.s.: Výplata dluhopisu ISIN XS2321749355
10:10Smíšená data z Evropy a stabilní pozice Bank of Japan. Dluhopisy mají dopoledne navrch  
9:46UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů
9:20Rozbřesk: Česko s inflací v titulcích. Stojí za ní spíše dražší služby než potraviny
8:55BoJ pokračuje v uvolněné politice, evropská cena zemního plynu po odvolání stávky v Austrálii klesá  
8:44Japonská centrální banka pokračuje v mimořádně uvolněné měnové politice
6:47Chavez: Umělá inteligence je v základu stále jen matematika, lidí bude stále třeba

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data