Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární dilema: Vysoká inflace, fiskální insolvence, nebo masivní monetizace vládního dluhu

Monetární dilema: Vysoká inflace, fiskální insolvence, nebo masivní monetizace vládního dluhu

23.12.2015 16:10
Autor: Redakce, Patria.cz

Míra veřejného zadlužení v zemích OECD prudce roste a v řadě případů se pohybuje na velmi vysokých úrovních. Týká se to zejména Spojených států, Velké Británie, Francie, Španělska, Itálie a Japonska. Problémy s fiskální solvencí se ale neobjevují, protože monetární politika udržuje dlouhodobé sazby níže, než se nachází tempo ekonomického růstu. I kdyby se soukromý sektor stal čistým prodejcem vládních dluhopisů, monetární politika v těchto zemích zabrání tomu, aby sazby rostly.

První dva grafy ukazují vývoj primárního rozpočtového přebytku či deficitu v USA a Velké Británii. K tomu je vyznačen vývoj přebytku či deficitu, který je podle našich kalkulací v souladu se zajištěním fiskální solvence (šedě). Tyto kalkulace se vedle výše dluhu odvíjejí právě od výše sazeb a tempa růstu nominálního produktu. Obě země by tedy v současné době měly kritérium solvence naplňovat:

nat-1

Další čtyři grafy ukazují stejný pohled na Francii, Španělsko, Itálii a Japonsko. V prvních dvou jmenovaných zemích nebylo ještě dosaženo stavu, který by zajišťoval fiskální solvenci, ale obě země se mu blíží. V Itálii už bylo fiskální solvence dosaženo, ale Japonsko se řadí po bok Francie a Španělska:

nat-2
V jaké chvíli by se situace kolem veřejného dluhu vyspělých zemí stala riziková? Stalo by se tak v případě šoku, který by vedl k monetární restrikci. Obvykle je takovým šokem vyšší inflace a v takovém případě by se sazby dostaly nad tempo nominálního růstu. Následně by došlo k dramatickému zhoršení solvence jednotlivých vlád a vzrostlo by riziko dluhové krize. Mohli bychom se pak takové krizi vyhnout?

Krizi by šlo zabránit v případě, že by se centrální banky rozhodly nereagovat na hrozbu vysoké inflace. Takový vývoj ovšem není pravděpodobný. Mohlo by ale také dojít k transferu velkého objemu vládních dluhopisů do rozvah centrálních bank ještě předtím, než se dostaví nějaký šok. Pokud by pak došlo k růstu sazeb, solvence vlád by ohrožena nebyla. Docházelo by totiž k tomu, že centrální banky by vyplácely své zisky zpět vládám, tyto zisky by přitom byly tvořeny úrokovými výnosy, které by rostly kvůli vyšším sazbám.

Z výše uvedeného tedy plyne, že pokud si centrální banky chtějí ponechat schopnost reagovat na hrozbu vyšší inflace, musí do svých rozvah převést významnou část celkového objemu vydaných vládních dluhopisů. A musí tak učinit ještě předtím, než bude tato hrozba aktuální.

Zdroj: Natixis


Čtěte více:

High-tech společnosti se prý mají více zapojit do boje proti terorismu
23.12.2015 14:07
Jakou roli mohou hrát soukromé společnosti v národní bezpečnosti? Otáz...
Milionářské Vánoce: Kolik bohatí letos utratí za dárky?
23.12.2015 12:50
Kvapem se blíží vánoční svátky, čas rodinné pohody, dobrého jídla, ale...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.08.2025
22:00Wall Street neudržela úvodní optimizmus  
18:24CSG údajně zvažuje vstup na burzu. Hlavním trhem Amsterdam, duální listing v Praze?  
17:43Lyft zveřejnil rekordní výsledky, nyní expanduje do Evropy  
17:01Globální nerovnováhy si zřejmě už zaslouží své jméno
16:01ČNB překvapila jestřábí prognózou
14:30ČNB ponechala sazby beze změny
14:14ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
13:31Dobré výsledky Eli Lilly zastínila slabší účinnost nové pilulky proti obezitě. Akcie prudce padají
11:50Pohled analytika na ČEZ: Smíšené výsledky, pozitivní revize výhledu. Podstatná část fundamentů je již v ceně  
10:50Duolingo denně používá už 48 milionů lidí. Výsledky i výhled posílají akcie o 20 % výše  
10:50Koruna před zasedáním ČNB posiluje, akcie se drží pozitivního směru  
10:01Skupina ČSOB v 1. pololetí: Nárůst hypoték, investic i aktivních klientů
10:01Červnový maloobchod potvrdil solidní kondici spotřebitelů
8:58ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Výsledky hospodaření za I. pololetí 2025
8:52Rozbřesk: ČNB dnes sazby nezmění, důležitá bude rétorika
8:43Trump oznámil stoprocentní cla na čipy, v Česku a Británii rozhodují centrální banky o sazbách  
7:55Začala platit nová americká cla vůči desítkám zemí. Trump si slibuje stovky miliard dolarů i investice
7:38ČEZ zvyšuje celoroční výhled pro EBITDA i očištěný zisk
06.08.2025
18:45Nový AI normál a současná psychologie fundamentu
17:01Průzkum Reuters: Středoevropské měny dostanou od dolaru podporu, forint ale ustoupí. Koruna zůstane na svém  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Plug Power Inc (06/25 Q2)
Skechers USA Inc (06/25 Q2)
Tempus AI Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
Trump Media & Technology Group Corp (06/25 Q2)
10:00CZ - Nezaměstnanost