Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární dilema: Vysoká inflace, fiskální insolvence, nebo masivní monetizace vládního dluhu

Monetární dilema: Vysoká inflace, fiskální insolvence, nebo masivní monetizace vládního dluhu

23.12.2015 16:10
Autor: Redakce, Patria Online

Míra veřejného zadlužení v zemích OECD prudce roste a v řadě případů se pohybuje na velmi vysokých úrovních. Týká se to zejména Spojených států, Velké Británie, Francie, Španělska, Itálie a Japonska. Problémy s fiskální solvencí se ale neobjevují, protože monetární politika udržuje dlouhodobé sazby níže, než se nachází tempo ekonomického růstu. I kdyby se soukromý sektor stal čistým prodejcem vládních dluhopisů, monetární politika v těchto zemích zabrání tomu, aby sazby rostly.

První dva grafy ukazují vývoj primárního rozpočtového přebytku či deficitu v USA a Velké Británii. K tomu je vyznačen vývoj přebytku či deficitu, který je podle našich kalkulací v souladu se zajištěním fiskální solvence (šedě). Tyto kalkulace se vedle výše dluhu odvíjejí právě od výše sazeb a tempa růstu nominálního produktu. Obě země by tedy v současné době měly kritérium solvence naplňovat:

nat-1

Další čtyři grafy ukazují stejný pohled na Francii, Španělsko, Itálii a Japonsko. V prvních dvou jmenovaných zemích nebylo ještě dosaženo stavu, který by zajišťoval fiskální solvenci, ale obě země se mu blíží. V Itálii už bylo fiskální solvence dosaženo, ale Japonsko se řadí po bok Francie a Španělska:

nat-2
V jaké chvíli by se situace kolem veřejného dluhu vyspělých zemí stala riziková? Stalo by se tak v případě šoku, který by vedl k monetární restrikci. Obvykle je takovým šokem vyšší inflace a v takovém případě by se sazby dostaly nad tempo nominálního růstu. Následně by došlo k dramatickému zhoršení solvence jednotlivých vlád a vzrostlo by riziko dluhové krize. Mohli bychom se pak takové krizi vyhnout?

Krizi by šlo zabránit v případě, že by se centrální banky rozhodly nereagovat na hrozbu vysoké inflace. Takový vývoj ovšem není pravděpodobný. Mohlo by ale také dojít k transferu velkého objemu vládních dluhopisů do rozvah centrálních bank ještě předtím, než se dostaví nějaký šok. Pokud by pak došlo k růstu sazeb, solvence vlád by ohrožena nebyla. Docházelo by totiž k tomu, že centrální banky by vyplácely své zisky zpět vládám, tyto zisky by přitom byly tvořeny úrokovými výnosy, které by rostly kvůli vyšším sazbám.

Z výše uvedeného tedy plyne, že pokud si centrální banky chtějí ponechat schopnost reagovat na hrozbu vyšší inflace, musí do svých rozvah převést významnou část celkového objemu vydaných vládních dluhopisů. A musí tak učinit ještě předtím, než bude tato hrozba aktuální.

Zdroj: Natixis


Čtěte více:

High-tech společnosti se prý mají více zapojit do boje proti terorismu
23.12.2015 14:07
Jakou roli mohou hrát soukromé společnosti v národní bezpečnosti? Otáz...
Milionářské Vánoce: Kolik bohatí letos utratí za dárky?
23.12.2015 12:50
Kvapem se blíží vánoční svátky, čas rodinné pohody, dobrého jídla, ale...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.7.2017
8:23O2 C.R hlásí za pololetí 3procentní nárůst zisku a mírně vyšší výnosy
7:10Hluboké změny v globální ekonomice, na které se nám nebude lehce zvykat
5:43Slušnou ziskovost O2 C.R udrží přísná kontrola nákladů (Odhad analytika Patria na 2Q17)  
27.7.2017
22:00Wall Street při zvýšené volatilitě zavřela bez jasného směru
19:14Neočekávají investoři od ropných gigantů stále příliš mnoho?
18:06Skandály opředená mezibankovní sazba Libor do roku 2021 skončí
17:00V Praze se akcie zazelenaly. Burzu táhly vzhůru akcie Erste Bank, ČEZ zůstal pod 400 stovkovou metou
16:54Dolar se zvedá po slabém včerejšku při korekci výnosů  
16:45Další dobré zprávy pro evropské akcie
16:04Summary: Facebook drží tempo růstu, AstraZeneca má problém kvůli klinickému testu
15:44Technická analýza: WTI se pokouší vymanit z medvědího sevření
15:34Twitter (-11,7 %) nepotěšil nárůstem uživatelů. Dál navíc zůstává v červeném
15:30Úspory a snižování nákladů. To je recept evropských těžarů na dobré výsledky hospodaření
15:11Facebook varuje před vyčerpáním hvězdných čísel hospodaření. Musí hledat nové zdroje
14:50Objednávky letadel v USA letí vzhůru, ostatní zaostávají
14:11Zombie firem je v Evropě teď víc než před pádem Lehman Brothers (BofA)
13:18Airbusu se oproti Boeingu ve 2. čtvrtletí nedařilo. Firma zhoršila i výhled
13:00Generální ředitel Shellu: Moje příští auto bude elektrické
11:06Volkswagen (-1,1 %) zlepšil odhad tržeb, mraky ale nemizí
10:52Karcinom plic otevřel před AstraZeneca znovu otázku akvizic. Výsledky hospodaření šly stranou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - HDP, q/q a
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university