Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perverzní reakce ekonomiky na změny cen ropy

Perverzní reakce ekonomiky na změny cen ropy

01.04.2016 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Ceny ropy se už rok a půl drží na velmi nízkých úrovních. Podle našeho názoru se ale jejich pozitivní dopad začne projevovat až poté, co dojde k jejich mírnému růstu. Původně jsme přitom očekávali, že nízké ceny ropy pomohou globální ekonomice ihned. Bylo sice jasné, že poškodí země, které ropu vyvážejí. To ale mělo být více než vyváženo pozitivním dopadem na ekonomiky, které ropu dovážejí. Spotřebitelé v těchto zemích mají totiž větší sklon ke spotřebě než spotřebitelé v zemích, jako je Saúdská Arábie.

Globální akciové trhy této teorii nevěřily a během posledních měsíců klesaly v době, kdy klesaly ceny ropy a naopak. Pokud věříme, že nižší ceny ropy globální ekonomice pomáhají, takové chování akciových trhů bychom nečekali. Od srpna 2015 se pak korelace mezi akciemi a ropou posunula na vysoké pozitivní hodnoty – viz následující graf:

ropa

V minulosti bylo běžné, že změny cen ropy měly viditelný proticyklický efekt. Po jejich růstu se tak obvykle dostavil útlum globální ekonomické aktivity. Je tomu tentokrát skutečně jinak? Na vztah mezi cenami ropy a ekonomickou aktivitou dnes působí několik nových faktorů, ale podle našeho názoru spočívá rozdíl hlavně ve velmi nízkých sazbách.

Během současného cyklu dochází k tomu, že ceny ropy klesají v době utlumeného ekonomického růstu a centrální banky už nemají možnost dále snižovat klíčové sazby, aby bojovaly s deflačními tlaky. Proč je to důležité? V sedmdesátých a osmdesátých letech došlo k nabídkovému šoku na ropném trhu a následně k růstu cen ropy, který vedl ke stagflaci. Tato kombinace vyšší inflace a nižšího tempa růstu je výsledkem vyšších nákladů korporátního sektoru, který je nucen kvůli vyšším cenám energií zvyšovat prodejní ceny, snižovat svou produkci a propouštět zaměstnance.

Dnes už ropa nepředstavuje tak významný vstupní faktor jako před třiceti lety, ale výše popsaná logika by stále měla platit, a to i obráceně. Nižší ceny ropy by měly snižovat výrobní náklady a následně vést ke snížení inflace a vyšší zaměstnanosti. Tento mechanismus ale vytváří problém ve chvíli, kdy centrální banky nejsou schopny snížit sazby. Pokles inflace pak vyvolává růst reálných sazeb, snižuje poptávku a v konečném důsledku může na produkt a zaměstnanost působit negativně.

Jestliže sazby leží u nuly, můžeme dokonce pozorovat „perverzní“ reakci ekonomiky na růst cen ropy. Pokud totiž centrální banky bojují s deflačními tlaky, pravděpodobně nezvýší sazby ve snaze bojovat s vyšší inflací vyvolanou růstem cen ropy. Vyšší inflace pak není doprovázena zvedáním sazeb, reálné sazby klesají a růst cen ropy může nakonec působit expanzivně. V současné situaci pak můžeme konstatovat, že dlouhodobě nízké ceny ropy komplikují nastavení monetární politiky a ukotvení inflačních očekávání. K tomu mohou nízké ceny ropy zvyšovat tenze na některých trzích tím, že zvýší počet defaultů.

Autory jsou Maurice Obstfeld, Gian Maria Milesi-Ferretti a Rabah Arezki.

Zdroj: IMF


Čtěte více:

Podmínky v čínském průmyslu se v březnu vylepšily
01.04.2016 9:10
V Číně vyšla dnes v noci bedlivě sledovaná statistika mapující kondici...
ČR hospodařila s nejnižším deficitem v historii
01.04.2016 10:22
Podle dnes zveřejněných údajů statistického úřadu dosáhl deficit veřej...
Slabá čísla z Japonska na jen nedoléhají, podporou je averze k riziku
01.04.2016 10:30
Z Asie jsme ráno dostali smíšená data. Lepší, než se čekalo, byly číns...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y