Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perverzní reakce ekonomiky na změny cen ropy

Perverzní reakce ekonomiky na změny cen ropy

01.04.2016 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Ceny ropy se už rok a půl drží na velmi nízkých úrovních. Podle našeho názoru se ale jejich pozitivní dopad začne projevovat až poté, co dojde k jejich mírnému růstu. Původně jsme přitom očekávali, že nízké ceny ropy pomohou globální ekonomice ihned. Bylo sice jasné, že poškodí země, které ropu vyvážejí. To ale mělo být více než vyváženo pozitivním dopadem na ekonomiky, které ropu dovážejí. Spotřebitelé v těchto zemích mají totiž větší sklon ke spotřebě než spotřebitelé v zemích, jako je Saúdská Arábie.

Globální akciové trhy této teorii nevěřily a během posledních měsíců klesaly v době, kdy klesaly ceny ropy a naopak. Pokud věříme, že nižší ceny ropy globální ekonomice pomáhají, takové chování akciových trhů bychom nečekali. Od srpna 2015 se pak korelace mezi akciemi a ropou posunula na vysoké pozitivní hodnoty – viz následující graf:

ropa

V minulosti bylo běžné, že změny cen ropy měly viditelný proticyklický efekt. Po jejich růstu se tak obvykle dostavil útlum globální ekonomické aktivity. Je tomu tentokrát skutečně jinak? Na vztah mezi cenami ropy a ekonomickou aktivitou dnes působí několik nových faktorů, ale podle našeho názoru spočívá rozdíl hlavně ve velmi nízkých sazbách.

Během současného cyklu dochází k tomu, že ceny ropy klesají v době utlumeného ekonomického růstu a centrální banky už nemají možnost dále snižovat klíčové sazby, aby bojovaly s deflačními tlaky. Proč je to důležité? V sedmdesátých a osmdesátých letech došlo k nabídkovému šoku na ropném trhu a následně k růstu cen ropy, který vedl ke stagflaci. Tato kombinace vyšší inflace a nižšího tempa růstu je výsledkem vyšších nákladů korporátního sektoru, který je nucen kvůli vyšším cenám energií zvyšovat prodejní ceny, snižovat svou produkci a propouštět zaměstnance.

Dnes už ropa nepředstavuje tak významný vstupní faktor jako před třiceti lety, ale výše popsaná logika by stále měla platit, a to i obráceně. Nižší ceny ropy by měly snižovat výrobní náklady a následně vést ke snížení inflace a vyšší zaměstnanosti. Tento mechanismus ale vytváří problém ve chvíli, kdy centrální banky nejsou schopny snížit sazby. Pokles inflace pak vyvolává růst reálných sazeb, snižuje poptávku a v konečném důsledku může na produkt a zaměstnanost působit negativně.

Jestliže sazby leží u nuly, můžeme dokonce pozorovat „perverzní“ reakci ekonomiky na růst cen ropy. Pokud totiž centrální banky bojují s deflačními tlaky, pravděpodobně nezvýší sazby ve snaze bojovat s vyšší inflací vyvolanou růstem cen ropy. Vyšší inflace pak není doprovázena zvedáním sazeb, reálné sazby klesají a růst cen ropy může nakonec působit expanzivně. V současné situaci pak můžeme konstatovat, že dlouhodobě nízké ceny ropy komplikují nastavení monetární politiky a ukotvení inflačních očekávání. K tomu mohou nízké ceny ropy zvyšovat tenze na některých trzích tím, že zvýší počet defaultů.

Autory jsou Maurice Obstfeld, Gian Maria Milesi-Ferretti a Rabah Arezki.

Zdroj: IMF


Čtěte více:

Podmínky v čínském průmyslu se v březnu vylepšily
01.04.2016 9:10
V Číně vyšla dnes v noci bedlivě sledovaná statistika mapující kondici...
ČR hospodařila s nejnižším deficitem v historii
01.04.2016 10:22
Podle dnes zveřejněných údajů statistického úřadu dosáhl deficit veřej...
Slabá čísla z Japonska na jen nedoléhají, podporou je averze k riziku
01.04.2016 10:30
Z Asie jsme ráno dostali smíšená data. Lepší, než se čekalo, byly číns...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data