Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fiskální situace Řecka není tím největším rizikem, řešení je v nedohlednu

Fiskální situace Řecka není tím největším rizikem, řešení je v nedohlednu

17.06.2016 8:38
Autor: Redakce, Patria.cz

Je možné z Řecka nějak udělat ekonomiku, která je schopná samofinancování a zároveň zůstane v eurozóně? Co by k tomu bylo třeba? Jde o významné otázky a odpovědi na ně příliš nesouvisejí s tím, co vidíme nyní. Dosavadní strategie jde v duchu neustálého poskytování dalších půjček a předstírání, že se tím něco řeší a Řecko není v defaultu. Řecko zase předstírá reformy a obě strany hrají o čas. Jak ale vypadá realistický pohled na věc?

Výchozím bodem by měla být poslední analýza týkající se udržitelnosti dluhů, se kterou přišel MMF. Jeho závěr lze shrnout snadno: Rádi bychom se omluvili za chaos, který jsme způsobili. Fond totiž uznává, že záchranný program, který byl schválen v roce 2010, byl naprosto nerealistický. Dokonce ani odpuštění dluhů, ke kterému došlo v letech 2011–2012, nebylo dostatečné. Pokud ovšem právě nevěříme „velmi ambiciózním cílům řecké vlády v oblasti růstu, fiskálních přebytků a privatizace“.

MMF se tedy snaží zaujmout realistický postoj. Tvrdí, že Řecko nedosáhne udržitelných primárních fiskálních přebytků. Ty by byly těžkým úkolem pro každou zemi a u Řecka s jeho nefunkčním systémem vybírání daní, špatně fungující vládou a ekonomikou v útlumu je to nemyslitelné. MMF také snížil odhad dlouhodobého trendového růstu řecké ekonomiky na 1,25 % ročně. K tomu počítá s růstem výnosů vládních dluhopisů v eurozóně včetně Řecka. To vše znamená, že řecké dluhy jsou neudržitelné.

Pokud by měl být řecký dluh splatitelný, musela by být výrazně prodloužena doba jeho splatnosti a sazby by nesměly překročit 1,5 %. Jenomže dosažení takových sazeb by v podstatě vyžadovalo vytvoření „transferové unie“. Uvedené závěry jsou brutálně pesimistické. Německý ministr financí Wolfgang Schäuble nicméně tvrdí, že nejlepší politikou je v současné době vyčkávání. V praxi pak existují tři hlavní možnosti. První z nich představuje neustálé prodlužování současné politiky, udržování Řecka nad vodou a trvání na cílech, které nemohou být splněny.

Druhou možností je ukončení současné politiky a snížení hodnoty dluhů, ovšem výměnou za reformy. Nejdříve přitom musí proběhnout reformy a pak bude dluh snížen. A nakonec je možné, že řecké problémy uvnitř eurozóny prostě řešitelné nejsou. Řekové doposud tuto možnost odmítají. Je ovšem fakt, že největší obavy nebudí fiskální situace Řecka, ale jeho vnější pozice. Řecký zahraniční obchod se přitom nedostal do přebytků ani poté, co země prošla obrovskou recesí. Exporty zhruba stagnují a veškeré zlepšení obchodní bilance odráží pokles dovozů. Pokud by došlo k oživení domácí poptávky, dovozy by začaly opět růst, ale není, kdo by je financoval. Řecko by se tak muselo neustále potácet v útlumu. Řešení jsou pouze dvě: Transfery či prudká reálná depreciace. K ní ale uvnitř eurozóny dojít nemůže.

O své další strategii nyní přemýšlí i samotný MMF. Německo ho chce udržet ve hře, ovšem ne s jeho novými postoji týkajícími se snižování dluhů. Vybrat si tedy musí i Berlín. Pokud MMF neprosadí své, měl by se z celého procesu stáhnout. Řecko možná už nezachrání, ale může ještě zachránit sám sebe.

Autorem je Martin Wolf.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Indická ekonomika sází na roboty. Mají lépe určit průběh a sílu monzunů
16.06.2016 16:04
Lepší načasování zemědělských aktivit, přesnější odhady síly a dopadů ...
Americká inflace v květnu mírně zpomalila
16.06.2016 14:47
Spotřebitelské ceny v USA za květen rostly o trochu méně rychle, než s...
Proč ještě nezačal medvědí trh?
16.06.2016 16:00
Letos možná klesne tempo růstu produktivity v americké ekonomice na 0,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university