Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Velká (post-Brexit) aktualizace evropské části seznamu Dlouhodobých investičních příležitostí

Velká (post-Brexit) aktualizace evropské části seznamu Dlouhodobých investičních příležitostí

13.07.2016 12:00
Autor: Branislav Soták, Patria Finance

Rozhodnutí Británie vystoupit z EU nevyvolalo šok pouze na politické scéně, ale především na akciových trzích. V důsledku Brexitu proto Patria přistoupila k revizi svých investičních doporučení a níže uvádíme aktuální podobu a důvody pro změnu našeho evropského seznamu DIP (Dlouhodobé investiční příležitosti).

V první linii postižených Brexitem je přirozeně BoE, která už avizovala zamýšlené snížení referenčních úrokových sazeb, což se mimo samotného výsledku referenda již stihlo podepsat negativně na libře. Ještě podstatnější změnou pro globální finanční trhy je ovšem odsunutí dalšího dílu utahovacího cyklu pod taktovkou Fedu dále do hloubky letošního roku (i když kdoví jestli, trhy s letoškem po britském referendu již nepočítají). Taktéž roste šance na další akci z dílny ECB nebo BoJ. Ruku v ruce s čím dál dražšími dluhopisy, jejichž výnosy se leckde pohybují v záporu už i na 15 a více letých splatnostech (např. Německo, Japonsko), tak v honbě za alespoň nějakým rozumným výnosem dostávají prostor pro další růst akcie, a to především ty americké.

Z hlediska reálné ekonomiky by Brexitem měla být přirozeně nejvíc zasažena britská ekonomika. Vzhledem k tomu, že Brexit nebyl naším základním scénářem, sázeli jsme na tamním akciovém trhu v několika případech na tituly exponované převážně na domácí ekonomiku, jež při nejistotě ohledně výsledku referenda obchodovaly spolu se širším trhem se značným valuačním diskontem. Příkladem budiž třeba easyJet. V aktualizované podobě DIP sázíme u britských doporučení naopak na co nejmenší expozici vůči domácí ekonomice a tedy na co největší váhu zahraničních tržeb, jímž by měla pomáhat slabá libra.

Ze sektorového pohledu se Brexit podepsal největší měrou na cenách akcií zástupců evropského bankovního sektoru. Nejde přitom jen o londýnskou City a budoucnost tamních finančních institucí. Zatímco pilíře našich doporučení v podobě odeznívajících mimořádných právních nákladů a probíhajících restrukturalizací (jež směřují k nižší kapitálové náročnosti podnikání, což by mělo posléze podpořit jak profitabilitu (RoE) tak valuaci sektoru (P/BV)) byť jen velmi pozvolně postupují napřed, tak turbulentní 2Q16 na finančních trzích, jenž navazuje na podobně bouřlivý 1Q16, prudce mává se zisky zejména investičních bank. Rostou tak tlaky na jejich profitabilitu, ale také kapitálovou přiměřenost, likviditu a solventnost některých problémovějších finančních institucí. Prospekt vyšších úrokových marží se zároveň přesouvá do nedohledna.

Z uzavřených doporučení jsou tak svou výkonností suverénně „na čele“ banky, a to ještě ty investiční (Barclays, Deutsche Bank). Nejlépe si naopak vedla doporučení z IT sektoru, zdravotnictví a průmyslu. Turnover portfolia dosahuje bezmála 50 % (vyřadili jsme až 13 z 30 titulů). Vzhledem k předpokládanému benevolentnějšímu nastavení globální měnové politiky jsme však tentokrát celkové riziko prakticky nesnižovali, když jsme nově zařadili 12 titulů. Celkový počet doporučení v rámci evropské části DIP tak klesá jen mírně na 29.

Průměrný výnos z investice u vyřazených titulů dosahuje +4 %. Z 13 vyřazených titulů dosáhlo kladný celkový výnos 7 jmen, u zbylých 6 jsme zaknihovali ztrátu. Průměrný zisk dosahuje výše +31 %, průměrná ztráta -27 %. Nejvyšší kladný výnos si připsal výrobce čipového vybavení ASML Holding (+76 %), nejvyšší záporný Deutsche Bank (-53 %).

Aktualizace evropské části seznamu DIP po Brexitu je k dispozici ZDE.

Ke kompletnímu seznamu doporučení mají přístup všichni aktivní klienti (alespoň jeden obchod za kvartál) Patria Finance. Tituly zařazené v Dlouhodobých investičních příležitostech i veškeré sektorové analýzy mohou klienti nalézt v záložce Research v obchodní platformě webtrader. Jsou také dostupné na stránkách patria.cz v sekci Zápisník analytika.


Čtěte více:

Dlouhodobé investiční příležitosti - nenechte Vaše peníze zahálet!
04.02.2015 11:00
Investování na akciových trzích představuje náročnou disciplínu v obla...
Dividend Screening - Top 10 preferovaných dividendových titulů v CEE
30.05.2016 14:00
Propad cen komodit, ceny elektřiny na historických minimech a sektoro...
BREXIT a akcie v CEE - jak se zachovat ve středu Evropy (+komentář analytika)
24.06.2016 10:44
Britské rozhodnutí opustit EU poslalo globální akciové trhy prudce dol...
Výhled pro finanční trhy - Britové mění pravidla hry
24.06.2016 10:48
Prvotní reakce finančních trhů na zprávy z Británie je hodně o nejisto...
Krugman: Skutečné ekonomické škody napáchané Brexitem
11.07.2016 17:00
Brexit je podle mého názoru tragickou událostí, která přinese dlouhodo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.07.2024
22:01Hlavní americké indexy obrátili po poklesu a uzavřely týden ziskem.  
17:59Světová ekonomika v příštím roce
17:48FT: Unilever plánuje zrušit třetinu pracovních míst v kancelářích v Evropě
17:46Americké banky zahájily výsledkovou sezónu, trhy umazávají včerejší ztráty  
17:15Braňo Soták: Update investičních tezí  
16:49Komerční banka, a.s.: Hlavní akcionáři KB k 30.6.2024
16:35Lufthansa podruhé zhoršila letošní výhled, zisk za druhé čtvrtletí klesl
15:26Jakub Blaha: JP Morgan zaznamenala výrazné oživení divize investičního bankovnictví  
14:56Citi hlásí růst tržeb všech hlavních divizí, varuje ale pře vyššími náklady
14:07Čistý úrokový výnos Wells Fargo za 2Q zaostal za odhady
11:18Banky poskytly v červnu hypotéky za 24,2 mld. Kč, nejvíce od března 2022
11:04Perly týdne: Kdy přijde čas na hodnotové akcie a proč je NVIDIA titulem s největším množstvím krátkých pozic
9:06Rozbřesk: Další propad americké inflace otvírá Fedu dveře k předvolební redukci sazeb, E. Zamrazilová: nižší inflace neznamená strmý pád sazeb
8:57Dodávky letounů 737 MAX se možná opozdí až o půl roku, sdělil Boeing zákazníkům
8:07Čína v červnu dosáhla rekordního přebytku obchodní bilance. Většina evropských trhů zelená, výjimkou je Amsterdam  
11.07.2024
17:10Je možné predikovat černé labutě?
17:03Investoři po inflačních číslech vybírají zisky, koruna zvrátila klesající trend posledních dní  
16:32Bloomberg: Petrodolary už dávno nefungují, ale ropný odchod od dolaru se jen tak konat nebude
15:13Míra inflace v USA v červnu zpomalila na tři procenta, dál zlevňují i paliva
15:01Výsledky Pepsico: Poptávka v USA citelně oslabuje  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data