Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Globální akciové trhy se příští rok budou vracet ke starému normálu

Globální akciové trhy se příští rok budou vracet ke starému normálu

16.12.2016 18:08

Po delší dobu bylo pro americké i globální akciové trhy typické, že na nich rostly valuace, zisky se ale držely spíše v útlumu. Takový vývoj není obecně ničím výjimečným, protože valuace obvykle předbíhají vývoj zisků. Ovšem nemůže trvat donekonečna – zisky musí nakonec valuace v růstu dohnat a „ospravedlnit“ je. Pokud se tak ani po delší době nestane, valuace se obvykle vydávají opět dolů a trh klesá.  

Investoři ze Pictet AM se podobně jako řada dalších (viz mé předchozí příspěvky o investičních tématech pro příští rok) domnívají, že světová ekonomika míří směrem k reflaci. K tomu dodávají, že tato reflace by měla přinést i pozitivní obrat v růstu zisků firem obchodovaných na globálních trzích. Základem tohoto tvrzení je následující graf, který ukazuje, že mezi globální inflací a vývojem korporátních zisků je skutečně pozoruhodně silný vztah. Ten je konec konců intuitivní – v prostředí vyššího růstu cen mají společnosti obecně větší prostor pro zvyšování marží (i když to nemusí platit vždy, divokou kartou je zejména mzdová inflace a komodity):

0

Vývoj zisků by tedy měl cenám akcií na globálních trzích prospívat. Jak se ale zachovají valuace? Pictet se při hledání odpovědi na tuto otázku odráží od vývoje (nadměrné) likvidity na globálních trzích. Její objem by se měl v příštích měsících zmenšovat. Pokud tedy bude držet určitý vztah mezi vývojem likvidity a valuacemi, který je zřejmý z druhého grafu, valuace by měly jít příští rok také dolů:

001

Základní předpovídací příběh, který výše uvedené obrázky vypráví, je tedy jednoduchý: Pokud v globální ekonomice skutečně nastane reflace, mělo by to prospívat korporátním ziskům a z jejich strany by ceny akcií měly nacházet podporu. Zároveň se ale v takovémto reflačním scénáři dá předpokládat, že globální likvidity na trzích již nebude tolik a to bude negativně působit na valuace (včetně PE – poměru cen a zisků akcií). Výsledný efekt může být dost dobře neutrální – dopad zisků a valuací se vyruší. 

Žádná velká rally, ale přesto pozitivní posun


Mohlo by se tak zdát, že žádný velký optimismus není u globálních akcií pro příští rok namístě, ale není to tak úplně pravda. Pokud se na celou věc podíváme dlouhodoběji, je navýsost pozitivní, když je daná cenová hladina na trhu opřena o vyšší zisky, než o vyšší valuace. Jednak to omezuje riziko prudší korekce, protože tato zisková noha je pevnější, nepodkopne jí pouhý nával pesimismu, ale je na to potřeba negativní vývoj v celé reálné ekonomice. A v neposlední řadě tato zisková noha dává mnohem větší naději pro další skok trhu v budoucnu. 

Nastíněný scénář je tak podle mne pro dlouhodobější investory mnohem lepší, než ten, kde by stále stagnovaly zisky, ale očekával by se další růst valuací tažený injekcemi likvidity snažícími se zažehnout reflaci. To by byl ještě hlubší ponor do tolik skloňovaného nového normálu, či dlouhodobé stagnace. Výše uvedené je naopak vracení se zpět k normálům předchozím, což by bylo dobré i přesto, že to sebou nenese nějakou akciovou raketu. 


 

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m